預(yù)估至2023年末，中國順丁橡膠產(chǎn)能185.20萬噸/年，產(chǎn)量將達125.83萬噸，而齊魯石化順丁橡膠裝置為8萬噸/年（2020年該企業(yè)技術(shù)改造升級產(chǎn)能7萬噸/年升級8萬噸/年），在我國產(chǎn)能占比4.32%，在山東地區(qū)產(chǎn)能占比14.28%，而該順丁橡膠裝置所需原料丁二烯均來自于齊魯石化管輸、運輸為主，部分丁二烯以及碳四原料通過石化系統(tǒng)內(nèi)渠道補充獲得；烯烴廠意外停車后，齊魯石化橡膠廠已重新調(diào)整原料平衡問題，優(yōu)先保供其乳聚丁苯橡膠裝置，該順丁橡膠裝置于12月24日停車。
2023年順丁橡膠估值相對低位 下半年走勢出彩
2023年來看，中國順丁橡膠市場價格重心同比2022年下移，高低點均低于2022年。2023年華北市場主流價格波動區(qū)間在9750-13800元/噸，價格高點出現(xiàn)在9月中旬為13800元/噸，同比2022年最高點下跌7.38%；價格低點出現(xiàn)在6月底為9750元/噸，同比2022年最低點跌0.51%；2023年順丁橡膠年均價11286.95元/噸，同比跌11.61%。從近12年價格相對水平上看，2023年1-12月價格低于平均水平線運行。這主要與年內(nèi)成本偏低以及供需基本面的轉(zhuǎn)變息息相關(guān)。
分階段來看，上半年順丁橡膠價格漲后回跌。一季度供應(yīng)端工廠開工維持相對低位，而需求端除一月份輪胎廠員工到崗率偏低以外，2-3月整體需求處于快速恢復(fù)階段，總體來看，一季度順丁橡膠基本面表現(xiàn)樂觀。而市場價格走勢出現(xiàn)轉(zhuǎn)折的主要原因來自于成本面波動以及市場預(yù)期擾動。同時3月份宏觀風(fēng)險頻發(fā)，商品運行環(huán)境偏弱，聯(lián)動影響相關(guān)品天然橡膠市場走勢，從而加重市場對于后市的悲觀預(yù)期。因此，順丁橡膠市場價格自3月初止?jié)q轉(zhuǎn)弱運行。雖二季度原料丁二烯檢修相對集中，但外部貨源對國內(nèi)市場仍有低價補充，丁二烯江浙市場價格累積下滑約3800元/噸。成本面重挫對順丁橡膠價格形成重要拖累。
下半年順丁橡膠價格走勢呈現(xiàn)“N”字形。2023年7月28日成為順丁橡膠行業(yè)發(fā)展的重要里程碑。伴隨市場關(guān)注度的不斷提高，合成橡膠期貨價格在9月初迎來首個漲停版，受此影響，順丁橡膠現(xiàn)貨價格走勢創(chuàng)下年度新高，但反觀基本面，此輪價格上漲并無明顯基本面驅(qū)動。由于高價并未得到需求的正向反饋，價格承壓回落。12月來看，順丁橡膠走勢出現(xiàn)了明顯翹尾。首先常規(guī)需求淡季影響下，下游全鋼輪胎開工仍處于下行趨勢，而順丁橡膠供應(yīng)端出現(xiàn)了更大幅度的下滑。其中茂名石化、菏澤科信裝置于12月13日按計劃停車，齊魯石化、浙江石化分別在月下旬計劃外停車，行業(yè)開工水平由11月末的72.51%降至12月末的58.69%，行業(yè)開工水平下滑約14個百分點，供應(yīng)面給予價格上行的主要支撐，順丁橡膠價格年末翹尾。
選取華北現(xiàn)貨標(biāo)品價格與主力合約期貨價格走勢對比中可以發(fā)現(xiàn)，從上市以來的價格運行走勢來看，合成橡膠期貨主力合約價格走勢與華北市場標(biāo)品價格走勢擬合度高達90%以上，且主力合約價格走勢領(lǐng)先于現(xiàn)貨華北市場標(biāo)品價格，因此，期貨價格走勢成為驅(qū)動三季度順丁橡膠價格上漲的核心要素。從上市以來的基差變化來看，基差大部分情況為負值，且波動頻繁，套利盤可操作性機會增多，套利利潤增加，套利氛圍濃厚，業(yè)者期貨市場參與度較高。
產(chǎn)量與進口量雙增，進口量超預(yù)期增長
