2017 年天然橡膠先揚(yáng)后抑，呈現(xiàn)明顯的震蕩尋底的特徑。2017 年天然橡膠年初經(jīng)歷了 1 個(gè)半月的短時(shí)快速上漲，上漲幅度高達(dá) 27.8%；之后，自高位大幅回落，雖然中間出現(xiàn)幾次小幅反彈，更有幾次崩盤(pán)式跌停，至12 月 29 日，下跌幅度高達(dá) 41.82%。年度天然橡膠現(xiàn)貨主流報(bào)價(jià)最高點(diǎn)20873.33 元/噸出現(xiàn)在 2 月 13 日，最低點(diǎn) 11357.14 元/噸出現(xiàn)在 10 月 9日，年度最大跌幅約為 45.59%。從過(guò)去 2018 年前三個(gè)月看，天然橡膠價(jià)格出現(xiàn)底部小幅震蕩特徑，預(yù)測(cè)近期天然橡膠價(jià)格難以大幅上漲，夯實(shí)底部尚需較長(zhǎng)時(shí)日。
天然橡膠的供應(yīng)增長(zhǎng)對(duì)橡膠價(jià)格上漲形成壓力
天然橡膠的生產(chǎn)具有鮮明的農(nóng)產(chǎn)品特點(diǎn)，決定其產(chǎn)量的根本因素是開(kāi)割面積。天然橡膠當(dāng)年的開(kāi)割面積大約等于上一年的開(kāi)割面積加上 7 年前的新種及翻種面積減去當(dāng)年的翻種面積。7 年前的新種翻種面積極大地影響了當(dāng)年開(kāi)割面積的大小。上波橡膠牛市的高點(diǎn)在 2010—2011 年度，橡膠樹(shù)的種植最高潮在 2011 年至 2012 年。后推 7 年可以看出：以 2019 年為分水嶺，2018 年和 2019 年全球天然橡膠開(kāi)割面積仍處于大量釋放階段；而 2020 年開(kāi)始，由于 2013 年之后新種面積的大幅減少，開(kāi)割面積的釋放也將大幅放緩。橡膠的供應(yīng)拐點(diǎn)從開(kāi)割面積上分析應(yīng)在 2020 年后。除了開(kāi)割面積之外，單產(chǎn)和割膠收益對(duì)天然橡膠產(chǎn)量的影響也不可忽視。一般情況下，一棵膠樹(shù) 2~3 天割一刀，當(dāng)割膠收益比較高的時(shí)候，膠農(nóng)就有動(dòng)力將頻率提高，甚至可能達(dá)到一天割兩刀。目前膠價(jià)處于較低水平，膠農(nóng)的積極性不高，不利于單產(chǎn)的提高。今年泰國(guó)受寒潮影響，較往年提前 2~3周停割，一季度產(chǎn)量不及預(yù)期，預(yù)計(jì)泰國(guó)橡膠產(chǎn)量下降 438 萬(wàn)噸。但是馬來(lái)西亞、越南、印尼的橡膠產(chǎn)量增長(zhǎng)。我國(guó)產(chǎn)區(qū)方面，云南今年無(wú)干旱、白粉病及低溫等不利因素困擾，3 月中旬后陸續(xù)開(kāi)割，橡膠產(chǎn)量持增長(zhǎng)勢(shì)態(tài)。據(jù)天然橡膠生產(chǎn)國(guó)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)，ANRPC 成員國(guó)今年產(chǎn)量預(yù)計(jì)將上漲4.5％至 1380 萬(wàn)噸，產(chǎn)量增長(zhǎng)率略低于上年的 4.7％。橡膠供給的增長(zhǎng)幅度大于供給的增長(zhǎng)，對(duì)橡膠價(jià)格上漲呈現(xiàn)抑制作用。
天然橡膠需求增長(zhǎng)為橡膠價(jià)格上漲提供支撐
天然橡膠需求的好壞與宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展情況緊密相關(guān)。我國(guó)進(jìn)入“新常態(tài)”之后，中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)由高速增長(zhǎng)換擋為中高速增長(zhǎng)，中國(guó)發(fā)揮全球天然橡膠需求增長(zhǎng)的風(fēng)口作用已經(jīng)開(kāi)始弱化。我國(guó)國(guó)內(nèi)原配和替換市場(chǎng)今年出現(xiàn)回落趨勢(shì)，2016~2017 年汽車市場(chǎng)的爆發(fā)式增長(zhǎng)主要來(lái)自超限超載治理、購(gòu)置稅優(yōu)惠等政策刺激。