中國(guó)橡膠機(jī)械網(wǎng) 雙星品牌底蘊(yùn)深厚，新管理層上任為公司帶來(lái)新的活力，公司治理大幅改善。公司通過(guò)業(yè)務(wù)模式的創(chuàng)新以及產(chǎn)品的創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)了盈利的大幅改善，看好公司未來(lái)的成長(zhǎng)潛力。上調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2014-2016年EPS為0.19元、0.39元和0.62元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為34倍、17倍和11倍，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
投資要點(diǎn)
事件：公司發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2014年前三季度歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)為4037萬(wàn)元-4156萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)240%-250%。
業(yè)績(jī)超預(yù)期，盈利能力持續(xù)提升：公司發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2014年前三季度歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)為4037萬(wàn)元-4156萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)240%-250%。業(yè)績(jī)超出我們此前預(yù)期。主要原因是公司進(jìn)行了業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新，以抓產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整為主，推動(dòng)產(chǎn)品的高端、高差異化、高附加值和低退賠率。同時(shí)，公司為滿足用戶需求進(jìn)行產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，推出了勁倍力、駿固、鐵布衫等符合用戶價(jià)值訴求的新產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)了盈利能力的改善。
雙星輪胎產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)扎實(shí)，開(kāi)發(fā)新品牌提升公司盈利水平：目前，雙星輪胎具備生產(chǎn)全鋼載重子午胎、半鋼子午胎、斜膠載重輪胎、農(nóng)用輕卡輪胎、工程胎、內(nèi)胎、墊帶及特種專業(yè)化輪胎等1000萬(wàn)套的生產(chǎn)能力，擁有覆蓋全國(guó)、具有良好發(fā)展?jié)摿Φ氖袌?chǎng)網(wǎng)絡(luò)，產(chǎn)品遠(yuǎn)銷(xiāo)美國(guó)、東南亞、中南美、中東、非洲等100多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，是中國(guó)同行業(yè)中獲準(zhǔn)進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)范圍最大的企業(yè)之一。雙星輪胎總體實(shí)力排名中國(guó)輪胎行業(yè)前5位，世界輪胎行業(yè)前20強(qiáng)。2013年，管理層變動(dòng)后，公司通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新投入，加大開(kāi)發(fā)了鐵布衫、駿固、新遠(yuǎn)征、勁倍力、珍牛、寶異等六個(gè)性能卓越，具有鮮明價(jià)值訴求的新品牌，確立了不同品牌獨(dú)立花紋體系，形成了高、中、低端產(chǎn)品系列。
新任管理層上任，公司治理大幅改善：2013年6月，公司董事會(huì)選舉柴永森先生為公司第六屆董事會(huì)董事長(zhǎng)。柴永森是海爾集團(tuán)的元老級(jí)人物，1984年即進(jìn)入海爾集團(tuán)前身，親歷海爾近30年成長(zhǎng)史，在海爾集團(tuán)經(jīng)歷了技術(shù)、外貿(mào)、生產(chǎn)管理、市場(chǎng)開(kāi)拓等多個(gè)崗位。而柴永森的管理能力在業(yè)界也享譽(yù)盛名。這可以追溯到海爾集團(tuán)引以為傲的、被寫(xiě)進(jìn)哈佛商學(xué)院MBA教材的“激活休克魚(yú)”案例。這個(gè)案例的執(zhí)行者便是現(xiàn)任青島雙星董事長(zhǎng)柴永森。我們認(rèn)為，新任管理層的上任，公司治理結(jié)構(gòu)大幅改善，有利于公司重新打開(kāi)成長(zhǎng)空間。三季度業(yè)績(jī)預(yù)告超預(yù)期，驗(yàn)證了這一邏輯判斷。
搬遷之際，進(jìn)行綠色輪胎智能化生產(chǎn)基地建設(shè)，提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力：公司2013年與青島市黃島區(qū)政府簽署了《青島雙星股份有限公司整體搬遷項(xiàng)目協(xié)議書(shū)》，將下屬的位于黃島區(qū)的輪胎公司、鑄機(jī)公司、橡機(jī)公司、鍛壓公司、環(huán)保公司、電子公司等6家工業(yè)企業(yè)，搬遷至黃島區(qū)董家口經(jīng)濟(jì)區(qū)。由于黃島區(qū)搬遷，涉及土地1000多畝，預(yù)計(jì)土地補(bǔ)償金在8-10億元，補(bǔ)償金的取得有利于補(bǔ)充公司的流動(dòng)資金，降低公司的資產(chǎn)負(fù)債率。公司計(jì)劃在董家口經(jīng)濟(jì)區(qū)投資35億元，建成年產(chǎn)綠色全鋼輪胎500萬(wàn)套，綠色半鋼輪胎1000萬(wàn)套的生產(chǎn)能力。目前，公司已公告增發(fā)預(yù)案，增發(fā)募集不超過(guò)9億元，在董家口經(jīng)濟(jì)區(qū)建設(shè)年產(chǎn)200萬(wàn)套高性能綠色子午線卡客車(chē)胎生產(chǎn)基地。董家口經(jīng)濟(jì)區(qū)的產(chǎn)能建設(shè)，采用自動(dòng)化、智能化、信息化進(jìn)行產(chǎn)業(yè)升級(jí)，有利于公司進(jìn)一步鞏固和提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和行業(yè)地位。
