合成橡膠節(jié)后或隨原油回落 供需仍待好轉(zhuǎn)
研報(bào)正文
上一交易日，合成橡膠主力收跌1.64%，山東主流價(jià)格下調(diào)至13300元/噸，基差走擴(kuò)。節(jié)前盤面暫時(shí)企穩(wěn)，雖然廠內(nèi)庫(kù)存仍然偏高，供需仍待好轉(zhuǎn)，但原料端強(qiáng)勢(shì)，順丁橡膠開(kāi)工虧損進(jìn)一步擴(kuò)大，成本端支撐開(kāi)始凸顯，節(jié)中基本面變化有限，原油(615, -3.20, -0.52%)價(jià)格有所下跌，后市在供應(yīng)端回落下盤面或企穩(wěn)，建議等待驅(qū)動(dòng)，整體偏多對(duì)待。
原料端，丁二烯回落至11600元/噸，節(jié)后或隨著原油回落仍有一定回調(diào)空間;供應(yīng)端，中國(guó)高順順丁橡膠行業(yè)周度產(chǎn)能利用率54.45%，環(huán)比走低，負(fù)利潤(rùn)下供應(yīng)端負(fù)反饋或開(kāi)啟;需求端，輪胎開(kāi)工我們預(yù)計(jì)二季度或延續(xù)高位運(yùn)行為主，且半鋼胎強(qiáng)于全鋼胎的結(jié)構(gòu)預(yù)計(jì)將延續(xù)，但整體成品庫(kù)存壓力較往年小;庫(kù)存端，廠家?guī)齑娓呶画h(huán)比持穩(wěn)，同比處于偏高水平，貿(mào)易商庫(kù)存環(huán)比持穩(wěn)，同比處于最低水平。
總結(jié)：建議偏多對(duì)待。
【天然橡膠】
上一交易日，天膠主力合約平收，上?，F(xiàn)貨價(jià)格持穩(wěn)至13450元/噸，基差持穩(wěn)。節(jié)前盤面震蕩偏弱運(yùn)行，隨著云南干旱預(yù)期暫時(shí)消退，前期利多因素基本已經(jīng)兌現(xiàn)完畢，5月RU或仍偏弱，但NR或在庫(kù)存去化下或表現(xiàn)相較強(qiáng)于RU,非標(biāo)價(jià)差或也延續(xù)收窄，5月適當(dāng)回調(diào)至偏低區(qū)間后建議積極偏多對(duì)待。
供應(yīng)端來(lái)看，云南干旱基本緩解，海南逐漸開(kāi)割;泰國(guó)宋干節(jié)后陸續(xù)開(kāi)割，今年濃乳基本面雖有小幅修復(fù)，但整體不強(qiáng)，分流情況預(yù)計(jì)一般，交割品全乳膠數(shù)量或不會(huì)太低。需求端，輪胎開(kāi)工我們預(yù)計(jì)二季度或延續(xù)高位運(yùn)行為主，且半鋼胎強(qiáng)于全鋼胎的結(jié)構(gòu)預(yù)計(jì)將延續(xù)，但整體成品庫(kù)存壓力較往年小;庫(kù)存端，目前天然橡膠社會(huì)庫(kù)存同比處于低位，且深色膠去化較為流暢，后市繼續(xù)關(guān)注內(nèi)外價(jià)差、加工利潤(rùn)等主要因素。
總結(jié)：建議關(guān)注RU-NR價(jià)差收窄以及NR逢低做多機(jī)會(huì)。