進(jìn)入 2018 年后政策邊際效應(yīng)弱化，同時(shí)基建和房地產(chǎn)景氣度走弱的情況下，輪胎產(chǎn)銷預(yù)計(jì)保持剛性水平，難以出現(xiàn)大的增量。今年環(huán)保繼續(xù)保持高壓態(tài)勢(shì)，勢(shì)必還會(huì)對(duì)下游的生產(chǎn)需求造成不利的影響，我國(guó)輪胎整體難言樂(lè)觀。我國(guó)輪胎出口占總量的 35%，出口訂單相對(duì)穩(wěn)定，雖然近年來(lái)為了規(guī)避貿(mào)易摩擦，輪胎企業(yè)積極開(kāi)拓新興市場(chǎng)，但目前美國(guó)仍是最大的出口目的地。2018 年 1 月中國(guó)出口輪胎 42212.6 萬(wàn)條，相比去年同期增加 2.6%，環(huán)比下滑 8.0%。其中美國(guó)卡客車胎和乘用車胎分別增長(zhǎng) 17.5%和 6.8%，貢獻(xiàn)較大比重。2 月中旬特朗普政府發(fā)布了美國(guó)未來(lái) 10 年總花費(fèi)超過(guò) 1.5 萬(wàn)億美元的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方案，后期外部需求持續(xù)向好，輪胎出口市場(chǎng)存在穩(wěn)步增長(zhǎng)動(dòng)力。預(yù)計(jì)出口市場(chǎng)繼續(xù)保持增長(zhǎng)。根據(jù)天然橡膠生產(chǎn)國(guó)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)，2018 年全球?qū)μ烊幌鹉z的需求量將增長(zhǎng) 2.8％。 天然橡膠需求量的增長(zhǎng)將對(duì)天然橡膠價(jià)格向上產(chǎn)生促進(jìn)作用。
天然橡膠的高庫(kù)存不利于天然橡膠價(jià)格上漲
庫(kù)存的累積高企，是 2017 年天膠市場(chǎng)留下的最龐大的“遺產(chǎn)”，并由2018 年來(lái)承接。目前國(guó)內(nèi)顯性庫(kù)存仍處于高位。截至 3 月初，青島保稅區(qū)庫(kù)存增加至 25.4 萬(wàn)余噸，較去年同期大幅增加 8.8 萬(wàn)噸。上期所庫(kù)存為 43余萬(wàn)噸，注冊(cè)倉(cāng)單數(shù)量接近 40 萬(wàn)噸，相比去年同期增長(zhǎng) 12.1 萬(wàn)噸。與此同時(shí)，保稅區(qū)外還有 15 萬(wàn)噸左右的混合膠，國(guó)儲(chǔ)局老膠庫(kù)存為 54 萬(wàn)噸。高庫(kù)存不是偶然，高價(jià)差、高依賴進(jìn)口的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)是庫(kù)存累積的前提。目前價(jià)差處于修復(fù)，進(jìn)口環(huán)比下降，天膠去庫(kù)存拐點(diǎn)已至。庫(kù)存方面青島保稅區(qū)天然橡膠庫(kù)存迎來(lái) 3 個(gè)月以來(lái)首次庫(kù)存下降，庫(kù)存是否可以持續(xù)性下降看進(jìn)口數(shù)量。天然橡膠的去庫(kù)存將釋放較大的橡膠供給量，不利于天然橡膠價(jià)格向上。
天然橡膠價(jià)格逼近成本價(jià)及政府政策不支持價(jià)格一幅向下
今年橡膠走勢(shì)呈現(xiàn)難漲易跌，慢漲急跌的特點(diǎn)，因而對(duì)膠價(jià)底部的斷非常重要。根據(jù)相關(guān)調(diào)查統(tǒng)計(jì)，云南橡膠種植成本約 4050 元/噸，人工割膠成本 6000—7200 元/噸，加工運(yùn)輸?shù)绕渌鞣N費(fèi)用 1500 元/噸，總成本 11550—12750 元/噸，加上經(jīng)銷商溢價(jià)，云南國(guó)營(yíng)全乳膠市場(chǎng)價(jià)應(yīng)不低于 12500—13000 元/噸。