除2021年以外，2019-2022年中國順丁橡膠產(chǎn)量呈現(xiàn)連續(xù)增長趨勢。2021年產(chǎn)量下滑的主要原因是年內(nèi)停車檢修的裝置數(shù)量較多。2023年中國順丁橡膠總產(chǎn)量預(yù)計達130萬噸附近，同比2022年增長5.3%；但就產(chǎn)能利用率變化情況來看，前期新增產(chǎn)能并未如期釋放產(chǎn)量，因此產(chǎn)量增長不達預(yù)期。
但進口方面來看，2023年中國順丁橡膠進口量呈現(xiàn)超預(yù)期增長。2023年中國順丁橡膠進口總量在25.62萬噸，同比2022年增長約31%，占中國總供應(yīng)量的15%附近。2022年以來，隨著歐洲部分國家出口貿(mào)易伙伴發(fā)生變化，中國順丁橡膠進口量同比明顯增加。從進口貿(mào)易伙伴結(jié)構(gòu)來看，自2022年下半年開始，進口自俄羅斯的貨源數(shù)量逐漸超越日韓成為中國進口順丁橡膠第一大貿(mào)易伙伴。就2023年進口情況來看，全年進口自俄羅斯順丁橡膠總量超10萬噸，月均約萬噸，相當(dāng)于國內(nèi)新增一套10萬噸/年的新裝置貢獻的產(chǎn)量。另外由于俄羅斯合成橡膠生產(chǎn)成本優(yōu)勢導(dǎo)致來自于俄羅斯的順丁橡膠貨源價格低廉，相比于國內(nèi)貨源更具有市場競爭力，因此該貨源進口量穩(wěn)定提高，2023年中國順丁橡膠進口量超預(yù)期增長。
內(nèi)外部需求共同拉動 順丁橡膠出口量繼續(xù)增長
2023年國內(nèi)需求全面恢復(fù)。國內(nèi)市場來看：2022年，受輪胎需求不佳和利潤低位的拖累，輪胎企業(yè)減產(chǎn)明顯。2023年，隨著國內(nèi)貨運市場恢復(fù)，司機換胎積極性回升，加之商用車經(jīng)歷了兩年的斷崖式的下滑后在2023年也迎來恢復(fù)，輪胎替換和配套市場全面向好。此外，在人民幣貶值、海運費全同下滑，海外對中低端輪胎需求上升的背景下，輪胎出口量再創(chuàng)新高。中國輪胎工廠在需求和利潤支撐下，開工積極性較高， 產(chǎn)量明顯增長。其中全鋼輪胎產(chǎn)量增幅約12%；半鋼輪胎產(chǎn)量增幅超20%。
出口方面來看：2023年中國順丁橡膠出口量繼續(xù)增長，年出口量高達18.07萬噸，同比增長25.7%。中國順丁橡膠出口量增加的原因主要有國內(nèi)市場供需矛盾的擠壓、國內(nèi)輪胎廠海外建廠需求以及國內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)的海外布局積極性提高。分開來看，第一，雖然國內(nèi)需求增長明顯，但隨著新裝置的穩(wěn)定運行以及大量進口貨源對于國內(nèi)份額的分割，國內(nèi)市場供需矛盾加??；第二，國內(nèi)大型輪胎廠積極在海外建廠拉動了國產(chǎn)順丁橡膠出口；第三，國內(nèi)順丁橡膠市場后期仍有50余萬噸新裝置擬投產(chǎn)，未來國內(nèi)市場趨于完全競爭，生產(chǎn)商紛紛尋求出口市場以平衡國內(nèi)競爭加劇帶來的市場份額縮水。
2024年順丁橡膠行情預(yù)測
成本端：丁二烯新增產(chǎn)能較多 順丁橡膠成本面預(yù)期走低
據(jù)生意社了解，截至2023年11月末，丁二烯累計產(chǎn)能為641.6萬噸。2024年原料丁二烯新增產(chǎn)能較多，雖然丁二烯下游產(chǎn)能也有一定的新增，但增量整體不及丁二烯的擴張，且新增產(chǎn)能下半年投產(chǎn)較多，預(yù)期2024年丁二烯供應(yīng)將面臨較大壓力，尤其下半年行情或承壓運行。
供應(yīng)面：順丁橡膠產(chǎn)能繼續(xù)增加 或給2024年行情帶來一定壓力
繼2023年順丁橡膠新增年產(chǎn)能10萬噸(已投產(chǎn))后，2024年順丁橡膠預(yù)計新增年產(chǎn)能32萬噸，且新增產(chǎn)能中有接近一半產(chǎn)能將在2024年底釋放，這使得2024年順丁橡膠供應(yīng)面壓力逐步增加，尤其2024年底開始壓力增至新高。
