天然橡膠源自橡膠樹的乳膠，是一種重要的彈性體，應(yīng)用于汽車、建筑、航空航天、紡織和制藥等各個行業(yè)。盡管其用途廣泛，但預(yù)計將面臨挑戰(zhàn)，特別是來自合成橡膠替代品的挑戰(zhàn)，這對天然橡膠市場構(gòu)成潛在障礙。
根據(jù) Future Market Insights 的最新報告，天然橡膠的需求將 激增，預(yù)計到 2023 年將達(dá)到 182.706 億美元，2023 年至 2033 年復(fù)合年增長率將達(dá)到 5.4%。2017年至2022年市場歷史數(shù)據(jù)復(fù)合年增長率為4.7%，截至2022年底估值達(dá)到173.346億美元。
天然橡膠以其彈性和柔韌性而聞名，其應(yīng)用范圍不斷擴大，正在推動建筑、汽車、紡織、制藥和國防等不同行業(yè)的需求。預(yù)計到2033年底，天然橡膠消費量將達(dá)到309.143億美元，呈現(xiàn)持續(xù)增長態(tài)勢。
天然橡膠源自橡膠樹的乳膠，是一種重要的彈性體，應(yīng)用于汽車、建筑、航空航天、紡織和制藥等各個行業(yè)。盡管其用途廣泛，但預(yù)計將面臨挑戰(zhàn)，特別是來自合成橡膠替代品的挑戰(zhàn)，這對天然橡膠市場構(gòu)成潛在障礙。
海外季節(jié)性低產(chǎn) 原料膠水逼近歷史高位
進入2024年泰國產(chǎn)區(qū)原料收購價格整體呈現(xiàn)持續(xù)走高態(tài)勢。截止到2月29日，泰國主流市場原料收購價格漲跌互現(xiàn)：生膠片74.38，漲0.36；煙膠片77.16，跌0.12；膠水71.9，漲2.65；杯膠54.3，漲0.60。（單位：泰銖/公斤）。其中原料膠水價格較去年底55.2泰銖/公斤上漲16.7泰銖/公斤，漲幅30.25%，價格基本處于歷史高位區(qū)域，較歷史最高水平2020年10月74.5泰銖/公斤僅一步之遙。據(jù)卓創(chuàng)資訊了解，當(dāng)前泰國產(chǎn)區(qū)原料膠水釋放較1月下降50%-60%，同時目前海外工廠原料儲備亦不足，中大型加工廠原料儲備僅1.5-2個月水平，低于往年水平，因此支撐膠水收購價格的強勢拉漲。
高成本支撐膠價重心上移 深色膠表現(xiàn)尤為強勁
從天然橡膠季節(jié)性周期看，全球步入低產(chǎn)季，原料收購價格大概率呈現(xiàn)拉漲局勢，但由于去年底旺季不旺導(dǎo)致整體原料膠水釋放不足，供應(yīng)緊張情況下收購價格的不斷攀升帶來的成本支撐，天然橡膠價格重心整體上移。截止到2月29日，上海全乳膠價格13100元/噸，較節(jié)前上漲4.8%；山東市場STR20#混合膠13025元/噸，較節(jié)前上漲6.76%。天然橡膠主流深淺色膠種價格重心均上移，但相比之下深色膠表現(xiàn)更為強勁。
天然橡膠價格運行重心上移后，目前對于產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)價差利潤表現(xiàn)如何？
泰國加工成本高企 生產(chǎn)利潤匱乏
自去年旺產(chǎn)季泰國產(chǎn)區(qū)新膠供應(yīng)旺季不旺情況下，產(chǎn)區(qū)原料價格的持續(xù)拉漲，使得泰國生產(chǎn)加工企業(yè)利潤不斷被壓縮，以泰國STR20#標(biāo)膠為例，截止到2月29日，STR20#標(biāo)膠加工成本基本處于1730-1740美元/噸，海外加工廠成本支撐下挺價意向明顯，但國內(nèi)買盤對高價接受意愿偏低，國內(nèi)美金船貨參考價格1630-1670美元/噸，內(nèi)外盤倒掛，標(biāo)膠生產(chǎn)加工利潤持續(xù)虧損。