其它國(guó)家及地區(qū)的天然價(jià)格的成本也差不多是這一水平?，F(xiàn)貨價(jià)格低于成本會(huì)倒逼膠農(nóng)棄割，進(jìn)而促使天膠盤(pán)面止跌企穩(wěn)。天然橡膠主要產(chǎn)地為以主的東南亞，這些國(guó)家組成 ANRPC，其成員國(guó)產(chǎn)量占世界的近 80%。為保護(hù)天然橡膠的健康發(fā)展及本國(guó)膠農(nóng)的利益，會(huì)制定政策，強(qiáng)化在天膠市場(chǎng)供給端的影響，維持膠價(jià)穩(wěn)定?，F(xiàn)在天然橡膠的價(jià)格已到 ANRPC 成員國(guó)不能接受的底部，這些國(guó)家正在全力阻止價(jià)格的繼續(xù)向下。3 月 5 日，泰國(guó)農(nóng)業(yè)及合作社部與印度尼西亞、馬來(lái)西亞、越南展開(kāi)橡膠價(jià)格扶持合作，泰方在曼谷舉行的四國(guó)合作會(huì)議上提出 5 項(xiàng)措施，希望各國(guó)配合實(shí)施。會(huì)議提出，支持國(guó)內(nèi)中小企業(yè)對(duì)生膠進(jìn)行增值加工，以減少生膠原材料出口。 2 月 22 日泰國(guó)農(nóng)業(yè)部部長(zhǎng)格勒薩達(dá)表示：農(nóng)業(yè)部擬計(jì)劃在全國(guó) 3 百萬(wàn)萊橡膠園暫停割膠 3 個(gè)月，時(shí)間為今年 5-7 月，該措施將使泰國(guó)全年的橡膠產(chǎn)量從 450 萬(wàn)噸減剩 350 萬(wàn)噸。天然橡膠政策常成為一世天然橡膠期貨市場(chǎng)炒作的“由頭”，直接影響天然橡膠期貨價(jià)格，進(jìn)而影響天然橡膠的現(xiàn)貨價(jià)格。在目前價(jià)格區(qū)域，隨著價(jià)格的每次下降，ANRPC 成員國(guó)對(duì)天然橡膠價(jià)格干預(yù)力度越大。天然橡膠的成本價(jià)及政府的調(diào)控使得天然橡膠現(xiàn)貨價(jià)格向下的空間非常有限。
結(jié)論
天然橡膠是一種具有明顯周期性的大宗商品，天然橡膠價(jià)格具有鮮明的周期性，價(jià)格主要取決于供應(yīng)及需求情況。天然橡膠生長(zhǎng)周期長(zhǎng)，供應(yīng)彈性小于需求彈性。從橡膠樹(shù)開(kāi)割面積分析，2018 年及 2019 年世界天然橡膠仍處于熊市末期，天然橡膠價(jià)格向下的供需動(dòng)能尤在，這決定天然橡膠價(jià)格的主基調(diào)是尋底?，F(xiàn)在天然橡膠庫(kù)存的高企更加大供需矛盾，加大價(jià)格向下的動(dòng)能。天然橡膠成本在目前天然橡膠價(jià)格邊緣，這封死天然橡膠下跌的空間。同時(shí)關(guān)系 ANRPC 產(chǎn)膠國(guó)民生的產(chǎn)品，政府為保護(hù)產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展及膠農(nóng)利益，不會(huì)無(wú)視橡膠價(jià)格偏離橡膠成本價(jià)，這也決定目前橡膠價(jià)格基本是橡膠的底部。天然橡膠是期貨產(chǎn)品，期貨價(jià)格具有炒作屬性，現(xiàn)貨價(jià)格易隨受期貨價(jià)格波動(dòng)，這使得天然橡膠價(jià)格容易隨著一些事件、政策、資本炒作等波動(dòng)。綜合上述，我們的結(jié)論是 2018 年天然橡膠仍處熊市末期，價(jià)格中性偏弱，上下震蕩，繼續(xù)夯實(shí)底部，波動(dòng)區(qū)域在 11000 至14000 元/噸。（陳維芳）
橡膠短信息
■越南海關(guān)最新公布的數(shù)據(jù)顯示，1 月份越南橡膠出口總量為 9.07 萬(wàn)噸，環(huán)比 2017 年 12 月下降 46.42%，同比小降 3.64%；其中越南出口至中國(guó) 7.5 萬(wàn)噸，占越南 1 月橡膠總出口量的 82.69%。
