2023年上半年，國(guó)內(nèi)天然橡膠市場(chǎng)大致呈現(xiàn)漲-跌-漲態(tài)勢(shì)。以上海地區(qū)全乳膠為例，截至2023年6月30日，全乳膠收盤(pán)價(jià)格在12050元/噸，同比下跌5.12%。其中1-6月上海地區(qū)全乳膠市場(chǎng)最高價(jià)出現(xiàn)在1月份，為12700元/噸，最低點(diǎn)出現(xiàn)在4月份，為11000元/噸，價(jià)格振幅為15.45%。
具體來(lái)看：1月天然橡膠行情上漲，主要因經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇強(qiáng)預(yù)期支撐，宏觀市場(chǎng)氣氛偏暖，商品期貨集體走強(qiáng)。交割品全乳膠2022年產(chǎn)量偏低，多頭強(qiáng)勢(shì)，均帶動(dòng)橡膠期貨走高。
2月至4月中旬，天然橡膠市場(chǎng)震蕩下跌，主要因市場(chǎng)供過(guò)于求壓制。盡管?chē)?guó)內(nèi)外橡膠主產(chǎn)區(qū)進(jìn)入停割期，新膠處于低產(chǎn)階段，但因前期非標(biāo)套利窗口開(kāi)啟，疊加國(guó)際市場(chǎng)需求低迷，導(dǎo)致中國(guó)天然橡膠進(jìn)口量猛增，青島地區(qū)深色膠庫(kù)存不斷攀升。雖然下游輪胎企業(yè)春節(jié)后復(fù)工復(fù)產(chǎn)進(jìn)程加快，2-3月份裝置高負(fù)荷運(yùn)行，但國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，二季度輪胎企業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)中走弱，結(jié)合天膠庫(kù)存充足，下游工廠采買(mǎi)氣氛平淡。通脹壓力、地緣政治沖突、美歐央行持續(xù)加息壓制全球經(jīng)濟(jì)，內(nèi)外雙重利空壓制膠市持續(xù)走弱。
4月下旬至6月，天膠行情呈現(xiàn)階段性反彈震蕩態(tài)勢(shì)。云南產(chǎn)區(qū)白粉病和極端干旱天氣導(dǎo)致開(kāi)割嚴(yán)重推遲，交割品預(yù)期減產(chǎn)因素發(fā)酵，帶動(dòng)4月底行情反彈。5-6月反復(fù)炒作國(guó)內(nèi)橡膠輪儲(chǔ)消息，天膠行情沖高，但又與基本面弱勢(shì)現(xiàn)狀相沖突，導(dǎo)致市場(chǎng)呈現(xiàn)震蕩反復(fù)走勢(shì)。
全乳生產(chǎn)積極性提升??國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)：濃乳生產(chǎn)利潤(rùn)匱乏
今年海南物候正常，東南部在三月底附近迎來(lái)開(kāi)割，進(jìn)入6月以來(lái)整體開(kāi)割生產(chǎn)表現(xiàn)正常，但因膠水尚未全面放量，膠水價(jià)格處于持穩(wěn)趨勢(shì)。但進(jìn)入7月，伴隨著膠水全面放量，日膠水產(chǎn)量達(dá)5000噸以上水平，同時(shí)由于今年乳膠濃乳訂單表現(xiàn)薄弱，企業(yè)銷(xiāo)售欠佳，原料價(jià)格弱勢(shì)走低，濃乳生產(chǎn)利潤(rùn)自虧損局面逐漸扭轉(zhuǎn)，但整體利潤(rùn)空間仍缺乏，尤其是8月以后降雨密集，原料產(chǎn)出稀少，民營(yíng)廠積極搶購(gòu)，膠水最高被推升至11200-11400元/噸，濃乳生產(chǎn)步入虧損局面。而前期全乳膠生產(chǎn)交割利潤(rùn)支撐下，國(guó)營(yíng)廠僅2家工廠生產(chǎn)濃乳外，其他均以全乳膠生產(chǎn)為主。但伴隨著近期，原料膠水的走高，全乳交割利潤(rùn)逐漸收。云南產(chǎn)區(qū)來(lái)看，西雙版納地區(qū)原料產(chǎn)出逐漸恢復(fù)至季節(jié)性水平。伴隨期貨價(jià)格重心高位回落，原料膠水收購(gòu)價(jià)格小幅走低。從生產(chǎn)膠種來(lái)看，全乳膠交割利潤(rùn)較好，加工廠生產(chǎn)意愿較高；同時(shí)因濃乳市場(chǎng)弱勢(shì)運(yùn)行，當(dāng)?shù)貪馊閺S開(kāi)工不連續(xù)，對(duì)膠水分流有限。
