橡膠行業(yè)下游需求增長乏力，供需矛盾仍在行業(yè)整體呈供過于求格局。橡膠產(chǎn)業(yè)鏈包括橡膠生產(chǎn)和橡膠制造兩大部分，橡膠生產(chǎn)中的合成橡膠供給已經(jīng)進(jìn)入過剩階段。2015年丁苯橡膠和順丁橡膠的總產(chǎn)能分別達(dá)到180萬噸、182萬噸，但產(chǎn)能利用率僅為54.5%、45.1%。雖然2016年以后，合成橡膠行業(yè)的供給側(cè)改革開啟，但當(dāng)前合成橡膠的供需矛盾依然突出。
除合成橡膠供給存在過剩外，天然橡膠市場也處于不平衡狀態(tài)。2011年主要產(chǎn)膠國種植面積激增，導(dǎo)致天然橡膠價(jià)格直至2016年下半年都在低位徘徊，且膠樹種植到收割的周期約為7年，預(yù)計(jì)2018年附近，天然橡膠供給將受到?jīng)_擊。
橡膠的下游需求也不振。橡膠需求主要來自于輪胎、鞋材、膠管、膠帶等制品，其中輪胎消耗了約橡膠市場的70%。輪胎需求取決于汽車產(chǎn)量和保有量，新增汽車產(chǎn)量方面，2017年以來我國汽車銷量增速重回下行。未來輪胎市場主要依靠汽車保有量支撐，但難見大增長。而且我國輪胎還面臨出口摩擦問題。我國輪胎出口量約占總產(chǎn)量的35%，但是國內(nèi)輪胎缺乏競爭優(yōu)勢，同質(zhì)化競爭普遍，多次受到國外雙反調(diào)查，出口的不確定性增加。
盈利分析：原材料價(jià)格波動大，企業(yè)成本控制能力要求提高
上游的橡膠生產(chǎn)商在產(chǎn)品定價(jià)上略有優(yōu)勢，盈利能力優(yōu)于橡膠制品商。對于合成橡膠企業(yè)而言，盈利容易受原材料價(jià)格波動影響，產(chǎn)業(yè)鏈一體化是企業(yè)降低成本的關(guān)鍵。合成橡膠最主要的原料是丁二烯和苯乙烯，2017年二者價(jià)格暴漲，但樣本企業(yè)中的齊翔騰達(dá)、玉皇化工因?yàn)橛胁糠峙涮锥《┊a(chǎn)能，有效控制成本變化。對于天然橡膠企業(yè)而言，盈利也受產(chǎn)業(yè)鏈影響，中化國際比云南農(nóng)墾毛利率略高，除了在產(chǎn)能規(guī)模上有優(yōu)勢外，還要?dú)w功于企業(yè)產(chǎn)業(yè)布局的多元化。
相對來看，橡膠制品制造商處于橡膠產(chǎn)業(yè)鏈下游，定價(jià)話語權(quán)較小，盈利處于逐年下滑趨勢。2016年底開始天然橡膠、合成橡膠價(jià)格走高，然而輪胎價(jià)格調(diào)整一般都要滯后一至兩個(gè)季度，這進(jìn)一步加劇了輪胎企業(yè)的經(jīng)營負(fù)擔(dān)，所以輪胎行業(yè)近兩年呈現(xiàn)量升利縮狀態(tài)。
除合成橡膠供給存在過剩外，天然橡膠市場也處于不平衡狀態(tài)。2011年主要產(chǎn)膠國種植面積激增，導(dǎo)致天然橡膠價(jià)格直至2016年下半年都在低位徘徊，且膠樹種植到收割的周期約為7年，預(yù)計(jì)2018年附近，天然橡膠供給將受到?jīng)_擊。
橡膠的下游需求也不振。橡膠需求主要來自于輪胎、鞋材、膠管、膠帶等制品，其中輪胎消耗了約橡膠市場的70%。輪胎需求取決于汽車產(chǎn)量和保有量，新增汽車產(chǎn)量方面，2017年以來我國汽車銷量增速重回下行。未來輪胎市場主要依靠汽車保有量支撐，但難見大增長。而且我國輪胎還面臨出口摩擦問題。我國輪胎出口量約占總產(chǎn)量的35%，但是國內(nèi)輪胎缺乏競爭優(yōu)勢，同質(zhì)化競爭普遍，多次受到國外雙反調(diào)查，出口的不確定性增加。
盈利分析：原材料價(jià)格波動大，企業(yè)成本控制能力要求提高
上游的橡膠生產(chǎn)商在產(chǎn)品定價(jià)上略有優(yōu)勢，盈利能力優(yōu)于橡膠制品商。對于合成橡膠企業(yè)而言，盈利容易受原材料價(jià)格波動影響，產(chǎn)業(yè)鏈一體化是企業(yè)降低成本的關(guān)鍵。合成橡膠最主要的原料是丁二烯和苯乙烯，2017年二者價(jià)格暴漲，但樣本企業(yè)中的齊翔騰達(dá)、玉皇化工因?yàn)橛胁糠峙涮锥《┊a(chǎn)能，有效控制成本變化。對于天然橡膠企業(yè)而言，盈利也受產(chǎn)業(yè)鏈影響，中化國際比云南農(nóng)墾毛利率略高，除了在產(chǎn)能規(guī)模上有優(yōu)勢外，還要?dú)w功于企業(yè)產(chǎn)業(yè)布局的多元化。
相對來看，橡膠制品制造商處于橡膠產(chǎn)業(yè)鏈下游，定價(jià)話語權(quán)較小，盈利處于逐年下滑趨勢。2016年底開始天然橡膠、合成橡膠價(jià)格走高，然而輪胎價(jià)格調(diào)整一般都要滯后一至兩個(gè)季度，這進(jìn)一步加劇了輪胎企業(yè)的經(jīng)營負(fù)擔(dān)，所以輪胎行業(yè)近兩年呈現(xiàn)量升利縮狀態(tài)。