■據(jù) ANRPC 最新報(bào)告顯示：1 月份全球天膠產(chǎn)量同比增長(zhǎng) 9.9%至 122萬(wàn)噸。此外，1 月份天然橡膠消費(fèi)量將達(dá) 106.2 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng) 8.9%。預(yù)期中國(guó)增速 15.7%。報(bào)告同時(shí)預(yù)估，2018 年全球天然橡膠產(chǎn)量 1378.4 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng) 4.5%。天膠消費(fèi)量增長(zhǎng) 2.8%至 1332.7 萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)供過(guò)于求 45.7萬(wàn)噸。
■柬埔寨 1 月出口橡膠 1.8783 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng) 32%，但價(jià)格卻由去年底的 1600 美元/噸下跌至 1444 美元/噸，下跌 10%，同比下跌更是超過(guò) 25%。分析認(rèn)為，這是國(guó)際市場(chǎng)供大于求以及國(guó)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)緩慢等因素所致。柬埔寨是世界第 6 大橡膠生產(chǎn)國(guó)。2017 年，柬埔寨出口橡膠 19 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng) 30%，主要銷往越南、馬來(lái)西亞、新加坡和中國(guó)，柬政府希望 2020 年將產(chǎn)量提高至 30 萬(wàn)噸。
■自從引入橡膠出口限制措施以來(lái)，帕拉橡膠的全球價(jià)格上漲了 10%。泰國(guó)農(nóng)業(yè)及合作社部與印度尼西亞、馬來(lái)西亞、越南展開(kāi)橡膠價(jià)格扶持合作，泰方在曼谷舉行的四國(guó)合作會(huì)議上提出 5 項(xiàng)措施。會(huì)議提出，支持國(guó)內(nèi)中小企業(yè)對(duì)生膠進(jìn)行增值加工，以減少生膠原材料出口；不支持?jǐn)U大橡膠種植面積等。泰國(guó)政府已從 1 月起率先實(shí)施全國(guó) 300 萬(wàn)萊膠林停止割膠措施，該措施將使泰國(guó)全年的橡膠產(chǎn)量從 450 萬(wàn)噸減剩 350 萬(wàn)噸。
■泰國(guó)海關(guān)最新公布數(shù)據(jù)顯示，2018 年 1 月，泰國(guó)天然橡膠出口量為42.87 萬(wàn)噸（含乳膠及混合膠），環(huán)比下降 15.13%，同比上漲 12.74%。天然乳膠出口量為 10.17 萬(wàn)噸，其中，濃縮乳膠出口 8.42 萬(wàn)噸；3#煙片膠出口量為 4.92 萬(wàn)噸；20#膠出口量為 9.89 萬(wàn)噸；混合膠出口量為 11.49 萬(wàn)噸。其他膠種出口量為 6.4 萬(wàn)噸。
■在德國(guó)聯(lián)邦經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展部的組織下，大陸馬牌輪胎與德國(guó)國(guó)際合作協(xié)會(huì)簽署合作備忘錄。 這次合作旨在提高印度尼西亞天然橡膠的可持續(xù)供應(yīng)。通過(guò)此次合作，他們計(jì)劃建立印尼天然橡膠的標(biāo)準(zhǔn)目錄規(guī)范，并依此培訓(xùn)膠農(nóng)技能，提高橡膠產(chǎn)量、質(zhì)量和膠農(nóng)收入，從而保障當(dāng)?shù)靥烊幌鹉z產(chǎn)業(yè)的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。同時(shí)，這也可以為馬牌輪胎建立可靠的原料追溯體系和穩(wěn)定的采購(gòu)渠道。