國(guó)外產(chǎn)區(qū)：原料維持高挺加工廠利潤(rùn)持續(xù)低迷
從企業(yè)加工利潤(rùn)來(lái)看，自新膠開(kāi)割以來(lái)，泰國(guó)生產(chǎn)企業(yè)加工利潤(rùn)由于原料收購(gòu)價(jià)格的持續(xù)高挺而被不斷擠壓，標(biāo)膠生產(chǎn)加工利潤(rùn)處于持續(xù)虧損當(dāng)中，外盤(pán)商低價(jià)出貨意愿不高；且同時(shí)匯率波動(dòng)影響進(jìn)口成本，內(nèi)外盤(pán)持續(xù)倒掛，從而導(dǎo)致美金市場(chǎng)船貨成交持續(xù)寡淡，部分大型工廠船期訂單延后至7-8月份。從越南產(chǎn)區(qū)加工利潤(rùn)來(lái)看，由于今年越南產(chǎn)區(qū)開(kāi)割初期干旱，雖然隨后雨季旱情緩解，但原料膠水釋放不暢，從而使得原料膠水收購(gòu)價(jià)格持續(xù)堅(jiān)挺270-280越南盾/度水平，加工廠生產(chǎn)成本居高不下，越南3L/混合及乳膠加工利潤(rùn)總體缺乏。但隨著新膠的逐步放量，濃乳訂單持續(xù)薄弱，加工廠更傾向于生產(chǎn)3L/混合為主。
套利機(jī)會(huì)缺乏??國(guó)內(nèi)銷(xiāo)區(qū)：非標(biāo)價(jià)差波動(dòng)率低
從2023年天然橡膠期現(xiàn)非標(biāo)（人混-滬膠主力合約）價(jià)差變化來(lái)看，整體波動(dòng)相對(duì)平緩，波動(dòng)率較往年明顯偏低，從而導(dǎo)致套利盤(pán)可操作性機(jī)會(huì)減少，套利利潤(rùn)缺乏，套利氛圍整體下降；此外年內(nèi)人民幣匯率自年初6.7上破至當(dāng)前7.3，匯率變化令進(jìn)口成本不斷抬升，內(nèi)外盤(pán)持續(xù)倒掛，進(jìn)口利潤(rùn)缺乏。因此年內(nèi)貿(mào)易商船貨買(mǎi)盤(pán)意愿低迷。而龐大的進(jìn)口體量則主要來(lái)源于去年四季度的集中訂貨以及輪胎出口訂單支撐下的手冊(cè)膠進(jìn)口支撐為主。
2023年下半年天然橡膠市場(chǎng)供需形勢(shì)展望
展望下半年，天然橡膠市場(chǎng)供需形勢(shì)將面臨供應(yīng)季節(jié)性增量與下游需求預(yù)期減弱的矛盾，青島地區(qū)深色膠現(xiàn)貨庫(kù)存或延續(xù)高位狀態(tài)，從而壓制下半年天然橡膠市場(chǎng)價(jià)格上行空間。
一、下半年國(guó)內(nèi)外產(chǎn)區(qū)天然橡膠供應(yīng)逐步上量
下半年全球天然橡膠產(chǎn)區(qū)將全面開(kāi)割上量，供應(yīng)旺季逐步到來(lái)。中國(guó)云南和海南產(chǎn)區(qū)降雨量充足，利于膠水產(chǎn)能的釋放，海南產(chǎn)區(qū)由于天然乳膠需求弱勢(shì)，價(jià)格偏低，疊加市場(chǎng)收儲(chǔ)傳聞?dòng)绊懀z水更多傾向于生產(chǎn)全乳膠。海外越南、柬埔寨產(chǎn)區(qū)已大面積開(kāi)割，原料產(chǎn)量逐步增加；6月泰國(guó)產(chǎn)區(qū)進(jìn)入雨季，原料尚未大幅釋放，但是同樣利于后市割膠工作推進(jìn)，全球原料季節(jié)性供應(yīng)將逐步上量。新一輪厄爾尼諾事件已然發(fā)生，產(chǎn)區(qū)物候條件變動(dòng)頻率或?qū)⒃鰪?qiáng)，關(guān)注氣候問(wèn)題對(duì)天膠供應(yīng)端的影響。
二、下半年天然橡膠進(jìn)口呈現(xiàn)逐步增多態(tài)勢(shì)
