6月以來，大宗商品強勢上漲，特別是能化品和黑色系成為此次價格上漲的主要拉動。匯率貶值疊加供給沖擊是價格上漲的主要驅(qū)動。在此背景下，橡膠類產(chǎn)品，特別是近油端、近煤端及進口依存度高的產(chǎn)品跟漲明顯。
2023年初至5月底，大宗商品整體表現(xiàn)疲弱，除貴金屬類價格上漲外，其它品類普遍下跌。6月初以來，大宗商品開始逆風(fēng)翻盤，開啟了新一輪價格上漲，能化品、黑色系是此次價格上漲的主要拉動，特別是原油、鐵礦石、焦炭、純堿等產(chǎn)品漲勢較為突出。從卓創(chuàng)資訊監(jiān)測的各行業(yè)價格指數(shù)來看，自6月1日以來，能源、有機化工、農(nóng)產(chǎn)品、鋼材、橡膠價格指數(shù)分別上漲16.41%、17.88%、6.35%、4.89%和14.99%。
供給沖擊下油價上漲對能化鏈條的拉動，及匯率貶值被動推升進口產(chǎn)品成本是6月以來大宗商品強勢反彈的主要原因。首先，截至9月19日，全球基準(zhǔn)布倫特原油價格已突破94美元/桶，延續(xù)了今年6月下旬以來的回升態(tài)勢，較6月1日74.28美元/桶的價格漲幅27%。供應(yīng)收緊預(yù)期持續(xù)發(fā)酵，美元走弱油市估值回升，加之美國墨西哥灣沿岸地區(qū)風(fēng)暴對能源供應(yīng)的潛在影響，均支撐了國際原油市場價格走強。國際原油價格的上漲，推升了近油端能化產(chǎn)品的走高；其次，自今年2月以來，人民幣再度貶值，造成原油、鐵礦石等進口依賴度較高的品類，特別是海外交易所定價為主的商品進口成本的增加。截至9月19日，人民幣兌美元匯率7.1733，較2月初6.713貶值6.86%。
在大宗商品普遍走強背景下，橡膠原輔料產(chǎn)品特別是近油端、近煤端及進口依存度較高的品目或鏈條聯(lián)動跟漲表現(xiàn)明顯。
近油端的丁二烯及下游合成橡膠上漲明顯
丁二烯及下游合成橡膠產(chǎn)品價格的上漲，是能化產(chǎn)品上漲聯(lián)動與產(chǎn)品自身互相驅(qū)動的結(jié)果。從歷史規(guī)律來看，丁二烯是橡膠原輔料眾多品目中最接近油端的產(chǎn)品，其價格的波動最易受能化產(chǎn)品價格的聯(lián)動影響，然后在成本驅(qū)動下再向下傳導(dǎo)至合成橡膠。不過從今年來看，特別是自下半年以來，丁二烯產(chǎn)業(yè)鏈條價格傳導(dǎo)邏輯發(fā)生了一定變化。
丁二烯價格的波動除受能化產(chǎn)品聯(lián)動外，其下游順丁橡膠價格波動對其起到一定反推作用。丁二烯今年6月以來的反彈，能化產(chǎn)品聯(lián)動助力其從歷史低位上漲，但漲勢的延續(xù)及幅度更多是受下游產(chǎn)品順丁橡膠強勢上漲帶動，而丁二烯及合成橡膠基本面均無明顯波動。主要原因在于順丁橡膠于今年7月28日在上期所掛牌交易，其價格波動除受成本及自身基本面影響外，資本的加持也是影響其價格的原因之一。因此順丁橡膠成為丁二烯及下游鏈條中最為活躍且領(lǐng)漲的產(chǎn)品，丁苯橡膠價格的波動也多追隨順丁橡膠而動。
成本驅(qū)動為主的橡膠輔料助劑上漲明顯