■據(jù)青島海關(guān)統(tǒng)計(jì)，2018 年 1 月，山東口岸進(jìn)口天然橡膠 12.6 萬(wàn)噸，同比減少 21.8%；價(jià)值 12.5 億元，同比減少 39.2%；進(jìn)口平均價(jià)格為每噸9864.7 元，同比下降 22.2%。山東口岸以加工貿(mào)易方式進(jìn)口天然橡膠 6 萬(wàn)噸，環(huán)比增加 27.8%，占 47.7%。以海關(guān)特殊監(jiān)管方式進(jìn)口 4.8 萬(wàn)噸，環(huán)比減少 53.7%，占 38.2%。以一般貿(mào)易方式進(jìn)口 1.8 萬(wàn)噸，環(huán)比增加 75.1%，占 14.1%。
天然橡膠的供應(yīng)增長(zhǎng)對(duì)橡膠價(jià)格上漲形成壓力
天然橡膠的生產(chǎn)具有鮮明的農(nóng)產(chǎn)品特點(diǎn)，決定其產(chǎn)量的根本因素是開(kāi)割面積。天然橡膠當(dāng)年的開(kāi)割面積大約等于上一年的開(kāi)割面積加上 7 年前的新種及翻種面積減去當(dāng)年的翻種面積。7 年前的新種翻種面積極大地影響了當(dāng)年開(kāi)割面積的大小。上波橡膠牛市的高點(diǎn)在 2010—2011 年度，橡膠樹(shù)的種植最高潮在 2011 年至 2012 年。后推 7 年可以看出：以 2019 年為分水嶺，2018 年和 2019 年全球天然橡膠開(kāi)割面積仍處于大量釋放階段；而 2020 年開(kāi)始，由于 2013 年之后新種面積的大幅減少，開(kāi)割面積的釋放也將大幅放緩。橡膠的供應(yīng)拐點(diǎn)從開(kāi)割面積上分析應(yīng)在 2020 年后。除了開(kāi)割面積之外，單產(chǎn)和割膠收益對(duì)天然橡膠產(chǎn)量的影響也不可忽視。一般情況下，一棵膠樹(shù) 2~3 天割一刀，當(dāng)割膠收益比較高的時(shí)候，膠農(nóng)就有動(dòng)力將頻率提高，甚至可能達(dá)到一天割兩刀。目前膠價(jià)處于較低水平，膠農(nóng)的積極性不高，不利于單產(chǎn)的提高。今年泰國(guó)受寒潮影響，較往年提前 2~3周停割，一季度產(chǎn)量不及預(yù)期，預(yù)計(jì)泰國(guó)橡膠產(chǎn)量下降 438 萬(wàn)噸。但是馬來(lái)西亞、越南、印尼的橡膠產(chǎn)量增長(zhǎng)。我國(guó)產(chǎn)區(qū)方面，云南今年無(wú)干旱、白粉病及低溫等不利因素困擾，3 月中旬后陸續(xù)開(kāi)割，橡膠產(chǎn)量持增長(zhǎng)勢(shì)態(tài)。據(jù)天然橡膠生產(chǎn)國(guó)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)，ANRPC 成員國(guó)今年產(chǎn)量預(yù)計(jì)將上漲4.5％至 1380 萬(wàn)噸，產(chǎn)量增長(zhǎng)率略低于上年的 4.7％。橡膠供給的增長(zhǎng)幅度大于供給的增長(zhǎng)，對(duì)橡膠價(jià)格上漲呈現(xiàn)抑制作用。
天然橡膠需求增長(zhǎng)為橡膠價(jià)格上漲提供支撐
天然橡膠需求的好壞與宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展情況緊密相關(guān)。我國(guó)進(jìn)入“新常態(tài)”之后，中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)由高速增長(zhǎng)換擋為中高速增長(zhǎng)，中國(guó)發(fā)揮全球天然橡膠需求增長(zhǎng)的風(fēng)口作用已經(jīng)開(kāi)始弱化。我國(guó)國(guó)內(nèi)原配和替換市場(chǎng)今年出現(xiàn)回落趨勢(shì)，2016~2017 年汽車市場(chǎng)的爆發(fā)式增長(zhǎng)主要來(lái)自超限超載治理、購(gòu)置稅優(yōu)惠等政策刺激。進(jìn)入 2018 年后政策邊際效應(yīng)弱化，同時(shí)基建和房地產(chǎn)景氣度走弱的情況下，輪胎產(chǎn)銷預(yù)計(jì)保持剛性水平，難以出現(xiàn)大的增量。