需求面：2024年國內(nèi)輪胎產(chǎn)能繼續(xù)擴張 順丁橡膠需求預(yù)期小幅增加
2024年國內(nèi)輪胎產(chǎn)能繼續(xù)擴張。據(jù)悉，2024年半鋼胎與全鋼胎產(chǎn)能分別新增2500萬條與550萬條，同比增長3%與2.5%。加之2024年輪胎內(nèi)外需求預(yù)期雙雙提升，將支撐國內(nèi)輪胎行業(yè)開工率維持高位運行，繼而對2024年順丁橡膠行情形成支撐。
2024年輪胎需求驅(qū)動力分內(nèi)外兩條路，一方面國內(nèi)汽車產(chǎn)銷預(yù)期增加，對輪胎需求有支撐。國內(nèi)方面受擴大內(nèi)需及產(chǎn)業(yè)政策影響，輪胎需求將繼續(xù)保持增長。據(jù)悉在2023年12月11日舉辦的2024中國汽車市場發(fā)展預(yù)測峰會中，中汽協(xié)預(yù)測2024年汽車和新能源汽車的銷量分別約3100萬輛和1150萬輛，同比增長3%和20%。另一方面國內(nèi)輪胎技術(shù)提升，價格低廉使得中國輪胎在國際市場上競爭力不斷增強，加之墨西哥、巴西等新興市場的發(fā)展為中國輪胎出口創(chuàng)造了機會，2024年國內(nèi)輪胎出口量預(yù)期同比繼續(xù)增加。
后市預(yù)測
展望2024年，由于丁二烯供應(yīng)面壓力增加價格預(yù)期整體下跌，順丁橡膠成本面較2023年或有一定幅度下行，因而預(yù)計2024年順丁橡膠行業(yè)利潤反而較2023年有所提升；順丁橡膠下游需求預(yù)期繼續(xù)小幅增長，加之利潤驅(qū)動，預(yù)計2024年順丁橡膠開工或?qū)⒕S持相對高位。
綜合來看，2024年順丁橡膠價格或?qū)⒊尸F(xiàn)前高后低態(tài)勢，上半年原料丁二烯新增產(chǎn)能壓力不大，順丁橡膠成本面及需求面支撐價格高位運行；下半年丁二烯新增產(chǎn)能集中釋放順丁橡膠成本支撐走弱，且利潤驅(qū)動下順丁橡膠供應(yīng)面提升，價格將逐步下行。預(yù)計2024年順丁橡膠行情高點出現(xiàn)在上半年，在14500元/噸附近；行情低點出現(xiàn)在下半年，在11000元/噸附近。
原文鏈接：https://www.xianjichina.com/special/detail_540652.html
來源：賢集網(wǎng)
2023年順丁橡膠估值相對低位 下半年走勢出彩
2023年來看，中國順丁橡膠市場價格重心同比2022年下移，高低點均低于2022年。2023年華北市場主流價格波動區(qū)間在9750-13800元/噸，價格高點出現(xiàn)在9月中旬為13800元/噸，同比2022年最高點下跌7.38%；價格低點出現(xiàn)在6月底為9750元/噸，同比2022年最低點跌0.51%；2023年順丁橡膠年均價11286.95元/噸，同比跌11.61%。從近12年價格相對水平上看，2023年1-12月價格低于平均水平線運行。這主要與年內(nèi)成本偏低以及供需基本面的轉(zhuǎn)變息息相關(guān)。
分階段來看，上半年順丁橡膠價格漲后回跌。一季度供應(yīng)端工廠開工維持相對低位，而需求端除一月份輪胎廠員工到崗率偏低以外，2-3月整體需求處于快速恢復(fù)階段，總體來看，一季度順丁橡膠基本面表現(xiàn)樂觀。而市場價格走勢出現(xiàn)轉(zhuǎn)折的主要原因來自于成本面波動以及市場預(yù)期擾動。同時3月份宏觀風(fēng)險頻發(fā)，商品運行環(huán)境偏弱，聯(lián)動影響相關(guān)品天然橡膠市場走勢，從而加重市場對于后市的悲觀預(yù)期。因此，順丁橡膠市場價格自3月初止?jié)q轉(zhuǎn)弱運行。雖二季度原料丁二烯檢修相對集中，但外部貨源對國內(nèi)市場仍有低價補充，丁二烯江浙市場價格累積下滑約3800元/噸。成本面重挫對順丁橡膠價格形成重要拖累。