雖然能化產(chǎn)品在原油價格反彈帶動下，于6月中旬即啟動了此輪上漲。作為更下游的防老劑、促進劑來講，價格傳導(dǎo)稍顯滯后。從下圖可以看出，橡膠防老劑、促進劑價格上行啟動始于7月底8月初。價格的低位反彈，一方面受原油價格上漲驅(qū)動化工品價格走強帶來的成本支撐；另一方面主要來自行業(yè)本身的囤貨需求導(dǎo)致供應(yīng)端收緊支撐。此輪漲價之初來自其上游苯胺、MIBK、環(huán)己胺等原材料價格反彈帶來的成本驅(qū)動；價格的持續(xù)上漲就是行業(yè)自身供應(yīng)收緊助力的結(jié)果。因此此輪價格的觸底反彈，始于能化產(chǎn)品的聯(lián)動。
炭黑是明顯的成本驅(qū)動型產(chǎn)品，其價格的漲跌緊隨原料高溫煤焦油價格而波動，兩者價格的相關(guān)性系數(shù)高達90%以上。6月份以來，焦炭價格的上漲帶動了下游高溫煤焦油價格的走強，進而繼續(xù)向下傳導(dǎo)至炭黑帶動了其價格的上漲。因此該鏈條屬于近煤端產(chǎn)品的傳導(dǎo)，成本驅(qū)動特征表現(xiàn)明顯。
天然橡膠價格漲跌互現(xiàn)
2023年8月，天然橡膠價格漲跌互現(xiàn)。國內(nèi)外主產(chǎn)區(qū)處于年度高產(chǎn)期，氣候條件總體有利于割膠生產(chǎn)，天然橡膠供應(yīng)充足。重型卡車和大型客車產(chǎn)銷兩旺，提升全鋼輪胎生產(chǎn)企業(yè)開工率，拉動天然橡膠需求。預(yù)計后期價格震蕩小幅上漲。
云南主產(chǎn)區(qū)降雨偏多，割膠活動受限，海南與廣東產(chǎn)區(qū)正常割膠生產(chǎn)，國內(nèi)原料供應(yīng)總體平穩(wěn)。據(jù)天然橡膠生產(chǎn)國聯(lián)合會（ANRPC）預(yù)測，7月份全球產(chǎn)量同比增2.1%，環(huán)比增14.9%。8月份，東南亞主產(chǎn)區(qū)氣候條件總體有利于割膠生產(chǎn)。
2023年下半年天然橡膠市場供需形勢展望
展望下半年，天然橡膠市場供需形勢將面臨供應(yīng)季節(jié)性增量與下游需求預(yù)期減弱的矛盾，青島地區(qū)深色膠現(xiàn)貨庫存或延續(xù)高位狀態(tài)，從而壓制下半年天然橡膠市場價格上行空間。
1、下半年國內(nèi)外產(chǎn)區(qū)天然橡膠供應(yīng)逐步上量
下半年全球天然橡膠產(chǎn)區(qū)將全面開割上量，供應(yīng)旺季逐步到來。中國云南和海南產(chǎn)區(qū)降雨量充足，利于膠水產(chǎn)能的釋放，海南產(chǎn)區(qū)由于天然乳膠需求弱勢，價格偏低，疊加市場收儲傳聞影響，膠水更多傾向于生產(chǎn)全乳膠。海外越南、柬埔寨產(chǎn)區(qū)已大面積開割，原料產(chǎn)量逐步增加；6月泰國產(chǎn)區(qū)進入雨季，原料尚未大幅釋放，但是同樣利于后市割膠工作推進，全球原料季節(jié)性供應(yīng)將逐步上量。新一輪厄爾尼諾事件已然發(fā)生，產(chǎn)區(qū)物候條件變動頻率或?qū)⒃鰪?，關(guān)注氣候問題對天膠供應(yīng)端的影響。
2、下半年天然橡膠進口呈現(xiàn)逐步增多態(tài)勢
