一、2017年回顧
1.價(jià)格走勢(shì)
2017年的天然橡膠主流價(jià)格，經(jīng)歷了1個(gè)半月的短時(shí)快速上漲，上漲幅度高達(dá)27.8%；之后，自高位大幅回落，雖然中間出現(xiàn)幾次小幅反彈，更有幾次崩盤式跌停，至12月29日，下跌幅度高達(dá)41.82%。其中，本年度天然橡膠現(xiàn)貨主流報(bào)價(jià)最高點(diǎn)20873.33元/噸出現(xiàn)在2月13日，最低點(diǎn)11357.14元/噸出現(xiàn)在10月9日，年度最大跌幅約為45.59%。
2.市場(chǎng)行情分析
2017年天然橡膠指數(shù)先漲后跌。2月13日達(dá)最高點(diǎn)61點(diǎn)左右后開(kāi)啟年度下跌模式，至12月31日，天然橡膠(標(biāo)一)商品指數(shù)為36.01，年度跌幅約41.65%。
2.1期貨方面
2017年滬膠價(jià)格先漲后跌，與現(xiàn)貨膠價(jià)格走勢(shì)類似，年度價(jià)格最高點(diǎn)出現(xiàn)在2月中旬，此后開(kāi)始下跌，開(kāi)啟長(zhǎng)達(dá)幾個(gè)月的低位震蕩。比較明顯的反彈行情出現(xiàn)在6~9月6日，此次行情“翹尾”受益于黑色系大漲帶動(dòng)的大宗商品整體市場(chǎng)情緒上漲。如上圖所示，7~12月，期現(xiàn)膠價(jià)差明顯擴(kuò)大，期貨高升水導(dǎo)致現(xiàn)貨膠拿貨壓力巨大，進(jìn)一步壓制現(xiàn)貨膠價(jià)走勢(shì)。
2.2現(xiàn)貨方面
行情趨勢(shì)，2017年的天然橡膠經(jīng)歷了以下幾個(gè)主要階段：1~2月中旬的上漲，之后至5月的下跌，6~9月6日的“翹尾”，9月底的跌停，10~11月的“困獸之斗”，11月中旬開(kāi)始的斷崖式下跌，12月的持續(xù)低迷，總體天然橡膠2017年疲弱的行情令人擔(dān)憂。
（1）1~2月中旬上漲：2016年底到2017年初，天然橡膠基本面沒(méi)有大的變化，而價(jià)格的上漲主要來(lái)自于市場(chǎng)的預(yù)期，其中，預(yù)期洪水來(lái)臨產(chǎn)量會(huì)大減，在下游輪胎需求和重卡需求很好的情況下，會(huì)出現(xiàn)供需不平衡，由此帶動(dòng)了2016年年底到2017年前1個(gè)半月的連續(xù)上漲。自2月中旬價(jià)格達(dá)最高點(diǎn)后，隨著市場(chǎng)預(yù)期泡沫的破滅，天然橡膠價(jià)格連續(xù)下跌，由此開(kāi)啟了近一年的低迷行情。2016年12月底至2017年1月底，泰國(guó)洪災(zāi)波及泰南12個(gè)府，橡膠園被大面積淹沒(méi)，嚴(yán)重影響橡膠生產(chǎn)加工和交通運(yùn)輸，對(duì)于供應(yīng)減少的預(yù)期導(dǎo)致膠價(jià)一路上漲至2月13日的 20873.33元/噸。實(shí)際上，市場(chǎng)天膠的供應(yīng)減少預(yù)期過(guò)于強(qiáng)烈，加之泰國(guó)拋第三次拋儲(chǔ)導(dǎo)致市場(chǎng)行情掉頭向下，自此開(kāi)啟下跌趨勢(shì)。
（2）2月14日至5月下跌：2月中旬至3月中旬的下跌，主要受預(yù)期過(guò)高及泰國(guó)拋儲(chǔ)的影響，但自3月下旬開(kāi)始，我國(guó)及東南亞天然橡膠主產(chǎn)區(qū)陸續(xù)進(jìn)入開(kāi)割季，供應(yīng)壓力又持續(xù)加大，各地庫(kù)存迅速增加；而下游需求又不足，2015年旺季輪胎開(kāi)工率同樣不旺，重卡和乘用車銷量二季度環(huán)比回落。多重利空導(dǎo)致天然橡膠自2月14日開(kāi)始進(jìn)入長(zhǎng)達(dá)3個(gè)月的暴跌通道。