預(yù)計(jì)下半年中國(guó)天然橡膠進(jìn)口量呈現(xiàn)逐步增多態(tài)勢(shì)，主要是天然橡膠生產(chǎn)規(guī)律性影響。下半年?yáng)|南亞天然橡膠主產(chǎn)區(qū)逐步提產(chǎn)，尤其11-12月份為豐產(chǎn)季，也是歷年中國(guó)天然橡膠進(jìn)口最高峰期，且替代種植指標(biāo)也將下達(dá)流入云南市場(chǎng)，故下半年天膠進(jìn)口量逐步增多。10月受?chē)?guó)慶長(zhǎng)假影響，進(jìn)口環(huán)比有所回落。值得注意的是，青島地區(qū)現(xiàn)貨庫(kù)存居于高位水平，且非標(biāo)套利潤(rùn)并不合適，疊加美元匯率偏強(qiáng)，一定程度上也抑制國(guó)內(nèi)商家買(mǎi)盤(pán)意向，2023年下半年中國(guó)天然橡膠進(jìn)口量也不排除同比小跌的可能。值得注意的是，近年來(lái)非洲天然橡膠產(chǎn)出量持續(xù)上升，其進(jìn)口份額亦逐年增長(zhǎng)，考慮到種植及膠林生長(zhǎng)割膠周期，非洲膠或?qū)⒊蔀槲磥?lái)較為重要的進(jìn)口補(bǔ)充量。
三、下半年輪胎產(chǎn)銷(xiāo)存在減弱預(yù)期
生產(chǎn)方面，預(yù)計(jì)下半年全鋼胎企業(yè)開(kāi)工率小幅走低，全鋼胎銷(xiāo)售壓力繼續(xù)攀升，半鋼胎因外貿(mào)訂單支撐，開(kāi)工率或維持高位。
市場(chǎng)方面，預(yù)計(jì)下半年輪胎廠出貨呈放緩態(tài)勢(shì)，國(guó)內(nèi)替換及配套客戶(hù)補(bǔ)貨意向減弱，渠道及終端主要以消化庫(kù)存為主，出口市場(chǎng)新訂單有限，發(fā)貨量難有提升。
價(jià)格政策方面，原料價(jià)格震蕩為主，因原料成本支撐有限，渠道補(bǔ)貨積極性不高，預(yù)計(jì)下半年市場(chǎng)仍以靈活促銷(xiāo)為主。但從另一方面來(lái)說(shuō)，6月份淡季，訂單偏弱，7月份因?yàn)閯傂钑?huì)存利好因素，“金九銀十”也會(huì)帶來(lái)向好預(yù)期，需求在11月份和12月份會(huì)相對(duì)偏弱。
原文鏈接：https://www.xianjichina.com/special/detail_531825.html
來(lái)源：賢集網(wǎng)
具體來(lái)看：1月天然橡膠行情上漲，主要因經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇強(qiáng)預(yù)期支撐，宏觀市場(chǎng)氣氛偏暖，商品期貨集體走強(qiáng)。交割品全乳膠2022年產(chǎn)量偏低，多頭強(qiáng)勢(shì)，均帶動(dòng)橡膠期貨走高。
2月至4月中旬，天然橡膠市場(chǎng)震蕩下跌，主要因市場(chǎng)供過(guò)于求壓制。盡管?chē)?guó)內(nèi)外橡膠主產(chǎn)區(qū)進(jìn)入停割期，新膠處于低產(chǎn)階段，但因前期非標(biāo)套利窗口開(kāi)啟，疊加國(guó)際市場(chǎng)需求低迷，導(dǎo)致中國(guó)天然橡膠進(jìn)口量猛增，青島地區(qū)深色膠庫(kù)存不斷攀升。雖然下游輪胎企業(yè)春節(jié)后復(fù)工復(fù)產(chǎn)進(jìn)程加快，2-3月份裝置高負(fù)荷運(yùn)行，但國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，二季度輪胎企業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)中走弱，結(jié)合天膠庫(kù)存充足，下游工廠采買(mǎi)氣氛平淡。通脹壓力、地緣政治沖突、美歐央行持續(xù)加息壓制全球經(jīng)濟(jì)，內(nèi)外雙重利空壓制膠市持續(xù)走弱。