今年環(huán)保繼續(xù)保持高壓態(tài)勢(shì)，勢(shì)必還會(huì)對(duì)下游的生產(chǎn)需求造成不利的影響，我國(guó)輪胎整體難言樂(lè)觀。我國(guó)輪胎出口占總量的 35%，出口訂單相對(duì)穩(wěn)定，雖然近年來(lái)為了規(guī)避貿(mào)易摩擦，輪胎企業(yè)積極開(kāi)拓新興市場(chǎng)，但目前美國(guó)仍是最大的出口目的地。2018 年 1 月中國(guó)出口輪胎 42212.6 萬(wàn)條，相比去年同期增加 2.6%，環(huán)比下滑 8.0%。其中美國(guó)卡客車胎和乘用車胎分別增長(zhǎng) 17.5%和 6.8%，貢獻(xiàn)較大比重。2 月中旬特朗普政府發(fā)布了美國(guó)未來(lái) 10 年總花費(fèi)超過(guò) 1.5 萬(wàn)億美元的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方案，后期外部需求持續(xù)向好，輪胎出口市場(chǎng)存在穩(wěn)步增長(zhǎng)動(dòng)力。預(yù)計(jì)出口市場(chǎng)繼續(xù)保持增長(zhǎng)。根據(jù)天然橡膠生產(chǎn)國(guó)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)，2018 年全球?qū)μ烊幌鹉z的需求量將增長(zhǎng) 2.8％。 天然橡膠需求量的增長(zhǎng)將對(duì)天然橡膠價(jià)格向上產(chǎn)生促進(jìn)作用。
天然橡膠的高庫(kù)存不利于天然橡膠價(jià)格上漲
庫(kù)存的累積高企，是 2017 年天膠市場(chǎng)留下的最龐大的“遺產(chǎn)”，并由2018 年來(lái)承接。目前國(guó)內(nèi)顯性庫(kù)存仍處于高位。截至 3 月初，青島保稅區(qū)庫(kù)存增加至 25.4 萬(wàn)余噸，較去年同期大幅增加 8.8 萬(wàn)噸。上期所庫(kù)存為 43余萬(wàn)噸，注冊(cè)倉(cāng)單數(shù)量接近 40 萬(wàn)噸，相比去年同期增長(zhǎng) 12.1 萬(wàn)噸。與此同時(shí)，保稅區(qū)外還有 15 萬(wàn)噸左右的混合膠，國(guó)儲(chǔ)局老膠庫(kù)存為 54 萬(wàn)噸。高庫(kù)存不是偶然，高價(jià)差、高依賴進(jìn)口的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)是庫(kù)存累積的前提。目前價(jià)差處于修復(fù)，進(jìn)口環(huán)比下降，天膠去庫(kù)存拐點(diǎn)已至。庫(kù)存方面青島保稅區(qū)天然橡膠庫(kù)存迎來(lái) 3 個(gè)月以來(lái)首次庫(kù)存下降，庫(kù)存是否可以持續(xù)性下降看進(jìn)口數(shù)量。天然橡膠的去庫(kù)存將釋放較大的橡膠供給量，不利于天然橡膠價(jià)格向上。
天然橡膠價(jià)格逼近成本價(jià)及政府政策不支持價(jià)格一幅向下
今年橡膠走勢(shì)呈現(xiàn)難漲易跌，慢漲急跌的特點(diǎn)，因而對(duì)膠價(jià)底部的斷非常重要。根據(jù)相關(guān)調(diào)查統(tǒng)計(jì)，云南橡膠種植成本約 4050 元/噸，人工割膠成本 6000—7200 元/噸，加工運(yùn)輸?shù)绕渌鞣N費(fèi)用 1500 元/噸，總成本 11550—12750 元/噸，加上經(jīng)銷商溢價(jià)，云南國(guó)營(yíng)全乳膠市場(chǎng)價(jià)應(yīng)不低于 12500—13000 元/噸。其它國(guó)家及地區(qū)的天然價(jià)格的成本也差不多是這一水平?，F(xiàn)貨價(jià)格低于成本會(huì)倒逼膠農(nóng)棄割，進(jìn)而促使天膠盤(pán)面止跌企穩(wěn)。天然橡膠主要產(chǎn)地為以主的東南亞，這些國(guó)家組成 ANRPC，其成員國(guó)產(chǎn)量占世界的近 80%。為保護(hù)天然橡膠的健康發(fā)展及本國(guó)膠農(nóng)的利益，會(huì)制定政策，強(qiáng)化在天膠市場(chǎng)供給端的影響，維持膠價(jià)穩(wěn)定?