下半年順丁橡膠價格走勢呈現(xiàn)“N”字形。2023年7月28日成為順丁橡膠行業(yè)發(fā)展的重要里程碑。伴隨市場關(guān)注度的不斷提高，合成橡膠期貨價格在9月初迎來首個漲停版，受此影響，順丁橡膠現(xiàn)貨價格走勢創(chuàng)下年度新高，但反觀基本面，此輪價格上漲并無明顯基本面驅(qū)動。由于高價并未得到需求的正向反饋，價格承壓回落。12月來看，順丁橡膠走勢出現(xiàn)了明顯翹尾。首先常規(guī)需求淡季影響下，下游全鋼輪胎開工仍處于下行趨勢，而順丁橡膠供應(yīng)端出現(xiàn)了更大幅度的下滑。其中茂名石化、菏澤科信裝置于12月13日按計劃停車，齊魯石化、浙江石化分別在月下旬計劃外停車，行業(yè)開工水平由11月末的72.51%降至12月末的58.69%，行業(yè)開工水平下滑約14個百分點，供應(yīng)面給予價格上行的主要支撐，順丁橡膠價格年末翹尾。
選取華北現(xiàn)貨標(biāo)品價格與主力合約期貨價格走勢對比中可以發(fā)現(xiàn)，從上市以來的價格運行走勢來看，合成橡膠期貨主力合約價格走勢與華北市場標(biāo)品價格走勢擬合度高達90%以上，且主力合約價格走勢領(lǐng)先于現(xiàn)貨華北市場標(biāo)品價格，因此，期貨價格走勢成為驅(qū)動三季度順丁橡膠價格上漲的核心要素。從上市以來的基差變化來看，基差大部分情況為負值，且波動頻繁，套利盤可操作性機會增多，套利利潤增加，套利氛圍濃厚，業(yè)者期貨市場參與度較高。
產(chǎn)量與進口量雙增，進口量超預(yù)期增長
除2021年以外，2019-2022年中國順丁橡膠產(chǎn)量呈現(xiàn)連續(xù)增長趨勢。2021年產(chǎn)量下滑的主要原因是年內(nèi)停車檢修的裝置數(shù)量較多。2023年中國順丁橡膠總產(chǎn)量預(yù)計達130萬噸附近，同比2022年增長5.3%；但就產(chǎn)能利用率變化情況來看，前期新增產(chǎn)能并未如期釋放產(chǎn)量，因此產(chǎn)量增長不達預(yù)期。
但進口方面來看，2023年中國順丁橡膠進口量呈現(xiàn)超預(yù)期增長。2023年中國順丁橡膠進口總量在25.62萬噸，同比2022年增長約31%，占中國總供應(yīng)量的15%附近。2022年以來，隨著歐洲部分國家出口貿(mào)易伙伴發(fā)生變化，中國順丁橡膠進口量同比明顯增加。從進口貿(mào)易伙伴結(jié)構(gòu)來看，自2022年下半年開始，進口自俄羅斯的貨源數(shù)量逐漸超越日韓成為中國進口順丁橡膠第一大貿(mào)易伙伴。就2023年進口情況來看，全年進口自俄羅斯順丁橡膠總量超10萬噸，月均約萬噸，相當(dāng)于國內(nèi)新增一套10萬噸/年的新裝置貢獻的產(chǎn)量。另外由于俄羅斯合成橡膠生產(chǎn)成本優(yōu)勢導(dǎo)致來自于俄羅斯的順丁橡膠貨源價格低廉，相比于國內(nèi)貨源更具有市場競爭力，因此該貨源進口量穩(wěn)定提高，2023年中國順丁橡膠進口量超預(yù)期增長。
內(nèi)外部需求共同拉動 順丁橡膠出口量繼續(xù)增長
2023年國內(nèi)需求全面恢復(fù)。國內(nèi)市場來看：2022年，受輪胎需求不佳和利潤低位的拖累，輪胎企業(yè)減產(chǎn)明顯。2023年，隨著國內(nèi)貨運市場恢復(fù)，司機換胎積極性回升，加之商用車經(jīng)歷了兩年的斷崖式的下滑后在2023年也迎來恢復(fù)，輪胎替換和配套市場全面向好。此外，在人民幣貶值、海運費全同下滑，海外對中低端輪胎需求上升的背景下，輪胎出口量再創(chuàng)新高。中國輪胎工廠在需求和利潤支撐下，開工積極性較高， 產(chǎn)量明顯增長。其中全鋼輪胎產(chǎn)量增幅約12%；半鋼輪胎產(chǎn)量增幅超20%。