現(xiàn)貨強勢運行 基差回歸路徑明顯
春節(jié)后期現(xiàn)貨價格的整體偏強，以人民幣混合膠價格為例，截止到2月29日，山東市場人民幣混合膠價格13025元/噸，較節(jié)前上漲6.76%。滬膠主力合約2405價格13960元/噸，較節(jié)前上漲4.45%；NR20#主力合約11785元/噸，較節(jié)前上漲6.89%。由此可以看出，相比于期貨市場來看，現(xiàn)貨市場尤其是深色膠表現(xiàn)尤為強勁。當(dāng)前混合-主力基差保持貼水結(jié)構(gòu)，但基差持續(xù)收窄至1000元/噸以內(nèi)，較節(jié)前收窄230元/噸；深淺色3L混合-泰混價差由升水轉(zhuǎn)為貼水，兩者價差為-175元/噸，較節(jié)前收窄350元/噸。
未來橡膠行業(yè)產(chǎn)能過剩局面或加劇
展望后市，葉海文表示，天然橡膠產(chǎn)業(yè)供需矛盾或逐步緩和，價格重心相較2023年或?qū)⒚黠@上移，結(jié)構(gòu)性和階段性的多頭行情值得博弈，但是出現(xiàn)大牛市行情的概率較小。
從宏觀方面來看，盡管目前市場對于2024年美聯(lián)儲降息的預(yù)期較為濃厚，但回顧歷次美聯(lián)儲降息周期下各大類資產(chǎn)的表現(xiàn)情況可以發(fā)現(xiàn)，大類資產(chǎn)中除了美國十年期國債收益率趨勢性下跌外，其他并沒有太明顯的規(guī)律。在歷次美聯(lián)儲降息周期中，CRB現(xiàn)貨指數(shù)并沒有表現(xiàn)出明顯的上漲趨勢，包括原油和日膠在內(nèi)的大宗商品漲跌不一，美聯(lián)儲降息并不足以支撐看多商品和橡膠行情的觀點。從產(chǎn)業(yè)供需格局來看，當(dāng)前天然橡膠仍沒有擺脫供過于求的格局，雖然東南亞主產(chǎn)國近年來總種植面積有微幅下降的趨勢，但是整體上仍維持在比較高的位置，同時非洲的科特迪瓦等新興產(chǎn)膠國異軍突起，供給端的產(chǎn)能周期尚未逆轉(zhuǎn)。需求端，盡管目前市場對于美聯(lián)儲2024年開啟降息周期的預(yù)期已經(jīng)升溫，如果美聯(lián)儲是在經(jīng)濟尚未進入衰退時進行“預(yù)防式降息”，大宗商品或許能免受需求走弱的拖累，下游需求的影響也具有不確定性。中游庫存方面，目前國內(nèi)庫存處于偏高水平，后期庫存水平變動更多取決于套利盤的進口驅(qū)動力和季節(jié)性表現(xiàn)?！?024年，在整體供需周期逆轉(zhuǎn)之前，天然橡膠出現(xiàn)牛市行情的概率較小，但短期在政策、天氣等因素驅(qū)動下的結(jié)構(gòu)性多頭行情依然可期。后期在期現(xiàn)價差回歸之后，關(guān)注二季度產(chǎn)區(qū)開割初期的擾動（天氣、病蟲害）帶來的機會?！比~海文說。
施瀟涵表示，2023年，全球天然橡膠供需雙減，庫存變化不大，天然橡膠期貨重心同比基本持穩(wěn)。目前全球天然橡膠需求疲弱，2023年中國需求由于2022年基數(shù)較低而出現(xiàn)了一定正增長，但全球其他區(qū)域卻是負(fù)增長。2024年，由于中國基數(shù)恢復(fù)正常，同比繼續(xù)大幅增長難度較大。海外方面，歐洲在能源危機背景下經(jīng)濟難以有效提振，美國經(jīng)濟衰退風(fēng)險也不容小覷，全球需求可能延續(xù)2023年的負(fù)增長。供應(yīng)方面，由于非洲新興產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量繼續(xù)大量釋放，亞洲傳統(tǒng)產(chǎn)區(qū)60%以上的膠樹樹齡小于20年，增產(chǎn)潛力仍大，且當(dāng)下豐厚的割膠利潤也將刺激后續(xù)的產(chǎn)量增長。在天氣正常的情況下，全球天然橡膠產(chǎn)量不僅不會下降，反而可能增加。盡管基本面不理想，但天然橡膠絕對價格確實較低，深度下跌也較為困難。2024年，天然橡膠仍將維持低位寬幅振蕩，需留意天氣等因素的影響。