（3）6~9月6日的“翹尾”：反彈自6月初啟動(dòng)，9月6日左右達(dá)到本輪反彈的最高價(jià)，約為14185元/噸；這主要受益于之前的持續(xù)下跌經(jīng)調(diào)整后，膠價(jià)有所止跌企穩(wěn)，恰逢黑色系大漲刺激，大宗商品整體市場(chǎng)情緒向好，加之產(chǎn)膠國(guó)保價(jià)政策影響，天然橡膠現(xiàn)貨價(jià)格反彈至本輪最高價(jià)14185元/噸，滬膠至17840元/噸的階段性高點(diǎn)。
（4）9月底的跌停：9月7日開(kāi)始，天然橡膠持續(xù)震蕩下行，至9月28日，天然橡膠SCRWF現(xiàn)貨主流價(jià)格跌幅全面覆蓋自6月初以來(lái)的反彈幅度，價(jià)格低于2016年11月初的最低價(jià)格11946元/噸，觸及之前11個(gè)月來(lái)的最低位。9月三大產(chǎn)膠國(guó)部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議并未實(shí)施聯(lián)合保價(jià)，沒(méi)有新的減產(chǎn)舉措出臺(tái)，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)天然橡膠供應(yīng)削減10%~15%的預(yù)期落空，膠價(jià)在供需關(guān)系失衡、期貨高升水、黑色系回調(diào)影響的背景下斷崖式下跌，將整個(gè)三季度漲幅全部覆蓋。自此至今，天然橡膠再無(wú)較大反彈。
（5）10~12月低位震蕩：進(jìn)入四季度，東南亞主產(chǎn)區(qū)處于割膠旺季，下游仍無(wú)明確需求，供應(yīng)壓力大，期貨高升水，加之市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)性趨緊造成大宗商品集體大跌影響等多重利空壓制膠價(jià)難以有效上行。10月9日出現(xiàn)本年度價(jià)格最低點(diǎn)11357.14元/噸，已探及天然橡膠生產(chǎn)成本附近，之后膠價(jià)維持11500~13000區(qū)間震蕩。四季度天然橡膠的價(jià)格最高點(diǎn)出現(xiàn)在12月4日的12672.73元/噸，其主要因素為東南亞產(chǎn)膠國(guó)宣布執(zhí)行出口噸位計(jì)劃，即在泰國(guó)、印尼和馬來(lái)西亞三國(guó)開(kāi)會(huì)達(dá)成限制一定量的出口協(xié)議，主產(chǎn)國(guó)限制橡膠出口34.9萬(wàn)噸：泰國(guó)23.4萬(wàn)噸；印尼9.5萬(wàn)噸，馬來(lái)西亞2萬(wàn)噸，限制出口預(yù)計(jì)12月起之后的3個(gè)月。在此消息影響下，天然橡膠再度上行，但供求關(guān)系失衡及其他利空仍制約天然橡膠大漲，市場(chǎng)價(jià)格回落后以12100元/噸左右的主流現(xiàn)貨價(jià)結(jié)束2017年。
2.3產(chǎn)量方面
據(jù)ANRPC統(tǒng)計(jì)，2017年1~11月，全球天然橡膠產(chǎn)量同比增長(zhǎng)4.7%至1167.6萬(wàn)噸，較2016年增加60.5萬(wàn)噸。有數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，1~11月，中國(guó)天然橡膠產(chǎn)量約為76.9萬(wàn)噸，泰國(guó)約398萬(wàn)噸，印尼約298.6萬(wàn)噸，馬來(lái)西亞約67.04萬(wàn)噸，印度約65.6萬(wàn)噸，越南約104.9萬(wàn)噸，菲律賓約1.6萬(wàn)噸，柬埔寨約4.22萬(wàn)噸，斯里蘭卡約1.3萬(wàn)噸。全球天然橡膠仍然供應(yīng)充足，雖然當(dāng)前國(guó)內(nèi)產(chǎn)膠區(qū)已進(jìn)入停割季，但東南亞主產(chǎn)區(qū)還處于產(chǎn)膠期， 對(duì)市場(chǎng)的膠量供應(yīng)非常充裕，當(dāng)前總體供應(yīng)嚴(yán)重過(guò)剩的局面仍持續(xù)。有消息稱，ANRPC預(yù)計(jì)2017年天然橡膠產(chǎn)量增4.5%。