，F(xiàn)在天然橡膠的價(jià)格已到 ANRPC 成員國(guó)不能接受的底部，這些國(guó)家正在全力阻止價(jià)格的繼續(xù)向下。3 月 5 日，泰國(guó)農(nóng)業(yè)及合作社部與印度尼西亞、馬來(lái)西亞、越南展開(kāi)橡膠價(jià)格扶持合作，泰方在曼谷舉行的四國(guó)合作會(huì)議上提出 5 項(xiàng)措施，希望各國(guó)配合實(shí)施。會(huì)議提出，支持國(guó)內(nèi)中小企業(yè)對(duì)生膠進(jìn)行增值加工，以減少生膠原材料出口。 2 月 22 日泰國(guó)農(nóng)業(yè)部部長(zhǎng)格勒薩達(dá)表示：農(nóng)業(yè)部擬計(jì)劃在全國(guó) 3 百萬(wàn)萊橡膠園暫停割膠 3 個(gè)月，時(shí)間為今年 5-7 月，該措施將使泰國(guó)全年的橡膠產(chǎn)量從 450 萬(wàn)噸減剩 350 萬(wàn)噸。天然橡膠政策常成為一世天然橡膠期貨市場(chǎng)炒作的“由頭”，直接影響天然橡膠期貨價(jià)格，進(jìn)而影響天然橡膠的現(xiàn)貨價(jià)格。在目前價(jià)格區(qū)域，隨著價(jià)格的每次下降，ANRPC 成員國(guó)對(duì)天然橡膠價(jià)格干預(yù)力度越大。天然橡膠的成本價(jià)及政府的調(diào)控使得天然橡膠現(xiàn)貨價(jià)格向下的空間非常有限。
結(jié)論
天然橡膠是一種具有明顯周期性的大宗商品，天然橡膠價(jià)格具有鮮明的周期性，價(jià)格主要取決于供應(yīng)及需求情況。天然橡膠生長(zhǎng)周期長(zhǎng)，供應(yīng)彈性小于需求彈性。從橡膠樹(shù)開(kāi)割面積分析，2018 年及 2019 年世界天然橡膠仍處于熊市末期，天然橡膠價(jià)格向下的供需動(dòng)能尤在，這決定天然橡膠價(jià)格的主基調(diào)是尋底?，F(xiàn)在天然橡膠庫(kù)存的高企更加大供需矛盾，加大價(jià)格向下的動(dòng)能。天然橡膠成本在目前天然橡膠價(jià)格邊緣，這封死天然橡膠下跌的空間。同時(shí)關(guān)系 ANRPC 產(chǎn)膠國(guó)民生的產(chǎn)品，政府為保護(hù)產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展及膠農(nóng)利益，不會(huì)無(wú)視橡膠價(jià)格偏離橡膠成本價(jià)，這也決定目前橡膠價(jià)格基本是橡膠的底部。天然橡膠是期貨產(chǎn)品，期貨價(jià)格具有炒作屬性，現(xiàn)貨價(jià)格易隨受期貨價(jià)格波動(dòng)，這使得天然橡膠價(jià)格容易隨著一些事件、政策、資本炒作等波動(dòng)。綜合上述，我們的結(jié)論是 2018 年天然橡膠仍處熊市末期，價(jià)格中性偏弱，上下震蕩，繼續(xù)夯實(shí)底部，波動(dòng)區(qū)域在 11000 至14000 元/噸。（陳維芳）
橡膠短信息
■越南海關(guān)最新公布的數(shù)據(jù)顯示，1 月份越南橡膠出口總量為 9.07 萬(wàn)噸，環(huán)比 2017 年 12 月下降 46.42%，同比小降 3.64%；其中越南出口至中國(guó) 7.5 萬(wàn)噸，占越南 1 月橡膠總出口量的 82.69%。
■據(jù) ANRPC 最新報(bào)告顯示：1 月份全球天膠產(chǎn)量同比增長(zhǎng) 9.9%至 122萬(wàn)噸。此外，1 月份天然橡膠消費(fèi)量將達(dá) 106.2 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng) 8.9%。預(yù)期中國(guó)增速 15.7%。報(bào)告同時(shí)預(yù)估，2018 年全球天然橡膠產(chǎn)量 1378.4 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng) 4.5%。天膠消費(fèi)量增長(zhǎng) 2.8%至 1332.7 萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)供過(guò)于求 45.7萬(wàn)噸。