對于中國橡膠行業(yè)發(fā)展，卓創(chuàng)資訊橡膠分析師王媛媛分析稱，目前橡膠行業(yè)存在幾方面問題：一是產(chǎn)業(yè)大而不強，產(chǎn)能過剩。二是產(chǎn)能利用率普遍低于世界平均水平。三是部分膠種裝置產(chǎn)能小，缺乏規(guī)?；?，且低端產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重，高端產(chǎn)品仍依賴進口，如異戊二烯橡膠、溶聚丁苯橡膠、溴化丁基橡膠、氫化丁腈橡膠等。
王媛媛認(rèn)為，未來橡膠行業(yè)發(fā)展方向有三個：一是隨著新增產(chǎn)能的陸續(xù)達(dá)產(chǎn)，行業(yè)產(chǎn)能過剩局面將加劇，可能會倒逼行業(yè)向一體化、集中化和大型化發(fā)展，提升企業(yè)的競爭力。一些同質(zhì)化嚴(yán)重、規(guī)模小且落后的產(chǎn)能可能會得到優(yōu)化。二是隨著人們生活質(zhì)量的提高及生產(chǎn)技術(shù)的提升，下游輪胎及橡膠制品普遍向高性能原材料需求轉(zhuǎn)化。三是在產(chǎn)能不斷增長的背景下，中國企業(yè)會積極探索國際市場尋求出口，國產(chǎn)產(chǎn)品應(yīng)用率將不斷提升。
原文鏈接：https://www.xianjichina.com/special/detail_542897.html
來源：賢集網(wǎng)
根據(jù) Future Market Insights 的最新報告，天然橡膠的需求將 激增，預(yù)計到 2023 年將達(dá)到 182.706 億美元，2023 年至 2033 年復(fù)合年增長率將達(dá)到 5.4%。2017年至2022年市場歷史數(shù)據(jù)復(fù)合年增長率為4.7%，截至2022年底估值達(dá)到173.346億美元。
天然橡膠以其彈性和柔韌性而聞名，其應(yīng)用范圍不斷擴大，正在推動建筑、汽車、紡織、制藥和國防等不同行業(yè)的需求。預(yù)計到2033年底，天然橡膠消費量將達(dá)到309.143億美元，呈現(xiàn)持續(xù)增長態(tài)勢。
天然橡膠源自橡膠樹的乳膠，是一種重要的彈性體，應(yīng)用于汽車、建筑、航空航天、紡織和制藥等各個行業(yè)。盡管其用途廣泛，但預(yù)計將面臨挑戰(zhàn)，特別是來自合成橡膠替代品的挑戰(zhàn)，這對天然橡膠市場構(gòu)成潛在障礙。
海外季節(jié)性低產(chǎn) 原料膠水逼近歷史高位
進入2024年泰國產(chǎn)區(qū)原料收購價格整體呈現(xiàn)持續(xù)走高態(tài)勢。截止到2月29日，泰國主流市場原料收購價格漲跌互現(xiàn)：生膠片74.38，漲0.36；煙膠片77.16，跌0.12；膠水71.9，漲2.65；杯膠54.3，漲0.60。（單位：泰銖/公斤）。其中原料膠水價格較去年底55.2泰銖/公斤上漲16.7泰銖/公斤，漲幅30.25%，價格基本處于歷史高位區(qū)域，較歷史最高水平2020年10月74.5泰銖/公斤僅一步之遙。據(jù)卓創(chuàng)資訊了解，當(dāng)前泰國產(chǎn)區(qū)原料膠水釋放較1月下降50%-60%，同時目前海外工廠原料儲備亦不足，中大型加工廠原料儲備僅1.5-2個月水平，低于往年水平，因此支撐膠水收購價格的強勢拉漲。