預(yù)計下半年中國天然橡膠進口量呈現(xiàn)逐步增多態(tài)勢，主要是天然橡膠生產(chǎn)規(guī)律性影響。下半年東南亞天然橡膠主產(chǎn)區(qū)逐步提產(chǎn)，尤其11-12月份為豐產(chǎn)季，也是歷年中國天然橡膠進口最高峰期，且替代種植指標(biāo)也將下達流入云南市場，故下半年天膠進口量逐步增多。10月受國慶長假影響，進口環(huán)比有所回落。值得注意的是，青島地區(qū)現(xiàn)貨庫存居于高位水平，且非標(biāo)套利潤并不合適，疊加美元匯率偏強，一定程度上也抑制國內(nèi)商家買盤意向，2023年下半年中國天然橡膠進口量也不排除同比小跌的可能。值得注意的是，近年來非洲天然橡膠產(chǎn)出量持續(xù)上升，其進口份額亦逐年增長，考慮到種植及膠林生長割膠周期，非洲膠或?qū)⒊蔀槲磥磔^為重要的進口補充量。
3、下半年輪胎產(chǎn)銷存在減弱預(yù)期
生產(chǎn)方面，預(yù)計下半年全鋼胎企業(yè)開工率小幅走低，全鋼胎銷售壓力繼續(xù)攀升，半鋼胎因外貿(mào)訂單支撐，開工率或維持高位。
市場方面，預(yù)計下半年輪胎廠出貨呈放緩態(tài)勢，國內(nèi)替換及配套客戶補貨意向減弱，渠道及終端主要以消化庫存為主，出口市場新訂單有限，發(fā)貨量難有提升。
價格政策方面，原料價格震蕩為主，因原料成本支撐有限，渠道補貨積極性不高，預(yù)計下半年市場仍以靈活促銷為主。但從另一方面來說，6月份淡季，訂單偏弱，7月份因為剛需會存利好因素，“金九銀十”也會帶來向好預(yù)期，需求在11月份和12月份會相對偏弱。
原文鏈接：https://www.xianjichina.com/special/detail_533399.html
來源：賢集網(wǎng)
2023年初至5月底，大宗商品整體表現(xiàn)疲弱，除貴金屬類價格上漲外，其它品類普遍下跌。6月初以來，大宗商品開始逆風(fēng)翻盤，開啟了新一輪價格上漲，能化品、黑色系是此次價格上漲的主要拉動，特別是原油、鐵礦石、焦炭、純堿等產(chǎn)品漲勢較為突出。從卓創(chuàng)資訊監(jiān)測的各行業(yè)價格指數(shù)來看，自6月1日以來，能源、有機化工、農(nóng)產(chǎn)品、鋼材、橡膠價格指數(shù)分別上漲16.41%、17.88%、6.35%、4.89%和14.99%。
供給沖擊下油價上漲對能化鏈條的拉動，及匯率貶值被動推升進口產(chǎn)品成本是6月以來大宗商品強勢反彈的主要原因。首先，截至9月19日，全球基準(zhǔn)布倫特原油價格已突破94美元/桶，延續(xù)了今年6月下旬以來的回升態(tài)勢，較6月1日74.28美元/桶的價格漲幅27%。供應(yīng)收緊預(yù)期持續(xù)發(fā)酵，美元走弱油市估值回升，加之美國墨西哥灣沿岸地區(qū)風(fēng)暴對能源供應(yīng)的潛在影響，均支撐了國際原油市場價格走強。國際原油價格的上漲，推升了近油端能化產(chǎn)品的走高；其次，自今年2月以來，人民幣再度貶值，造成原油、鐵礦石等進口依賴度較高的品類，特別是海外交易所定價為主的商品進口成本的增加。截至9月19日，人民幣兌美元匯率7.1733，較2月初6.713貶值6.86%。