2.4進(jìn)出口方面
據(jù)中國(guó)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，2017年1~11月我國(guó)天然橡膠及合成橡膠進(jìn)口量為632噸，環(huán)比增長(zhǎng)11.86%，同比增長(zhǎng)24.4%。其中，11月份我國(guó)天然橡膠及合成橡膠進(jìn)口量為67萬(wàn)噸。2017年1~10月東南亞成員國(guó)天然橡膠出口量同比增長(zhǎng)8.3%至799.9萬(wàn)噸。其中泰國(guó)出口增長(zhǎng)1.4%，印尼增長(zhǎng)11.2%，越南增長(zhǎng)11%，馬來(lái)西亞增長(zhǎng)15.6%。2017年天然橡膠總體出口量較2016年或增加49.2萬(wàn)噸。有消息稱，ANRPC預(yù)計(jì)2017年天然橡膠出口將增5.4%。
2.5庫(kù)存方面
截至2017年12月15日，青島保稅區(qū)橡膠庫(kù)存為21.94萬(wàn)噸，2016年同期庫(kù)存量為10.56萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)107.77%；其中，青島保稅區(qū)天然橡膠庫(kù)存量為12.35萬(wàn)噸，2016年同期庫(kù)存量為7.51萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)64.58%。滬膠庫(kù)存量約36萬(wàn)噸，可用庫(kù)存量超過(guò)34萬(wàn)噸。2017年庫(kù)存量較2016年大幅增長(zhǎng)。天然橡膠網(wǎng) [www.yunken.com]
2.6政策方面
（1）泰國(guó)拋儲(chǔ)，第一輪在2016年12月28日，計(jì)劃9.2萬(wàn)噸，起價(jià)高導(dǎo)致流拍；第二輪在017年1月17日，共拍賣10.4萬(wàn)噸，價(jià)格64~75泰銖/公斤，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)價(jià)，導(dǎo)致滬膠大跌。第三輪恰好在2月14日展開(kāi)，共拍賣9.5萬(wàn)噸，煙片成交均價(jià)75泰銖/公斤，標(biāo)膠成交均價(jià)66泰銖/公斤，滬膠由此開(kāi)啟下跌行情。第四輪在3月21日，廠商無(wú)人問(wèn)津，僅成交1.3萬(wàn)噸，余15萬(wàn)噸橡膠、價(jià)值約140億泰銖，膠價(jià)過(guò)低導(dǎo)致拋儲(chǔ)計(jì)劃無(wú)限期推遲。
（2）泰國(guó)撥款，7月底，泰國(guó)內(nèi)閣批準(zhǔn)為提高國(guó)內(nèi)橡膠使用計(jì)劃提供總計(jì)18億泰銖的預(yù)算，用以穩(wěn)定國(guó)內(nèi)橡膠價(jià)格。為減少對(duì)橡膠出口的依賴，同時(shí)也希望增加國(guó)內(nèi)橡膠使用量從而推動(dòng)國(guó)內(nèi)橡膠產(chǎn)業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，泰政府希望各大部門增加橡膠國(guó)內(nèi)使用的比例，尤其是具有高附加值的橡膠深加工產(chǎn)業(yè)。