出口方面來看：2023年中國順丁橡膠出口量繼續(xù)增長，年出口量高達18.07萬噸，同比增長25.7%。中國順丁橡膠出口量增加的原因主要有國內(nèi)市場供需矛盾的擠壓、國內(nèi)輪胎廠海外建廠需求以及國內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)的海外布局積極性提高。分開來看，第一，雖然國內(nèi)需求增長明顯，但隨著新裝置的穩(wěn)定運行以及大量進口貨源對于國內(nèi)份額的分割，國內(nèi)市場供需矛盾加??；第二，國內(nèi)大型輪胎廠積極在海外建廠拉動了國產(chǎn)順丁橡膠出口；第三，國內(nèi)順丁橡膠市場后期仍有50余萬噸新裝置擬投產(chǎn)，未來國內(nèi)市場趨于完全競爭，生產(chǎn)商紛紛尋求出口市場以平衡國內(nèi)競爭加劇帶來的市場份額縮水。
2024年順丁橡膠行情預(yù)測
成本端：丁二烯新增產(chǎn)能較多 順丁橡膠成本面預(yù)期走低
據(jù)生意社了解，截至2023年11月末，丁二烯累計產(chǎn)能為641.6萬噸。2024年原料丁二烯新增產(chǎn)能較多，雖然丁二烯下游產(chǎn)能也有一定的新增，但增量整體不及丁二烯的擴張，且新增產(chǎn)能下半年投產(chǎn)較多，預(yù)期2024年丁二烯供應(yīng)將面臨較大壓力，尤其下半年行情或承壓運行。
供應(yīng)面：順丁橡膠產(chǎn)能繼續(xù)增加 或給2024年行情帶來一定壓力
繼2023年順丁橡膠新增年產(chǎn)能10萬噸(已投產(chǎn))后，2024年順丁橡膠預(yù)計新增年產(chǎn)能32萬噸，且新增產(chǎn)能中有接近一半產(chǎn)能將在2024年底釋放，這使得2024年順丁橡膠供應(yīng)面壓力逐步增加，尤其2024年底開始壓力增至新高。
需求面：2024年國內(nèi)輪胎產(chǎn)能繼續(xù)擴張 順丁橡膠需求預(yù)期小幅增加
2024年國內(nèi)輪胎產(chǎn)能繼續(xù)擴張。據(jù)悉，2024年半鋼胎與全鋼胎產(chǎn)能分別新增2500萬條與550萬條，同比增長3%與2.5%。加之2024年輪胎內(nèi)外需求預(yù)期雙雙提升，將支撐國內(nèi)輪胎行業(yè)開工率維持高位運行，繼而對2024年順丁橡膠行情形成支撐。
2024年輪胎需求驅(qū)動力分內(nèi)外兩條路，一方面國內(nèi)汽車產(chǎn)銷預(yù)期增加，對輪胎需求有支撐。國內(nèi)方面受擴大內(nèi)需及產(chǎn)業(yè)政策影響，輪胎需求將繼續(xù)保持增長。據(jù)悉在2023年12月11日舉辦的2024中國汽車市場發(fā)展預(yù)測峰會中，中汽協(xié)預(yù)測2024年汽車和新能源汽車的銷量分別約3100萬輛和1150萬輛，同比增長3%和20%。另一方面國內(nèi)輪胎技術(shù)提升，價格低廉使得中國輪胎在國際市場上競爭力不斷增強，加之墨西哥、巴西等新興市場的發(fā)展為中國輪胎出口創(chuàng)造了機會，2024年國內(nèi)輪胎出口量預(yù)期同比繼續(xù)增加。
后市預(yù)測
展望2024年，由于丁二烯供應(yīng)面壓力增加價格預(yù)期整體下跌，順丁橡膠成本面較2023年或有一定幅度下行，因而預(yù)計2024年順丁橡膠行業(yè)利潤反而較2023年有所提升；順丁橡膠下游需求預(yù)期繼續(xù)小幅增長，加之利潤驅(qū)動，預(yù)計2024年順丁橡膠開工或?qū)⒕S持相對高位。
綜合來看，2024年順丁橡膠價格或?qū)⒊尸F(xiàn)前高后低態(tài)勢，上半年原料丁二烯新增產(chǎn)能壓力不大，順丁橡膠成本面及需求面支撐價格高位運行；下半年丁二烯新增產(chǎn)能集中釋放順丁橡膠成本支撐走弱，且利潤驅(qū)動下順丁橡膠供應(yīng)面提升，價格將逐步下行。預(yù)計2024年順丁橡膠行情高點出現(xiàn)在上半年，在14500元/噸附近；行情低點出現(xiàn)在下半年，在11000元/噸附近。
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來源：賢集網(wǎng)