滬膠自去年10月開始長(zhǎng)達(dá)4個(gè)月的橫盤整理，自上周開始打破14000支撐并一再下跌，創(chuàng)出13000新低。近期一方面有近期泰國(guó)越南等主產(chǎn)區(qū)自北向南逐步停割，三國(guó)限制出口政策頻傳等利多因素炒作，另一方面滬膠高升水高庫(kù)存高持倉(cāng)，春節(jié)臨近下游停工壓制膠價(jià)，關(guān)于滬膠是觸底反彈還是再次下跌的討論愈發(fā)激烈。個(gè)人認(rèn)為，節(jié)前供需雙弱情況下，滬膠依舊保持弱勢(shì)，短期內(nèi)有繼續(xù)下行可能，下方支撐12500。近期全球天然橡膠供應(yīng)處于供強(qiáng)需弱態(tài)勢(shì)，2017年全年供應(yīng)過(guò)剩38萬(wàn)噸左右。近期來(lái)看，泰國(guó)、越南等地自北向南逐步停割，在一定程度上緩解了原料供應(yīng)壓力。
但由于為季節(jié)性停割，而三國(guó)限制出口計(jì)劃一直處于口頭階段，未見實(shí)際行動(dòng)，因而對(duì)膠價(jià)的支撐力度有限。目前原料仍處于低位，但還未低至膠農(nóng)主動(dòng)停割，目前膠水供應(yīng)穩(wěn)定減少。煙片價(jià)格位于47-49泰銖/千克區(qū)間，膠水價(jià)格44-46泰銖/千克，杯膠均價(jià)37-39泰銖/千克。
近期天膠供應(yīng)仍處于高增速，雖國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)停割，但進(jìn)口仍處于快速增加狀態(tài)，12月進(jìn)口天然橡膠為2017年最大值，達(dá)到34.4萬(wàn)噸(不包含混合膠)，環(huán)比大增40.1%，同期較去年持平，但混合膠進(jìn)口大增，因而天膠總量增速保持高位。從季節(jié)性圖表中可以看出，1月份仍為進(jìn)口高峰，短期內(nèi)國(guó)內(nèi)供應(yīng)壓力難以緩解。
就需求情況看，近期消費(fèi)數(shù)據(jù)不振，2017年12月消費(fèi)量39.8萬(wàn)噸，環(huán)比下滑3.2%，同比僅增加1.8%。1季度為傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，尤其2月份受春節(jié)假期影響，公路物流行業(yè)放假，天膠消費(fèi)往往為年度低谷。
2017年全年由于套利盤大開，青島保稅區(qū)庫(kù)存處于歷史高位，目前處于滿庫(kù)容狀態(tài)，但近期增速略有放緩。截至2018年1月16日，總庫(kù)存增加至24.63萬(wàn)噸，其中天然橡膠13.7萬(wàn)噸，合成橡膠10.54萬(wàn)噸，復(fù)合膠庫(kù)存0.39萬(wàn)噸。1月份進(jìn)口量仍將增大，且由于船期滯后等原因，預(yù)計(jì)1、2季度庫(kù)存仍將增加。另外混合膠非標(biāo)套利盤的活躍導(dǎo)致保稅區(qū)外有大量混合膠庫(kù)存，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)總量超過(guò)20萬(wàn)噸。
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