春節(jié)假期后,滬膠在泰國又一次出臺救市舉措的消息刺激下,實現(xiàn)了新年開門紅,但因下游需求還在恢復中,且短期下游復產(chǎn)力度不及預期,使得庫存繼續(xù)累積,基差較春節(jié)前也有小幅擴大。在整體市場氛圍偏弱的背景下,滬膠主力1805合約在13200元/噸一線受阻后,重新回落。本周受到中美貿(mào)易摩擦帶來的下游消費悲觀預期,橡膠加速下跌,1805合約奔向快速回歸之路。
泰國在膠價低迷時總會頻繁出現(xiàn)救市舉措。去年至今年初,由于天膠價格一直在低位震蕩,泰國又開始出手相救。去年12月,泰國聯(lián)合另外兩個產(chǎn)膠國(印尼以及馬來西亞)共同出臺了削減出口計劃的舉措,計劃將在2018年3月底之前共削減35萬噸的天然橡膠出口量,希望以此提振低迷的天膠價格。前車之鑒,過往幾次的救市效果都不理想,市場在消息出來之際,并沒有做出反應,盤面反彈很小。但就目前公布的數(shù)據(jù)來看,1月份泰國的出口確實在減少。最新的消息稱,泰國政府對3月份出口限制執(zhí)行力度較強,一些船期已經(jīng)延期,如此,將對國內(nèi)后期的進口量產(chǎn)生影響。春節(jié)假期之后,泰國又一次出臺救市措施。2月22日泰國農(nóng)業(yè)部部長表示計劃將在今年5月-7月停割部分膠園來減少供應量,以達到抬升橡膠價格的目的。據(jù)測算,減少的產(chǎn)量大約在14-20萬噸,占比全球總產(chǎn)量不到2%,這一次出臺的措施實質(zhì)影響比較小,但盤面做出了非理性的反應。不過,最終期價用事實證明了該炒作僅僅是曇花一現(xiàn)。
最新的下游輪胎廠開工率數(shù)據(jù)顯示,全鋼胎及半鋼胎的開工率已回升到7成以上,該水平已恢復到春節(jié)前的正常水平,但短期受環(huán)保因素影響,開工率也難有上升空間,下游開工不及預期。后期下游輪胎廠將迎來季節(jié)性的旺季生產(chǎn),重卡銷售也將迎來旺季小高峰,輪胎廠開工率有進一步回升的需求。最新公布的2月份重卡銷售數(shù)據(jù)環(huán)比及同比均有所下降,部分原因來自于春節(jié)假期的影響,基本符合市場預期。因此,2月份重卡銷售數(shù)據(jù)的公布屬于中性消息,并未對盤面產(chǎn)生影響,接下來3月份的重卡銷售數(shù)據(jù)比較關鍵,或決定了市場對于2018年重卡市場的判斷。中美貿(mào)易戰(zhàn)的發(fā)生,對于橡膠下游最大的影響是輪胎出口,對美輪胎出口將進一步受到挫傷。
天膠市場目前面臨的“三高”(高庫存、高基差、高供應)問題,還有待改善。其中基差隨著春節(jié)前的一波下跌,以及春節(jié)后的繼續(xù)下行,基差在加速修復中,1805合約下個月將進入交割月份,期現(xiàn)回歸之路或在當前宏觀預期較為悲觀的背景下提前走完。橡膠高供應的問題則會因季節(jié)性規(guī)律,進入到階段性的供應減少,該減少趨勢可以延續(xù)到4月份國外產(chǎn)區(qū)開割前。但因當前保稅區(qū)及交易所庫存依然處于高位,季節(jié)性的供應縮減支撐并沒有明顯效果,下游消費則會成為行情的主導因素。與此同時,國內(nèi)的進口量將迎來季節(jié)性減少,上周公布的國內(nèi)2月份天膠進口量同比及環(huán)比均出現(xiàn)明顯減少,符合季節(jié)性規(guī)律。后期重點要關注的則是庫存變動,目前天膠高庫存的格局尚未得到改善,但隨著后期進口量的減少以及下游消費的回升,庫存壓力或有所緩解。最近因為泰國等產(chǎn)膠國要對3月份的天膠出口實行更嚴厲的措施,短期對于出口限制舉措帶來的階段性供應減少會比較明顯,或很快就可以反映在庫存變動上。