順丁橡膠（BR）又稱順式-1，4-聚丁二烯橡膠，為聚丁二烯橡膠細(xì)分產(chǎn)品。順丁橡膠一般指順式結(jié)構(gòu)含量達(dá)95.0%以上的合成橡膠，具有耐老化、耐寒、耐磨等優(yōu)勢，被廣泛應(yīng)用于輪胎、膠鞋等產(chǎn)品制造中。
按照催化劑種類不同，順丁橡膠可分為鈦系、鎳系、鈷系、鋰系和稀土系（釹系）順丁橡膠五類。按照順式結(jié)構(gòu)含量不同，順丁橡膠又可分為低順式、中順式和高順式順丁橡膠三類。稀土順丁橡膠具有耐屈撓、抗?jié)窕?、?qiáng)度高等優(yōu)勢，整體性能優(yōu)于其他種類順丁橡膠，但受原材料成本較高、生產(chǎn)技術(shù)難度大等限制因素影響，我國稀土順丁橡膠產(chǎn)量較低，無法滿足本土市場需求。
在進(jìn)出口方面，順丁橡膠應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，在全球市場需求旺盛。我國為全球最大順丁橡膠生產(chǎn)和消費(fèi)國，在市場需求旺盛等因素帶動(dòng)下，稀土順丁橡膠以及低順順丁橡膠等高端型產(chǎn)品，需依靠進(jìn)口市場。據(jù)中國海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2022年上半年我國順丁橡膠進(jìn)口量為8.0萬噸，同比下降18.3%；出口量為6.5萬噸，同比增長28.1%。韓國和日本為我國順丁橡膠主要進(jìn)口國，而東南亞地區(qū)則為我國順丁橡膠主要出口地。
在深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革等政策帶動(dòng)下，我國產(chǎn)能落后的中小型順丁橡膠生產(chǎn)企業(yè)逐漸被市場淘汰，順丁橡膠行業(yè)集中度不斷提升。中國石油天然氣集團(tuán)有限公司以及中國石油化工集團(tuán)有限公司為我國順丁橡膠龍頭企業(yè)，其中，中石化占據(jù)我國順丁橡膠總產(chǎn)能近三成。
順丁橡膠與原材料價(jià)格相關(guān)性回歸
順丁橡膠成本構(gòu)成單一，僅有丁二烯.據(jù)卓創(chuàng)資訊監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，2019-2023年丁二烯價(jià)格與順丁橡膠價(jià)格走勢基本趨同，丁二烯作為順丁橡膠的主要原料，其價(jià)格的漲跌直接影響了順丁橡膠行業(yè)的成本利潤，對順丁橡膠價(jià)格的影響也較為明顯，兩者之間多數(shù)時(shí)間呈現(xiàn)正相關(guān)。
2023年來看，丁二烯與順丁橡膠價(jià)格相關(guān)性有所回歸。隨著前期投產(chǎn)裝置正常運(yùn)行以及新產(chǎn)能進(jìn)入，順丁橡膠市場供過于求現(xiàn)狀愈發(fā)嚴(yán)峻，價(jià)格上行阻力加大，成本對于價(jià)格的托底作用顯現(xiàn)。相比于2022年二者價(jià)差明顯收窄。
不同原料獲取方式的情況下 自有原料更具有成本優(yōu)勢
就卓創(chuàng)資訊跟蹤數(shù)據(jù)來看，通常來講生產(chǎn)1噸的順丁橡膠需要約1.02噸的丁二烯。除主材部分以外，生產(chǎn)每噸順丁橡膠還需要一部分固定成本，卓創(chuàng)資訊通過調(diào)研得出平均3000元/噸的固定加工成本，根據(jù)不同企業(yè)核算方式的不同以及裝置的折舊情況、生產(chǎn)情況等不同各個(gè)企業(yè)之間固定加工成本或有一定的浮動(dòng)空間。另外，因獲取原料方式不同的情況下，原料成本也存在一定的浮動(dòng)空間。
原料獲取方式不同的情況下，平均成本差異約1000元/噸。2022-2023年來看，內(nèi)供成本約7500元/噸，而外采成本約8500元/噸?？陀^情況下，丁二烯外采的成本是要高于內(nèi)供成本的，因此無上游原料配套的順丁廠家也在積極締結(jié)原料采購合約以鎖定原料供應(yīng)渠道以及自身的成本。目前國營生產(chǎn)企業(yè)所需原料丁二烯多為互供、內(nèi)供，非國營企業(yè)生產(chǎn)原料多數(shù)需要外采，因此整體來講非國營企業(yè)整體原料成本偏高，為其定價(jià)策略提供底部支撐。不同原料獲取方式背景下，企業(yè)定價(jià)策略靈活程度也不盡相同，或使得整個(gè)市場出現(xiàn)階段性高價(jià)差存在。（為控制變量，此推演模型假設(shè)內(nèi)供主材成本為丁二烯成本，外購主材成本選取丁二烯江浙市場送到價(jià)格）
