特朗普簽署總統(tǒng)備忘錄，宣布將對(duì)從中國(guó)進(jìn)口的商品大規(guī)模加征關(guān)稅。滬膠當(dāng)天盤(pán)面反應(yīng)激烈，直奔跌停。國(guó)內(nèi)輪胎產(chǎn)量有大半用于出口，而在出口中占比較大的國(guó)家就是美國(guó)，因此貿(mào)易摩擦對(duì)橡膠市場(chǎng)影響較大。
貿(mào)易摩擦只是導(dǎo)火索
中美貿(mào)易摩擦只是橡膠下跌的導(dǎo)火索，疲弱的基本面才是橡膠下跌的根本原因。春節(jié)結(jié)束后，整體供應(yīng)依然充裕，下游需求恢復(fù)不及預(yù)期，庫(kù)存處于累積階段，橡膠期貨面臨重重壓力。另外，期貨高升水也使得盤(pán)面套保壓力加大，上期所倉(cāng)單呈現(xiàn)持續(xù)流入狀。因此，橡膠供需矛盾凸顯加速了滬膠的期現(xiàn)價(jià)差回歸。目前期貨升水已經(jīng)從1500元/噸縮窄到1000元/噸附近，但依然處于升水格局，庫(kù)存沒(méi)有改善之前，期價(jià)弱勢(shì)或難改變。
國(guó)內(nèi)處于開(kāi)割初期
目前國(guó)內(nèi)云南及海南產(chǎn)區(qū)均已經(jīng)開(kāi)割，但初期產(chǎn)量較少。據(jù)相關(guān)消息，海南全面開(kāi)割時(shí)間或在清明節(jié)后;云南產(chǎn)區(qū)基本全面開(kāi)割，但由于期價(jià)大幅下挫，產(chǎn)區(qū)膠水收購(gòu)價(jià)格較低，最新的膠水報(bào)價(jià)為8550元/噸，折算到成品價(jià)格還不到10000元/噸。后期要關(guān)注膠價(jià)繼續(xù)下跌對(duì)于膠農(nóng)開(kāi)割積極性的影響。
下游開(kāi)工回升受阻
最新的下游輪胎廠開(kāi)工率數(shù)據(jù)顯示，截至3月23日，全鋼胎及半鋼胎企業(yè)開(kāi)工率在70%以上，恢復(fù)到了春節(jié)前的正常水平。但短期環(huán)保檢查，使得輪胎廠開(kāi)工率上行受到一定影響。因此，我們看到在元宵節(jié)之后，輪胎廠開(kāi)工率就已經(jīng)回升到70%左右，目前還維持該水平。接下來(lái)，下游輪胎廠將迎來(lái)季節(jié)性生產(chǎn)旺季，后期下游的輪胎需求將直接影響廠家的開(kāi)工水平。
受貿(mào)易摩擦影響，市場(chǎng)對(duì)下游輪胎出口產(chǎn)生悲觀預(yù)期，目前寄希望于重卡市場(chǎng)。最新公布的2月份重卡數(shù)據(jù)環(huán)比及同比均下降，部分是受到春節(jié)假期的影響，基本符合市場(chǎng)預(yù)期。接下來(lái)，3月份的重卡銷售數(shù)據(jù)比較關(guān)鍵，或決定市場(chǎng)對(duì)2018年重卡市場(chǎng)的判斷。
從2018年重卡銷售的預(yù)估來(lái)看，配套需求會(huì)明顯萎縮，因?yàn)閺娜ツ晁募径乳_(kāi)始，重卡配套需求就已經(jīng)開(kāi)始減少。替換市場(chǎng)則取決于國(guó)內(nèi)的基建投資和房地產(chǎn)投資，房地產(chǎn)投資已經(jīng)出現(xiàn)下行，基建也在下行通道，目前的悲觀預(yù)期或使替換市場(chǎng)亦不容樂(lè)觀。
高庫(kù)存仍是重壓
橡膠市場(chǎng)目前面臨“三高”(高庫(kù)存、期貨高升水、高供應(yīng))問(wèn)題。期貨升水隨著最近一波下跌，已經(jīng)從1500元/噸縮窄到1000元/噸附近，但依然是期貨升水格局，對(duì)于套保盤(pán)依然有較大吸引力。高供應(yīng)的問(wèn)題隨著季節(jié)變化會(huì)緩解，供應(yīng)會(huì)有所減少，該減少趨勢(shì)可以延續(xù)到4月份。國(guó)內(nèi)的進(jìn)口量也將迎來(lái)季節(jié)性減少，國(guó)內(nèi)2月份天膠進(jìn)口量已經(jīng)明顯減少，符合季節(jié)性規(guī)律。
后期重點(diǎn)要關(guān)注的是庫(kù)存變動(dòng)，目前天膠高庫(kù)存的格局尚未得到改善。操作上，在貿(mào)易戰(zhàn)沖擊緩解之后，橡膠價(jià)格或出現(xiàn)一定修復(fù)，但后期還將延續(xù)基差修復(fù)行情，滬膠弱勢(shì)格局難改，建議投資者維持空頭思路。