（3）9月三方會(huì)議，十五日三國(guó)橡膠理事會(huì)ITRC未達(dá)成限制出口決議，市場(chǎng)對(duì)于產(chǎn)膠國(guó)保價(jià)及限制出口的預(yù)期破滅，市場(chǎng)應(yīng)聲下跌。
（4）環(huán)保檢查，本年度國(guó)內(nèi)環(huán)保檢查形勢(shì)嚴(yán)峻，多家輪胎廠關(guān)停、限產(chǎn)、停產(chǎn)，下游需求量受影響。
（5）11月三方會(huì)議，29日三國(guó)橡膠理事會(huì)ITRC高級(jí)官員同意執(zhí)行出口噸位計(jì)劃(AETS)，主產(chǎn)國(guó)限制橡膠出口34.9萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)自2017年的12月起之后的3個(gè)月執(zhí)行，橡膠市場(chǎng)受此提振反彈。12月12日?qǐng)?bào)道，泰國(guó)農(nóng)業(yè)與合作社擬啟動(dòng)186億泰銖的穩(wěn)定國(guó)內(nèi)橡膠價(jià)格的預(yù)算案，并將透過(guò)3項(xiàng)措施具體展開(kāi)，天然橡膠反彈幅度在5%。
（6）泰國(guó)穩(wěn)價(jià)政策，消息稱12月12日泰國(guó)擬啟動(dòng)186億泰銖的穩(wěn)定國(guó)內(nèi)橡膠價(jià)格的預(yù)算案，并將透過(guò)橡膠收購(gòu)計(jì)劃、低息貸款計(jì)劃、減產(chǎn)計(jì)劃等3項(xiàng)措施具體展開(kāi)，天然橡膠反彈幅度在3%左右。
突發(fā)事件，12月1日下午4時(shí)50分左右，位于即墨南泉鎮(zhèn)鎮(zhèn)南三路的華俊物流園突發(fā)大火。華駿物流園為山東省重點(diǎn)物流園區(qū)，入駐各類貿(mào)易企業(yè)700余家，集聚了鋼材、木材、橡膠、卷紙、品等生產(chǎn)資料及生活資料。多個(gè)天然橡膠交割庫(kù)著火，粗略估計(jì)損失上億，由此影響了相當(dāng)部分天然橡膠貿(mào)易商的天然橡膠報(bào)價(jià)。
首先，膠水，1月31日價(jià)格為年度最高88泰銖/公斤，11月下旬暴跌至年度最低價(jià)40.5泰銖/公斤，跌幅高達(dá)54%；
杯膠，2017年最高價(jià)為1月31日的80泰銖/公斤，最低價(jià)為11月20日34.5泰銖/公斤，跌幅高達(dá)56.88%；
白片，2017年最高價(jià)為1月31日的93.52泰銖/公斤，最低價(jià)為11月21日41.49泰銖/公斤，跌幅高達(dá)55.64%；
煙片成品膠，2017年最高價(jià)為1月31日的97.89泰銖/公斤，最低價(jià)為11月20日42.25泰銖/公斤，跌幅高達(dá)56.84%；
其次，我國(guó)產(chǎn)區(qū)膠乳/膠水本年度總體下跌態(tài)勢(shì)，自開(kāi)割初期最高價(jià)16000元/噸左右，震蕩跌至年底12000元/噸左右，跌幅29%，其中，海南鮮膠乳更是在七八月談及本年度最低點(diǎn)10000元/噸左右；
再次，美金泰標(biāo)、煙片船貨漲幅均超35%，國(guó)內(nèi)人民幣全乳、混合、3L現(xiàn)貨價(jià)格跌幅近似于美金貨。