投資要點(diǎn)
事件：公司發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2014年前三季度歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)為4037萬(wàn)元-4156萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)240%-250%。
業(yè)績(jī)超預(yù)期，盈利能力持續(xù)提升：公司發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2014年前三季度歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)為4037萬(wàn)元-4156萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)240%-250%。業(yè)績(jī)超出我們此前預(yù)期。主要原因是公司進(jìn)行了業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新，以抓產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整為主，推動(dòng)產(chǎn)品的高端、高差異化、高附加值和低退賠率。同時(shí)，公司為滿足用戶需求進(jìn)行產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，推出了勁倍力、駿固、鐵布衫等符合用戶價(jià)值訴求的新產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)了盈利能力的改善。
雙星輪胎產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)扎實(shí)，開(kāi)發(fā)新品牌提升公司盈利水平：目前，雙星輪胎具備生產(chǎn)全鋼載重子午胎、半鋼子午胎、斜膠載重輪胎、農(nóng)用輕卡輪胎、工程胎、內(nèi)胎、墊帶及特種專業(yè)化輪胎等1000萬(wàn)套的生產(chǎn)能力，擁有覆蓋全國(guó)、具有良好發(fā)展?jié)摿Φ氖袌?chǎng)網(wǎng)絡(luò)，產(chǎn)品遠(yuǎn)銷(xiāo)美國(guó)、東南亞、中南美、中東、非洲等100多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，是中國(guó)同行業(yè)中獲準(zhǔn)進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)范圍最大的企業(yè)之一。雙星輪胎總體實(shí)力排名中國(guó)輪胎行業(yè)前5位，世界輪胎行業(yè)前20強(qiáng)。2013年，管理層變動(dòng)后，公司通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新投入，加大開(kāi)發(fā)了鐵布衫、駿固、新遠(yuǎn)征、勁倍力、珍牛、寶異等六個(gè)性能卓越，具有鮮明價(jià)值訴求的新品牌，確立了不同品牌獨(dú)立花紋體系，形成了高、中、低端產(chǎn)品系列。
新任管理層上任，公司治理大幅改善：2013年6月，公司董事會(huì)選舉柴永森先生為公司第六屆董事會(huì)董事長(zhǎng)。柴永森是海爾集團(tuán)的元老級(jí)人物，1984年即進(jìn)入海爾集團(tuán)前身，親歷海爾近30年成長(zhǎng)史，在海爾集團(tuán)經(jīng)歷了技術(shù)、外貿(mào)、生產(chǎn)管理、市場(chǎng)開(kāi)拓等多個(gè)崗位。而柴永森的管理能力在業(yè)界也享譽(yù)盛名。這可以追溯到海爾集團(tuán)引以為傲的、被寫(xiě)進(jìn)哈佛商學(xué)院MBA教材的“激活休克魚(yú)”案例。這個(gè)案例的執(zhí)行者便是現(xiàn)任青島雙星董事長(zhǎng)柴永森。我們認(rèn)為，新任管理層的上任，公司治理結(jié)構(gòu)大幅改善，有利于公司重新打開(kāi)成長(zhǎng)空間。三季度業(yè)績(jī)預(yù)告超預(yù)期，驗(yàn)證了這一邏輯判斷。
搬遷之際，進(jìn)行綠色輪胎智能化生產(chǎn)基地建設(shè)，提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力：公司2013年與青島市黃島區(qū)政府簽署了《青島雙星股份有限公司整體搬遷項(xiàng)目協(xié)議書(shū)》，將下屬的位于黃島區(qū)的輪胎公司、鑄機(jī)公司、橡機(jī)公司、鍛壓公司、環(huán)保公司、電子公司等6家工業(yè)企業(yè)，搬遷至黃島區(qū)董家口經(jīng)濟(jì)區(qū)。由于黃島區(qū)搬遷，涉及土地1000多畝，預(yù)計(jì)土地補(bǔ)償金在8-10億元，補(bǔ)償金的取得有利于補(bǔ)充公司的流動(dòng)資金，降低公司的資產(chǎn)負(fù)債率。公司計(jì)劃在董家口經(jīng)濟(jì)區(qū)投資35億元，建成年產(chǎn)綠色全鋼輪胎500萬(wàn)套，綠色半鋼輪胎1000萬(wàn)套的生產(chǎn)能力。目前，公司已公告增發(fā)預(yù)案，增發(fā)募集不超過(guò)9億元，在董家口經(jīng)濟(jì)區(qū)建設(shè)年產(chǎn)200萬(wàn)套高性能綠色子午線卡客車(chē)胎生產(chǎn)基地。董家口經(jīng)濟(jì)區(qū)的產(chǎn)能建設(shè)，采用自動(dòng)化、智能化、信息化進(jìn)行產(chǎn)業(yè)升級(jí)，有利于公司進(jìn)一步鞏固和提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和行業(yè)地位。