在大宗商品普遍走強背景下，橡膠原輔料產(chǎn)品特別是近油端、近煤端及進口依存度較高的品目或鏈條聯(lián)動跟漲表現(xiàn)明顯。
近油端的丁二烯及下游合成橡膠上漲明顯
丁二烯及下游合成橡膠產(chǎn)品價格的上漲，是能化產(chǎn)品上漲聯(lián)動與產(chǎn)品自身互相驅(qū)動的結(jié)果。從歷史規(guī)律來看，丁二烯是橡膠原輔料眾多品目中最接近油端的產(chǎn)品，其價格的波動最易受能化產(chǎn)品價格的聯(lián)動影響，然后在成本驅(qū)動下再向下傳導(dǎo)至合成橡膠。不過從今年來看，特別是自下半年以來，丁二烯產(chǎn)業(yè)鏈條價格傳導(dǎo)邏輯發(fā)生了一定變化。
丁二烯價格的波動除受能化產(chǎn)品聯(lián)動外，其下游順丁橡膠價格波動對其起到一定反推作用。丁二烯今年6月以來的反彈，能化產(chǎn)品聯(lián)動助力其從歷史低位上漲，但漲勢的延續(xù)及幅度更多是受下游產(chǎn)品順丁橡膠強勢上漲帶動，而丁二烯及合成橡膠基本面均無明顯波動。主要原因在于順丁橡膠于今年7月28日在上期所掛牌交易，其價格波動除受成本及自身基本面影響外，資本的加持也是影響其價格的原因之一。因此順丁橡膠成為丁二烯及下游鏈條中最為活躍且領(lǐng)漲的產(chǎn)品，丁苯橡膠價格的波動也多追隨順丁橡膠而動。
成本驅(qū)動為主的橡膠輔料助劑上漲明顯
雖然能化產(chǎn)品在原油價格反彈帶動下，于6月中旬即啟動了此輪上漲。作為更下游的防老劑、促進劑來講，價格傳導(dǎo)稍顯滯后。從下圖可以看出，橡膠防老劑、促進劑價格上行啟動始于7月底8月初。價格的低位反彈，一方面受原油價格上漲驅(qū)動化工品價格走強帶來的成本支撐；另一方面主要來自行業(yè)本身的囤貨需求導(dǎo)致供應(yīng)端收緊支撐。此輪漲價之初來自其上游苯胺、MIBK、環(huán)己胺等原材料價格反彈帶來的成本驅(qū)動；價格的持續(xù)上漲就是行業(yè)自身供應(yīng)收緊助力的結(jié)果。因此此輪價格的觸底反彈，始于能化產(chǎn)品的聯(lián)動。
炭黑是明顯的成本驅(qū)動型產(chǎn)品，其價格的漲跌緊隨原料高溫煤焦油價格而波動，兩者價格的相關(guān)性系數(shù)高達90%以上。6月份以來，焦炭價格的上漲帶動了下游高溫煤焦油價格的走強，進而繼續(xù)向下傳導(dǎo)至炭黑帶動了其價格的上漲。因此該鏈條屬于近煤端產(chǎn)品的傳導(dǎo)，成本驅(qū)動特征表現(xiàn)明顯。
天然橡膠價格漲跌互現(xiàn)
2023年8月，天然橡膠價格漲跌互現(xiàn)。國內(nèi)外主產(chǎn)區(qū)處于年度高產(chǎn)期，氣候條件總體有利于割膠生產(chǎn)，天然橡膠供應(yīng)充足。重型卡車和大型客車產(chǎn)銷兩旺，提升全鋼輪胎生產(chǎn)企業(yè)開工率，拉動天然橡膠需求。預(yù)計后期價格震蕩小幅上漲。
云南主產(chǎn)區(qū)降雨偏多，割膠活動受限，海南與廣東產(chǎn)區(qū)正常割膠生產(chǎn)，國內(nèi)原料供應(yīng)總體平穩(wěn)。據(jù)天然橡膠生產(chǎn)國聯(lián)合會（ANRPC）預(yù)測，7月份全球產(chǎn)量同比增2.1%，環(huán)比增14.9%。8月份，東南亞主產(chǎn)區(qū)氣候條件總體有利于割膠生產(chǎn)。