4月下旬至6月，天膠行情呈現(xiàn)階段性反彈震蕩態(tài)勢(shì)。云南產(chǎn)區(qū)白粉病和極端干旱天氣導(dǎo)致開(kāi)割嚴(yán)重推遲，交割品預(yù)期減產(chǎn)因素發(fā)酵，帶動(dòng)4月底行情反彈。5-6月反復(fù)炒作國(guó)內(nèi)橡膠輪儲(chǔ)消息，天膠行情沖高，但又與基本面弱勢(shì)現(xiàn)狀相沖突，導(dǎo)致市場(chǎng)呈現(xiàn)震蕩反復(fù)走勢(shì)。
全乳生產(chǎn)積極性提升??國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)：濃乳生產(chǎn)利潤(rùn)匱乏
今年海南物候正常，東南部在三月底附近迎來(lái)開(kāi)割，進(jìn)入6月以來(lái)整體開(kāi)割生產(chǎn)表現(xiàn)正常，但因膠水尚未全面放量，膠水價(jià)格處于持穩(wěn)趨勢(shì)。但進(jìn)入7月，伴隨著膠水全面放量，日膠水產(chǎn)量達(dá)5000噸以上水平，同時(shí)由于今年乳膠濃乳訂單表現(xiàn)薄弱，企業(yè)銷(xiāo)售欠佳，原料價(jià)格弱勢(shì)走低，濃乳生產(chǎn)利潤(rùn)自虧損局面逐漸扭轉(zhuǎn)，但整體利潤(rùn)空間仍缺乏，尤其是8月以后降雨密集，原料產(chǎn)出稀少，民營(yíng)廠積極搶購(gòu)，膠水最高被推升至11200-11400元/噸，濃乳生產(chǎn)步入虧損局面。而前期全乳膠生產(chǎn)交割利潤(rùn)支撐下，國(guó)營(yíng)廠僅2家工廠生產(chǎn)濃乳外，其他均以全乳膠生產(chǎn)為主。但伴隨著近期，原料膠水的走高，全乳交割利潤(rùn)逐漸收。云南產(chǎn)區(qū)來(lái)看，西雙版納地區(qū)原料產(chǎn)出逐漸恢復(fù)至季節(jié)性水平。伴隨期貨價(jià)格重心高位回落，原料膠水收購(gòu)價(jià)格小幅走低。從生產(chǎn)膠種來(lái)看，全乳膠交割利潤(rùn)較好，加工廠生產(chǎn)意愿較高；同時(shí)因濃乳市場(chǎng)弱勢(shì)運(yùn)行，當(dāng)?shù)貪馊閺S開(kāi)工不連續(xù)，對(duì)膠水分流有限。
國(guó)外產(chǎn)區(qū)：原料維持高挺加工廠利潤(rùn)持續(xù)低迷
從企業(yè)加工利潤(rùn)來(lái)看，自新膠開(kāi)割以來(lái)，泰國(guó)生產(chǎn)企業(yè)加工利潤(rùn)由于原料收購(gòu)價(jià)格的持續(xù)高挺而被不斷擠壓，標(biāo)膠生產(chǎn)加工利潤(rùn)處于持續(xù)虧損當(dāng)中，外盤(pán)商低價(jià)出貨意愿不高；且同時(shí)匯率波動(dòng)影響進(jìn)口成本，內(nèi)外盤(pán)持續(xù)倒掛，從而導(dǎo)致美金市場(chǎng)船貨成交持續(xù)寡淡，部分大型工廠船期訂單延后至7-8月份。從越南產(chǎn)區(qū)加工利潤(rùn)來(lái)看，由于今年越南產(chǎn)區(qū)開(kāi)割初期干旱，雖然隨后雨季旱情緩解，但原料膠水釋放不暢，從而使得原料膠水收購(gòu)價(jià)格持續(xù)堅(jiān)挺270-280越南盾/度水平，加工廠生產(chǎn)成本居高不下，越南3L/混合及乳膠加工利潤(rùn)總體缺乏。但隨著新膠的逐步放量，濃乳訂單持續(xù)薄弱，加工廠更傾向于生產(chǎn)3L/混合為主。
套利機(jī)會(huì)缺乏??國(guó)內(nèi)銷(xiāo)區(qū)：非標(biāo)價(jià)差波動(dòng)率低
從2023年天然橡膠期現(xiàn)非標(biāo)（人混-滬膠主力合約）價(jià)差變化來(lái)看，整體波動(dòng)相對(duì)平緩，波動(dòng)率較往年明顯偏低，從而導(dǎo)致套利盤(pán)可操作性機(jī)會(huì)減少，套利利潤(rùn)缺乏，套利氛圍整體下降；此外年內(nèi)人民幣匯率自年初6.7上破至當(dāng)前7.3，匯率變化令進(jìn)口成本不斷抬升，內(nèi)外盤(pán)持續(xù)倒掛，進(jìn)口利潤(rùn)缺乏。因此年內(nèi)貿(mào)易商船貨買(mǎi)盤(pán)意愿低迷。而龐大的進(jìn)口體量則主要來(lái)源于去年四季度的集中訂貨以及輪胎出口訂單支撐下的手冊(cè)膠進(jìn)口支撐為主。
