華泰期貨天然橡膠與合成橡膠日?qǐng)?bào)20240507：下游開(kāi)工恢復(fù)
策略摘要
假期后下游輪胎企業(yè)開(kāi)工逐步恢復(fù)，需求回升。RU供應(yīng)壓力逐漸顯現(xiàn)且?guī)齑孑^高，或表現(xiàn)為弱勢(shì)震蕩；NR國(guó)內(nèi)進(jìn)口或持續(xù)回落，價(jià)格或偏強(qiáng)運(yùn)行。BR供應(yīng)或有回升，但在丁二烯供應(yīng)受限的情況下，加之成本支撐，導(dǎo)致順丁橡膠(14355, 55.00, 0.38%)供應(yīng)壓力或難釋放。預(yù)計(jì)短期順丁橡膠市場(chǎng)穩(wěn)中盤整，建議以中性觀望對(duì)待。
核心觀點(diǎn)
■市場(chǎng)分析
天然橡膠：
現(xiàn)貨及價(jià)差：5月6日，RU基差-775元/噸（-105），RU與混合膠價(jià)差1025元/噸（+55），煙片膠進(jìn)口利潤(rùn)-6133元/噸（+402），NR基差-225元/噸（30 ）；全乳膠13375元/噸（0），混合膠13125元/噸（+50），3L現(xiàn)貨13500元/噸（+25）。STR20#報(bào)價(jià)1610美元/噸（+15），全乳膠與3L價(jià)差-125元/噸（-15-25）；混合膠與丁苯價(jià)差-275元/噸（+50）；
原料：泰國(guó)煙片79泰銖/公斤（-1.91），泰國(guó)膠水74.5泰銖/公斤（+1.00），泰國(guó)杯膠55.05泰銖/公斤（+1.00），泰國(guó)膠水-杯膠19.45泰銖/公斤（0）；
開(kāi)工率：4月26日，全鋼胎開(kāi)工率為63.49%（-5.29%），半鋼胎開(kāi)工率為80.99%（+0.46%）；
庫(kù)存：4月26日，天然橡膠社會(huì)庫(kù)存為145.1萬(wàn)噸（-4.30），青島港天然橡膠庫(kù)存為571126噸（-37971），RU期貨庫(kù)存為217081噸（+190），NR期貨庫(kù)存為143237噸（+1613）；
順丁橡膠：
現(xiàn)貨及價(jià)差：5月6日，BR基差380元/噸（-45），丁二烯上海石化出廠價(jià)11800元/噸（0），順丁橡膠齊魯石化BR9000報(bào)價(jià)13300元/噸（-10-100），浙江傳化BR9000報(bào)價(jià)13200元/噸（-100），山東民營(yíng)順丁橡膠13200元/噸（0），BR非標(biāo)價(jià)差-280元/噸（-55），順丁橡膠東北亞進(jìn)口利潤(rùn)-3020元/噸（-84）；
開(kāi)工率：4月26日，高順順丁橡膠開(kāi)工率為54.45%（-4.28%）；
庫(kù)存：4月26日，順丁橡膠貿(mào)易商庫(kù)存為2620噸（-870），順丁橡膠企業(yè)庫(kù)存為2.695噸（0.03 ）；
策略
RU中性，NR謹(jǐn)慎偏多。假期期間，下游輪胎企業(yè)整體出貨情況不及預(yù)期，整體庫(kù)存仍處高位，但目前檢修企業(yè)開(kāi)工逐步恢復(fù)，短期對(duì)橡膠需求有所回升。庫(kù)存方面，截至5月5日，青島地區(qū)天膠保稅區(qū)庫(kù)存和一般貿(mào)易庫(kù)存均有減少，庫(kù)存壓力有所下降。國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)割膠天氣擾動(dòng)仍存，但炒作情緒走弱，泰國(guó)原材料仍高位運(yùn)行，因此成本端和供應(yīng)端仍有支撐。RU供應(yīng)壓力逐漸顯現(xiàn)且?guī)齑孑^高，或表現(xiàn)為弱勢(shì)震蕩；NR國(guó)內(nèi)進(jìn)口或持續(xù)回落，價(jià)格或偏強(qiáng)運(yùn)行。
BR中性。原材料方面，丁二烯供應(yīng)面暫無(wú)明顯壓力表現(xiàn)，但外盤價(jià)格下跌，或有走弱可能，順丁橡膠成本支撐減弱。供應(yīng)方面，5月裝置重啟較為明顯，供應(yīng)或回升，但在丁二烯供應(yīng)受限的情況下，加之成本支撐，導(dǎo)致順丁橡膠供應(yīng)壓力或難釋放。預(yù)計(jì)短期順丁橡膠市場(chǎng)穩(wěn)中盤整，建議以中性觀望對(duì)待。
風(fēng)險(xiǎn)
全球產(chǎn)量的釋放節(jié)奏，國(guó)內(nèi)產(chǎn)量大幅提升，進(jìn)口量攀升，下游輪胎企業(yè)去庫(kù)及開(kāi)工率變動(dòng)情況，順丁橡膠裝置開(kāi)工變化。