下游需求，據(jù)ANRPC統(tǒng)計(jì)，全球天然橡膠需求共計(jì)1180.4萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)1.2%。汽車輪胎是天然橡膠最大消費(fèi)源，約占天膠70%需求；其中，輪胎消費(fèi)占全球輪胎消費(fèi)的三分之一，中國(guó)的輪胎生產(chǎn)量超過(guò)了全球輪胎生產(chǎn)量的一半，是全球最大的天然橡膠消費(fèi)國(guó)。2017年我國(guó)輪胎企業(yè)開(kāi)工率總體維持在60~70%左右，最高未超80%，且總體低于2016年。有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2017年1~11月，中國(guó)橡膠輪胎外胎行業(yè)累計(jì)產(chǎn)量86955.5萬(wàn)條，與去年同期相比增長(zhǎng)6.3%；
其中，11月，中國(guó)橡膠輪胎外胎行業(yè)產(chǎn)量7933.4萬(wàn)條，與去年同期相比增長(zhǎng)3.5%。如上圖所示，我國(guó)汽車產(chǎn)銷量走勢(shì)類似往年趨勢(shì)，中國(guó)汽車業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，1~11月，我國(guó)汽車產(chǎn)銷分別完成2599.9萬(wàn)輛和2584.5萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)3.9%和3.6%，但低于2016年同期10.4和10.5個(gè)百分點(diǎn)；產(chǎn)銷量累計(jì)增速分別比1~10月下降0.4和0.5個(gè)百分點(diǎn)，繼續(xù)呈現(xiàn)回落走勢(shì)。如上圖，據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局和海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2017年我國(guó)重卡總體產(chǎn)量和銷售處于近幾年相對(duì)高位，從年度趨勢(shì)上來(lái)，先高后低，11月我國(guó)重卡市場(chǎng)共銷售各類車型月8.35萬(wàn)輛，環(huán)比10月下降10%，同比去年同期下降9%，3月最高，之后逐步走低，國(guó)內(nèi)汽車生產(chǎn)增速呈逐漸放緩態(tài)勢(shì)，需求持續(xù)疲弱。
二、后市預(yù)測(cè)
據(jù)2017年度供需情況分析，2018年全球天然橡膠仍然會(huì)處于產(chǎn)量高峰期且供應(yīng)會(huì)持續(xù)增長(zhǎng)，因2017年庫(kù)存壓力巨大，在下游需求無(wú)大改觀的情況下，2018年天然橡膠供需矛盾仍然會(huì)十分嚴(yán)重；天然橡膠持續(xù)大漲的可能性很小，但受產(chǎn)膠國(guó)天氣規(guī)律、拋儲(chǔ)論儲(chǔ)、減產(chǎn)限產(chǎn)保價(jià)等政策影響，天然橡膠會(huì)短暫性價(jià)格漲跌，不排除較大幅度的波動(dòng)。當(dāng)前至2018年3月中旬，國(guó)內(nèi)外產(chǎn)區(qū)非產(chǎn)膠期內(nèi)，天然橡膠供給量將季節(jié)性減少，春節(jié)后下游生產(chǎn)企業(yè)將迎春季生產(chǎn)季，節(jié)前通常為備貨期，我們認(rèn)為此階段天然橡膠也許會(huì)有一段時(shí)間的反彈，加之泰國(guó)膠價(jià)穩(wěn)定計(jì)劃持續(xù)到2018年4月底、不排除泰國(guó)季節(jié)性洪水因素等影響。
1.價(jià)格走勢(shì)
2017年的天然橡膠主流價(jià)格，經(jīng)歷了1個(gè)半月的短時(shí)快速上漲，上漲幅度高達(dá)27.8%；之后，自高位大幅回落，雖然中間出現(xiàn)幾次小幅反彈，更有幾次崩盤式跌停，至12月29日，下跌幅度高達(dá)41.82%。其中，本年度天然橡膠現(xiàn)貨主流報(bào)價(jià)最高點(diǎn)20873.33元/噸出現(xiàn)在2月13日，最低點(diǎn)11357.14元/噸出現(xiàn)在10月9日，年度最大跌幅約為45.59%。