2023年下半年天然橡膠市場(chǎng)供需形勢(shì)展望
展望下半年，天然橡膠市場(chǎng)供需形勢(shì)將面臨供應(yīng)季節(jié)性增量與下游需求預(yù)期減弱的矛盾，青島地區(qū)深色膠現(xiàn)貨庫(kù)存或延續(xù)高位狀態(tài)，從而壓制下半年天然橡膠市場(chǎng)價(jià)格上行空間。
一、下半年國(guó)內(nèi)外產(chǎn)區(qū)天然橡膠供應(yīng)逐步上量
下半年全球天然橡膠產(chǎn)區(qū)將全面開(kāi)割上量，供應(yīng)旺季逐步到來(lái)。中國(guó)云南和海南產(chǎn)區(qū)降雨量充足，利于膠水產(chǎn)能的釋放，海南產(chǎn)區(qū)由于天然乳膠需求弱勢(shì)，價(jià)格偏低，疊加市場(chǎng)收儲(chǔ)傳聞?dòng)绊懀z水更多傾向于生產(chǎn)全乳膠。海外越南、柬埔寨產(chǎn)區(qū)已大面積開(kāi)割，原料產(chǎn)量逐步增加；6月泰國(guó)產(chǎn)區(qū)進(jìn)入雨季，原料尚未大幅釋放，但是同樣利于后市割膠工作推進(jìn)，全球原料季節(jié)性供應(yīng)將逐步上量。新一輪厄爾尼諾事件已然發(fā)生，產(chǎn)區(qū)物候條件變動(dòng)頻率或?qū)⒃鰪?qiáng)，關(guān)注氣候問(wèn)題對(duì)天膠供應(yīng)端的影響。
二、下半年天然橡膠進(jìn)口呈現(xiàn)逐步增多態(tài)勢(shì)
預(yù)計(jì)下半年中國(guó)天然橡膠進(jìn)口量呈現(xiàn)逐步增多態(tài)勢(shì)，主要是天然橡膠生產(chǎn)規(guī)律性影響。下半年?yáng)|南亞天然橡膠主產(chǎn)區(qū)逐步提產(chǎn)，尤其11-12月份為豐產(chǎn)季，也是歷年中國(guó)天然橡膠進(jìn)口最高峰期，且替代種植指標(biāo)也將下達(dá)流入云南市場(chǎng)，故下半年天膠進(jìn)口量逐步增多。10月受?chē)?guó)慶長(zhǎng)假影響，進(jìn)口環(huán)比有所回落。值得注意的是，青島地區(qū)現(xiàn)貨庫(kù)存居于高位水平，且非標(biāo)套利潤(rùn)并不合適，疊加美元匯率偏強(qiáng)，一定程度上也抑制國(guó)內(nèi)商家買(mǎi)盤(pán)意向，2023年下半年中國(guó)天然橡膠進(jìn)口量也不排除同比小跌的可能。值得注意的是，近年來(lái)非洲天然橡膠產(chǎn)出量持續(xù)上升，其進(jìn)口份額亦逐年增長(zhǎng)，考慮到種植及膠林生長(zhǎng)割膠周期，非洲膠或?qū)⒊蔀槲磥?lái)較為重要的進(jìn)口補(bǔ)充量。
三、下半年輪胎產(chǎn)銷(xiāo)存在減弱預(yù)期
生產(chǎn)方面，預(yù)計(jì)下半年全鋼胎企業(yè)開(kāi)工率小幅走低，全鋼胎銷(xiāo)售壓力繼續(xù)攀升，半鋼胎因外貿(mào)訂單支撐，開(kāi)工率或維持高位。
市場(chǎng)方面，預(yù)計(jì)下半年輪胎廠出貨呈放緩態(tài)勢(shì)，國(guó)內(nèi)替換及配套客戶(hù)補(bǔ)貨意向減弱，渠道及終端主要以消化庫(kù)存為主，出口市場(chǎng)新訂單有限，發(fā)貨量難有提升。
價(jià)格政策方面，原料價(jià)格震蕩為主，因原料成本支撐有限，渠道補(bǔ)貨積極性不高，預(yù)計(jì)下半年市場(chǎng)仍以靈活促銷(xiāo)為主。但從另一方面來(lái)說(shuō)，6月份淡季，訂單偏弱，7月份因?yàn)閯傂钑?huì)存利好因素，“金九銀十”也會(huì)帶來(lái)向好預(yù)期，需求在11月份和12月份會(huì)相對(duì)偏弱。
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