高成本支撐膠價重心上移 深色膠表現(xiàn)尤為強勁
從天然橡膠季節(jié)性周期看，全球步入低產(chǎn)季，原料收購價格大概率呈現(xiàn)拉漲局勢，但由于去年底旺季不旺導(dǎo)致整體原料膠水釋放不足，供應(yīng)緊張情況下收購價格的不斷攀升帶來的成本支撐，天然橡膠價格重心整體上移。截止到2月29日，上海全乳膠價格13100元/噸，較節(jié)前上漲4.8%；山東市場STR20#混合膠13025元/噸，較節(jié)前上漲6.76%。天然橡膠主流深淺色膠種價格重心均上移，但相比之下深色膠表現(xiàn)更為強勁。
天然橡膠價格運行重心上移后，目前對于產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)價差利潤表現(xiàn)如何？
泰國加工成本高企 生產(chǎn)利潤匱乏
自去年旺產(chǎn)季泰國產(chǎn)區(qū)新膠供應(yīng)旺季不旺情況下，產(chǎn)區(qū)原料價格的持續(xù)拉漲，使得泰國生產(chǎn)加工企業(yè)利潤不斷被壓縮，以泰國STR20#標(biāo)膠為例，截止到2月29日，STR20#標(biāo)膠加工成本基本處于1730-1740美元/噸，海外加工廠成本支撐下挺價意向明顯，但國內(nèi)買盤對高價接受意愿偏低，國內(nèi)美金船貨參考價格1630-1670美元/噸，內(nèi)外盤倒掛，標(biāo)膠生產(chǎn)加工利潤持續(xù)虧損。
現(xiàn)貨強勢運行 基差回歸路徑明顯
春節(jié)后期現(xiàn)貨價格的整體偏強，以人民幣混合膠價格為例，截止到2月29日，山東市場人民幣混合膠價格13025元/噸，較節(jié)前上漲6.76%。滬膠主力合約2405價格13960元/噸，較節(jié)前上漲4.45%；NR20#主力合約11785元/噸，較節(jié)前上漲6.89%。由此可以看出，相比于期貨市場來看，現(xiàn)貨市場尤其是深色膠表現(xiàn)尤為強勁。當(dāng)前混合-主力基差保持貼水結(jié)構(gòu)，但基差持續(xù)收窄至1000元/噸以內(nèi)，較節(jié)前收窄230元/噸；深淺色3L混合-泰混價差由升水轉(zhuǎn)為貼水，兩者價差為-175元/噸，較節(jié)前收窄350元/噸。
未來橡膠行業(yè)產(chǎn)能過剩局面或加劇
展望后市，葉海文表示，天然橡膠產(chǎn)業(yè)供需矛盾或逐步緩和，價格重心相較2023年或?qū)⒚黠@上移，結(jié)構(gòu)性和階段性的多頭行情值得博弈，但是出現(xiàn)大牛市行情的概率較小。
從宏觀方面來看，盡管目前市場對于2024年美聯(lián)儲降息的預(yù)期較為濃厚，但回顧歷次美聯(lián)儲降息周期下各大類資產(chǎn)的表現(xiàn)情況可以發(fā)現(xiàn)，大類資產(chǎn)中除了美國十年期國債收益率趨勢性下跌外，其他并沒有太明顯的規(guī)律。在歷次美聯(lián)儲降息周期中，CRB現(xiàn)貨指數(shù)并沒有表現(xiàn)出明顯的上漲趨勢，包括原油和日膠在內(nèi)的大宗商品漲跌不一，美聯(lián)儲降息并不足以支撐看多商品和橡膠行情的觀點。