■柬埔寨 1 月出口橡膠 1.8783 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng) 32%，但價(jià)格卻由去年底的 1600 美元/噸下跌至 1444 美元/噸，下跌 10%，同比下跌更是超過(guò) 25%。分析認(rèn)為，這是國(guó)際市場(chǎng)供大于求以及國(guó)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)緩慢等因素所致。柬埔寨是世界第 6 大橡膠生產(chǎn)國(guó)。2017 年，柬埔寨出口橡膠 19 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng) 30%，主要銷往越南、馬來(lái)西亞、新加坡和中國(guó)，柬政府希望 2020 年將產(chǎn)量提高至 30 萬(wàn)噸。
■自從引入橡膠出口限制措施以來(lái)，帕拉橡膠的全球價(jià)格上漲了 10%。泰國(guó)農(nóng)業(yè)及合作社部與印度尼西亞、馬來(lái)西亞、越南展開(kāi)橡膠價(jià)格扶持合作，泰方在曼谷舉行的四國(guó)合作會(huì)議上提出 5 項(xiàng)措施。會(huì)議提出，支持國(guó)內(nèi)中小企業(yè)對(duì)生膠進(jìn)行增值加工，以減少生膠原材料出口；不支持?jǐn)U大橡膠種植面積等。泰國(guó)政府已從 1 月起率先實(shí)施全國(guó) 300 萬(wàn)萊膠林停止割膠措施，該措施將使泰國(guó)全年的橡膠產(chǎn)量從 450 萬(wàn)噸減剩 350 萬(wàn)噸。
■泰國(guó)海關(guān)最新公布數(shù)據(jù)顯示，2018 年 1 月，泰國(guó)天然橡膠出口量為42.87 萬(wàn)噸（含乳膠及混合膠），環(huán)比下降 15.13%，同比上漲 12.74%。天然乳膠出口量為 10.17 萬(wàn)噸，其中，濃縮乳膠出口 8.42 萬(wàn)噸；3#煙片膠出口量為 4.92 萬(wàn)噸；20#膠出口量為 9.89 萬(wàn)噸；混合膠出口量為 11.49 萬(wàn)噸。其他膠種出口量為 6.4 萬(wàn)噸。
■在德國(guó)聯(lián)邦經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展部的組織下，大陸馬牌輪胎與德國(guó)國(guó)際合作協(xié)會(huì)簽署合作備忘錄。 這次合作旨在提高印度尼西亞天然橡膠的可持續(xù)供應(yīng)。通過(guò)此次合作，他們計(jì)劃建立印尼天然橡膠的標(biāo)準(zhǔn)目錄規(guī)范，并依此培訓(xùn)膠農(nóng)技能，提高橡膠產(chǎn)量、質(zhì)量和膠農(nóng)收入，從而保障當(dāng)?shù)靥烊幌鹉z產(chǎn)業(yè)的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。同時(shí)，這也可以為馬牌輪胎建立可靠的原料追溯體系和穩(wěn)定的采購(gòu)渠道。
■據(jù)青島海關(guān)統(tǒng)計(jì)，2018 年 1 月，山東口岸進(jìn)口天然橡膠 12.6 萬(wàn)噸，同比減少 21.8%；價(jià)值 12.5 億元，同比減少 39.2%；進(jìn)口平均價(jià)格為每噸9864.7 元，同比下降 22.2%。山東口岸以加工貿(mào)易方式進(jìn)口天然橡膠 6 萬(wàn)噸，環(huán)比增加 27.8%，占 47.7%。以海關(guān)特殊監(jiān)管方式進(jìn)口 4.8 萬(wàn)噸，環(huán)比減少 53.7%，占 38.2%。以一般貿(mào)易方式進(jìn)口 1.8 萬(wàn)噸，環(huán)比增加 75.1%，占 14.1%。