2023年下半年天然橡膠市場供需形勢展望
展望下半年，天然橡膠市場供需形勢將面臨供應(yīng)季節(jié)性增量與下游需求預(yù)期減弱的矛盾，青島地區(qū)深色膠現(xiàn)貨庫存或延續(xù)高位狀態(tài)，從而壓制下半年天然橡膠市場價格上行空間。
1、下半年國內(nèi)外產(chǎn)區(qū)天然橡膠供應(yīng)逐步上量
下半年全球天然橡膠產(chǎn)區(qū)將全面開割上量，供應(yīng)旺季逐步到來。中國云南和海南產(chǎn)區(qū)降雨量充足，利于膠水產(chǎn)能的釋放，海南產(chǎn)區(qū)由于天然乳膠需求弱勢，價格偏低，疊加市場收儲傳聞影響，膠水更多傾向于生產(chǎn)全乳膠。海外越南、柬埔寨產(chǎn)區(qū)已大面積開割，原料產(chǎn)量逐步增加；6月泰國產(chǎn)區(qū)進入雨季，原料尚未大幅釋放，但是同樣利于后市割膠工作推進，全球原料季節(jié)性供應(yīng)將逐步上量。新一輪厄爾尼諾事件已然發(fā)生，產(chǎn)區(qū)物候條件變動頻率或?qū)⒃鰪?，關(guān)注氣候問題對天膠供應(yīng)端的影響。
2、下半年天然橡膠進口呈現(xiàn)逐步增多態(tài)勢
預(yù)計下半年中國天然橡膠進口量呈現(xiàn)逐步增多態(tài)勢，主要是天然橡膠生產(chǎn)規(guī)律性影響。下半年東南亞天然橡膠主產(chǎn)區(qū)逐步提產(chǎn)，尤其11-12月份為豐產(chǎn)季，也是歷年中國天然橡膠進口最高峰期，且替代種植指標(biāo)也將下達流入云南市場，故下半年天膠進口量逐步增多。10月受國慶長假影響，進口環(huán)比有所回落。值得注意的是，青島地區(qū)現(xiàn)貨庫存居于高位水平，且非標(biāo)套利潤并不合適，疊加美元匯率偏強，一定程度上也抑制國內(nèi)商家買盤意向，2023年下半年中國天然橡膠進口量也不排除同比小跌的可能。值得注意的是，近年來非洲天然橡膠產(chǎn)出量持續(xù)上升，其進口份額亦逐年增長，考慮到種植及膠林生長割膠周期，非洲膠或?qū)⒊蔀槲磥磔^為重要的進口補充量。
3、下半年輪胎產(chǎn)銷存在減弱預(yù)期
生產(chǎn)方面，預(yù)計下半年全鋼胎企業(yè)開工率小幅走低，全鋼胎銷售壓力繼續(xù)攀升，半鋼胎因外貿(mào)訂單支撐，開工率或維持高位。
市場方面，預(yù)計下半年輪胎廠出貨呈放緩態(tài)勢，國內(nèi)替換及配套客戶補貨意向減弱，渠道及終端主要以消化庫存為主，出口市場新訂單有限，發(fā)貨量難有提升。
價格政策方面，原料價格震蕩為主，因原料成本支撐有限，渠道補貨積極性不高，預(yù)計下半年市場仍以靈活促銷為主。但從另一方面來說，6月份淡季，訂單偏弱，7月份因為剛需會存利好因素，“金九銀十”也會帶來向好預(yù)期，需求在11月份和12月份會相對偏弱。
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來源：賢集網(wǎng)