近5年順丁橡膠毛利水平先增后減
2019-2023年，順丁橡膠毛利水平先增后減。順丁橡膠年均毛利水平在2021年達(dá)到峰值2308元/噸，隨后受供應(yīng)不斷補(bǔ)充影響，供需矛盾加劇，行業(yè)毛利水平逐漸下滑。2023年順丁橡膠市場隨著新進(jìn)產(chǎn)能的穩(wěn)定運(yùn)行，行業(yè)競爭加劇，價(jià)格總體貼近成本線附近運(yùn)行為主，利潤明顯擠壓。截止目前，順丁橡膠年平均生產(chǎn)成本在11329元/噸附近，同比下跌3.4%。生產(chǎn)毛利在69元/噸附近，同比下跌94.2%；順丁橡膠年均價(jià)格在11265元/噸，同比下跌11.8%。
預(yù)計(jì)2024年順丁橡膠成本上行 毛利走低
2024年來看，丁二烯價(jià)格預(yù)期偏強(qiáng)整理，而順丁橡膠受供求兩弱影響，價(jià)格頂部承壓，毛利水平或繼續(xù)下移。長期來看，隨著上下游一體化程度的不斷提升，原材料自有比例也將繼續(xù)提升，該部分順丁橡膠定價(jià)策略也將更加靈活，從而外采原料部分順丁工廠定價(jià)趨于被動(dòng)，毛利或進(jìn)一步壓縮。
近兩年隨著上游丁二烯市場體量不斷擴(kuò)大，且供應(yīng)增速快于需求增速，產(chǎn)業(yè)鏈利潤有一定下移趨勢。受此影響，后續(xù)丁二烯裝置多數(shù)規(guī)劃配套下游裝置，行業(yè)朝一體化方向發(fā)展，產(chǎn)業(yè)鏈條延長，裝置配套更加完善。其中未來順丁橡膠擬建裝置中就包含丁二烯裝置向下配套的順丁橡膠裝置，基于順丁橡膠而言，自有原料的情況下，成本優(yōu)勢使其定價(jià)策略更加靈活，市場競爭力進(jìn)一步提升。
結(jié)合順丁橡膠市場來看，2024年丁二烯需求增速或大于供應(yīng)增速，國內(nèi)丁二烯供應(yīng)相對偏緊，需要依賴進(jìn)口貨源補(bǔ)充，其價(jià)格或處于相對高位。順丁橡膠成本重心或有上移，成本面或?qū)樁∠鹉z價(jià)格底部稍存支撐，但就順丁橡膠自身基本面來看，2024年仍有37萬噸/年順丁橡膠裝置計(jì)劃投產(chǎn)，整體供應(yīng)增速或?qū)⒚黠@大于需求增速，基本面繼續(xù)施壓順丁橡膠價(jià)格頂部，行業(yè)毛利水平仍將處于相對低位水平。
原文鏈接：https://www.xianjichina.com/special/detail_538183.html
來源：賢集網(wǎng)
按照催化劑種類不同，順丁橡膠可分為鈦系、鎳系、鈷系、鋰系和稀土系（釹系）順丁橡膠五類。按照順式結(jié)構(gòu)含量不同，順丁橡膠又可分為低順式、中順式和高順式順丁橡膠三類。稀土順丁橡膠具有耐屈撓、抗?jié)窕?、?qiáng)度高等優(yōu)勢，整體性能優(yōu)于其他種類順丁橡膠，但受原材料成本較高、生產(chǎn)技術(shù)難度大等限制因素影響，我國稀土順丁橡膠產(chǎn)量較低，無法滿足本土市場需求。
在進(jìn)出口方面，順丁橡膠應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，在全球市場需求旺盛。我國為全球最大順丁橡膠生產(chǎn)和消費(fèi)國，在市場需求旺盛等因素帶動(dòng)下，稀土順丁橡膠以及低順順丁橡膠等高端型產(chǎn)品，需依靠進(jìn)口市場。據(jù)中國海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2022年上半年我國順丁橡膠進(jìn)口量為8.0萬噸，同比下降18.3%；出口量為6.5萬噸，同比增長28.1%。韓國和日本為我國順丁橡膠主要進(jìn)口國，而東南亞地區(qū)則為我國順丁橡膠主要出口地。
在深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革等政策帶動(dòng)下，我國產(chǎn)能落后的中小型順丁橡膠生產(chǎn)企業(yè)逐漸被市場淘汰，順丁橡膠行業(yè)集中度不斷提升。中國石油天然氣集團(tuán)有限公司以及中國石油化工集團(tuán)有限公司為我國順丁橡膠龍頭企業(yè)，其中，中石化占據(jù)我國順丁橡膠總產(chǎn)能近三成。
順丁橡膠與原材料價(jià)格相關(guān)性回歸
順丁橡膠成本構(gòu)成單一，僅有丁二烯.據(jù)卓創(chuàng)資訊監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，2019-2023年丁二烯價(jià)格與順丁橡膠價(jià)格走勢基本趨同，丁二烯作為順丁橡膠的主要原料，其價(jià)格的漲跌直接影響了順丁橡膠行業(yè)的成本利潤，對順丁橡膠價(jià)格的影響也較為明顯，兩者之間多數(shù)時(shí)間呈現(xiàn)正相關(guān)。
