青島雙星業(yè)績超預(yù)期 雙星品牌底蘊深厚

中國橡膠機械網(wǎng) 雙星品牌底蘊深厚，新管理層上任為公司帶來新的活力，公司治理大幅改善。公司通過業(yè)務(wù)模式的創(chuàng)新以及產(chǎn)品的創(chuàng)新，實現(xiàn)了盈利的大幅改善，看好公司未來的成長潛力。上調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計2014-2016年EPS為0.19元、0.39元和0.62元，當前股價對應(yīng)PE分別為34倍、17倍和11倍，維持“推薦”評級。

投資要點

事件：公司發(fā)布業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2014年前三季度歸屬上市公司股東的凈利潤為4037萬元-4156萬元，同比增長240%-250%。

業(yè)績超預(yù)期，盈利能力持續(xù)提升：公司發(fā)布業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2014年前三季度歸屬上市公司股東的凈利潤為4037萬元-4156萬元，同比增長240%-250%。業(yè)績超出我們此前預(yù)期。主要原因是公司進行了業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新，以抓產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整為主，推動產(chǎn)品的高端、高差異化、高附加值和低退賠率。同時，公司為滿足用戶需求進行產(chǎn)品開發(fā)，推出了勁倍力、駿固、鐵布衫等符合用戶價值訴求的新產(chǎn)品，實現(xiàn)了盈利能力的改善。

雙星輪胎產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)扎實，開發(fā)新品牌提升公司盈利水平：目前，雙星輪胎具備生產(chǎn)全鋼載重子午胎、半鋼子午胎、斜膠載重輪胎、農(nóng)用輕卡輪胎、工程胎、內(nèi)胎、墊帶及特種專業(yè)化輪胎等1000萬套的生產(chǎn)能力，擁有覆蓋全國、具有良好發(fā)展?jié)摿Φ氖袌鼍W(wǎng)絡(luò)，產(chǎn)品遠銷美國、東南亞、中南美、中東、非洲等100多個國家和地區(qū)，是中國同行業(yè)中獲準進入國際市場范圍最大的企業(yè)之一。雙星輪胎總體實力排名中國輪胎行業(yè)前5位，世界輪胎行業(yè)前20強。2013年，管理層變動后，公司通過技術(shù)創(chuàng)新投入，加大開發(fā)了鐵布衫、駿固、新遠征、勁倍力、珍牛、寶異等六個性能卓越，具有鮮明價值訴求的新品牌，確立了不同品牌獨立花紋體系，形成了高、中、低端產(chǎn)品系列。

新任管理層上任，公司治理大幅改善：2013年6月，公司董事會選舉柴永森先生為公司第六屆董事會董事長。柴永森是海爾集團的元老級人物，1984年即進入海爾集團前身，親歷海爾近30年成長史，在海爾集團經(jīng)歷了技術(shù)、外貿(mào)、生產(chǎn)管理、市場開拓等多個崗位。而柴永森的管理能力在業(yè)界也享譽盛名。這可以追溯到海爾集團引以為傲的、被寫進哈佛商學(xué)院MBA教材的“激活休克魚”案例。這個案例的執(zhí)行者便是現(xiàn)任青島雙星董事長柴永森。我們認為，新任管理層的上任，公司治理結(jié)構(gòu)大幅改善，有利于公司重新打開成長空間。三季度業(yè)績預(yù)告超預(yù)期，驗證了這一邏輯判斷。

搬遷之際，進行綠色輪胎智能化生產(chǎn)基地建設(shè)，提升產(chǎn)品競爭力：公司2013年與青島市黃島區(qū)政府簽署了《青島雙星股份有限公司整體搬遷項目協(xié)議書》，將下屬的位于黃島區(qū)的輪胎公司、鑄機公司、橡機公司、鍛壓公司、環(huán)保公司、電子公司等6家工業(yè)企業(yè)，搬遷至黃島區(qū)董家口經(jīng)濟區(qū)。由于黃島區(qū)搬遷，涉及土地1000多畝，預(yù)計土地補償金在8-10億元，補償金的取得有利于補充公司的流動資金，降低公司的資產(chǎn)負債率。公司計劃在董家口經(jīng)濟區(qū)投資35億元，建成年產(chǎn)綠色全鋼輪胎500萬套，綠色半鋼輪胎1000萬套的生產(chǎn)能力。目前，公司已公告增發(fā)預(yù)案，增發(fā)募集不超過9億元，在董家口經(jīng)濟區(qū)建設(shè)年產(chǎn)200萬套高性能綠色子午線卡客車胎生產(chǎn)基地。董家口經(jīng)濟區(qū)的產(chǎn)能建設(shè)，采用自動化、智能化、信息化進行產(chǎn)業(yè)升級，有利于公司進一步鞏固和提升市場競爭力和行業(yè)地位。