從產(chǎn)業(yè)供需格局來看，當(dāng)前天然橡膠仍沒有擺脫供過于求的格局，雖然東南亞主產(chǎn)國近年來總種植面積有微幅下降的趨勢，但是整體上仍維持在比較高的位置，同時非洲的科特迪瓦等新興產(chǎn)膠國異軍突起，供給端的產(chǎn)能周期尚未逆轉(zhuǎn)。需求端，盡管目前市場對于美聯(lián)儲2024年開啟降息周期的預(yù)期已經(jīng)升溫，如果美聯(lián)儲是在經(jīng)濟尚未進入衰退時進行“預(yù)防式降息”，大宗商品或許能免受需求走弱的拖累，下游需求的影響也具有不確定性。中游庫存方面，目前國內(nèi)庫存處于偏高水平，后期庫存水平變動更多取決于套利盤的進口驅(qū)動力和季節(jié)性表現(xiàn)?！?024年，在整體供需周期逆轉(zhuǎn)之前，天然橡膠出現(xiàn)牛市行情的概率較小，但短期在政策、天氣等因素驅(qū)動下的結(jié)構(gòu)性多頭行情依然可期。后期在期現(xiàn)價差回歸之后，關(guān)注二季度產(chǎn)區(qū)開割初期的擾動（天氣、病蟲害）帶來的機會?！比~海文說。
施瀟涵表示，2023年，全球天然橡膠供需雙減，庫存變化不大，天然橡膠期貨重心同比基本持穩(wěn)。目前全球天然橡膠需求疲弱，2023年中國需求由于2022年基數(shù)較低而出現(xiàn)了一定正增長，但全球其他區(qū)域卻是負(fù)增長。2024年，由于中國基數(shù)恢復(fù)正常，同比繼續(xù)大幅增長難度較大。海外方面，歐洲在能源危機背景下經(jīng)濟難以有效提振，美國經(jīng)濟衰退風(fēng)險也不容小覷，全球需求可能延續(xù)2023年的負(fù)增長。供應(yīng)方面，由于非洲新興產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量繼續(xù)大量釋放，亞洲傳統(tǒng)產(chǎn)區(qū)60%以上的膠樹樹齡小于20年，增產(chǎn)潛力仍大，且當(dāng)下豐厚的割膠利潤也將刺激后續(xù)的產(chǎn)量增長。在天氣正常的情況下，全球天然橡膠產(chǎn)量不僅不會下降，反而可能增加。盡管基本面不理想，但天然橡膠絕對價格確實較低，深度下跌也較為困難。2024年，天然橡膠仍將維持低位寬幅振蕩，需留意天氣等因素的影響。
對于中國橡膠行業(yè)發(fā)展，卓創(chuàng)資訊橡膠分析師王媛媛分析稱，目前橡膠行業(yè)存在幾方面問題：一是產(chǎn)業(yè)大而不強，產(chǎn)能過剩。二是產(chǎn)能利用率普遍低于世界平均水平。三是部分膠種裝置產(chǎn)能小，缺乏規(guī)?；?，且低端產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重，高端產(chǎn)品仍依賴進口，如異戊二烯橡膠、溶聚丁苯橡膠、溴化丁基橡膠、氫化丁腈橡膠等。
王媛媛認(rèn)為，未來橡膠行業(yè)發(fā)展方向有三個：一是隨著新增產(chǎn)能的陸續(xù)達(dá)產(chǎn)，行業(yè)產(chǎn)能過剩局面將加劇，可能會倒逼行業(yè)向一體化、集中化和大型化發(fā)展，提升企業(yè)的競爭力。一些同質(zhì)化嚴(yán)重、規(guī)模小且落后的產(chǎn)能可能會得到優(yōu)化。二是隨著人們生活質(zhì)量的提高及生產(chǎn)技術(shù)的提升，下游輪胎及橡膠制品普遍向高性能原材料需求轉(zhuǎn)化。三是在產(chǎn)能不斷增長的背景下，中國企業(yè)會積極探索國際市場尋求出口，國產(chǎn)產(chǎn)品應(yīng)用率將不斷提升。
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