2023年來看，丁二烯與順丁橡膠價(jià)格相關(guān)性有所回歸。隨著前期投產(chǎn)裝置正常運(yùn)行以及新產(chǎn)能進(jìn)入，順丁橡膠市場供過于求現(xiàn)狀愈發(fā)嚴(yán)峻，價(jià)格上行阻力加大，成本對于價(jià)格的托底作用顯現(xiàn)。相比于2022年二者價(jià)差明顯收窄。
不同原料獲取方式的情況下 自有原料更具有成本優(yōu)勢
就卓創(chuàng)資訊跟蹤數(shù)據(jù)來看，通常來講生產(chǎn)1噸的順丁橡膠需要約1.02噸的丁二烯。除主材部分以外，生產(chǎn)每噸順丁橡膠還需要一部分固定成本，卓創(chuàng)資訊通過調(diào)研得出平均3000元/噸的固定加工成本，根據(jù)不同企業(yè)核算方式的不同以及裝置的折舊情況、生產(chǎn)情況等不同各個(gè)企業(yè)之間固定加工成本或有一定的浮動(dòng)空間。另外，因獲取原料方式不同的情況下，原料成本也存在一定的浮動(dòng)空間。
原料獲取方式不同的情況下，平均成本差異約1000元/噸。2022-2023年來看，內(nèi)供成本約7500元/噸，而外采成本約8500元/噸?？陀^情況下，丁二烯外采的成本是要高于內(nèi)供成本的，因此無上游原料配套的順丁廠家也在積極締結(jié)原料采購合約以鎖定原料供應(yīng)渠道以及自身的成本。目前國營生產(chǎn)企業(yè)所需原料丁二烯多為互供、內(nèi)供，非國營企業(yè)生產(chǎn)原料多數(shù)需要外采，因此整體來講非國營企業(yè)整體原料成本偏高，為其定價(jià)策略提供底部支撐。不同原料獲取方式背景下，企業(yè)定價(jià)策略靈活程度也不盡相同，或使得整個(gè)市場出現(xiàn)階段性高價(jià)差存在。（為控制變量，此推演模型假設(shè)內(nèi)供主材成本為丁二烯成本，外購主材成本選取丁二烯江浙市場送到價(jià)格）
近5年順丁橡膠毛利水平先增后減
2019-2023年，順丁橡膠毛利水平先增后減。順丁橡膠年均毛利水平在2021年達(dá)到峰值2308元/噸，隨后受供應(yīng)不斷補(bǔ)充影響，供需矛盾加劇，行業(yè)毛利水平逐漸下滑。2023年順丁橡膠市場隨著新進(jìn)產(chǎn)能的穩(wěn)定運(yùn)行，行業(yè)競爭加劇，價(jià)格總體貼近成本線附近運(yùn)行為主，利潤明顯擠壓。截止目前，順丁橡膠年平均生產(chǎn)成本在11329元/噸附近，同比下跌3.4%。生產(chǎn)毛利在69元/噸附近，同比下跌94.2%；順丁橡膠年均價(jià)格在11265元/噸，同比下跌11.8%。
預(yù)計(jì)2024年順丁橡膠成本上行 毛利走低
2024年來看，丁二烯價(jià)格預(yù)期偏強(qiáng)整理，而順丁橡膠受供求兩弱影響，價(jià)格頂部承壓，毛利水平或繼續(xù)下移。長期來看，隨著上下游一體化程度的不斷提升，原材料自有比例也將繼續(xù)提升，該部分順丁橡膠定價(jià)策略也將更加靈活，從而外采原料部分順丁工廠定價(jià)趨于被動(dòng)，毛利或進(jìn)一步壓縮。
近兩年隨著上游丁二烯市場體量不斷擴(kuò)大，且供應(yīng)增速快于需求增速，產(chǎn)業(yè)鏈利潤有一定下移趨勢。受此影響，后續(xù)丁二烯裝置多數(shù)規(guī)劃配套下游裝置，行業(yè)朝一體化方向發(fā)展，產(chǎn)業(yè)鏈條延長，裝置配套更加完善。其中未來順丁橡膠擬建裝置中就包含丁二烯裝置向下配套的順丁橡膠裝置，基于順丁橡膠而言，自有原料的情況下，成本優(yōu)勢使其定價(jià)策略更加靈活，市場競爭力進(jìn)一步提升。
結(jié)合順丁橡膠市場來看，2024年丁二烯需求增速或大于供應(yīng)增速，國內(nèi)丁二烯供應(yīng)相對偏緊，需要依賴進(jìn)口貨源補(bǔ)充，其價(jià)格或處于相對高位。順丁橡膠成本重心或有上移，成本面或?qū)樁∠鹉z價(jià)格底部稍存支撐，但就順丁橡膠自身基本面來看，2024年仍有37萬噸/年順丁橡膠裝置計(jì)劃投產(chǎn)，整體供應(yīng)增速或?qū)⒚黠@大于需求增速，基本面繼續(xù)施壓順丁橡膠價(jià)格頂部，行業(yè)毛利水平仍將處于相對低位水平。
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來源：賢集網(wǎng)