2.市場(chǎng)行情分析
2017年天然橡膠指數(shù)先漲后跌。2月13日達(dá)最高點(diǎn)61點(diǎn)左右后開(kāi)啟年度下跌模式，至12月31日，天然橡膠(標(biāo)一)商品指數(shù)為36.01，年度跌幅約41.65%。
2.1期貨方面
2017年滬膠價(jià)格先漲后跌，與現(xiàn)貨膠價(jià)格走勢(shì)類似，年度價(jià)格最高點(diǎn)出現(xiàn)在2月中旬，此后開(kāi)始下跌，開(kāi)啟長(zhǎng)達(dá)幾個(gè)月的低位震蕩。比較明顯的反彈行情出現(xiàn)在6~9月6日，此次行情“翹尾”受益于黑色系大漲帶動(dòng)的大宗商品整體市場(chǎng)情緒上漲。如上圖所示，7~12月，期現(xiàn)膠價(jià)差明顯擴(kuò)大，期貨高升水導(dǎo)致現(xiàn)貨膠拿貨壓力巨大，進(jìn)一步壓制現(xiàn)貨膠價(jià)走勢(shì)。
2.2現(xiàn)貨方面
行情趨勢(shì)，2017年的天然橡膠經(jīng)歷了以下幾個(gè)主要階段：1~2月中旬的上漲，之后至5月的下跌，6~9月6日的“翹尾”，9月底的跌停，10~11月的“困獸之斗”，11月中旬開(kāi)始的斷崖式下跌，12月的持續(xù)低迷，總體天然橡膠2017年疲弱的行情令人擔(dān)憂。
（1）1~2月中旬上漲：2016年底到2017年初，天然橡膠基本面沒(méi)有大的變化，而價(jià)格的上漲主要來(lái)自于市場(chǎng)的預(yù)期，其中，預(yù)期洪水來(lái)臨產(chǎn)量會(huì)大減，在下游輪胎需求和重卡需求很好的情況下，會(huì)出現(xiàn)供需不平衡，由此帶動(dòng)了2016年年底到2017年前1個(gè)半月的連續(xù)上漲。自2月中旬價(jià)格達(dá)最高點(diǎn)后，隨著市場(chǎng)預(yù)期泡沫的破滅，天然橡膠價(jià)格連續(xù)下跌，由此開(kāi)啟了近一年的低迷行情。2016年12月底至2017年1月底，泰國(guó)洪災(zāi)波及泰南12個(gè)府，橡膠園被大面積淹沒(méi)，嚴(yán)重影響橡膠生產(chǎn)加工和交通運(yùn)輸，對(duì)于供應(yīng)減少的預(yù)期導(dǎo)致膠價(jià)一路上漲至2月13日的 20873.33元/噸。實(shí)際上，市場(chǎng)天膠的供應(yīng)減少預(yù)期過(guò)于強(qiáng)烈，加之泰國(guó)拋第三次拋儲(chǔ)導(dǎo)致市場(chǎng)行情掉頭向下，自此開(kāi)啟下跌趨勢(shì)。
（2）2月14日至5月下跌：2月中旬至3月中旬的下跌，主要受預(yù)期過(guò)高及泰國(guó)拋儲(chǔ)的影響，但自3月下旬開(kāi)始，我國(guó)及東南亞天然橡膠主產(chǎn)區(qū)陸續(xù)進(jìn)入開(kāi)割季，供應(yīng)壓力又持續(xù)加大，各地庫(kù)存迅速增加；而下游需求又不足，2015年旺季輪胎開(kāi)工率同樣不旺，重卡和乘用車銷量二季度環(huán)比回落。多重利空導(dǎo)致天然橡膠自2月14日開(kāi)始進(jìn)入長(zhǎng)達(dá)3個(gè)月的暴跌通道。
（3）6~9月6日的“翹尾”：反彈自6月初啟動(dòng)，9月6日左右達(dá)到本輪反彈的最高價(jià)，約為14185元/噸；這主要受益于之前的持續(xù)下跌經(jīng)調(diào)整后，膠價(jià)有所止跌企穩(wěn)，恰逢黑色系大漲刺激，大宗商品整體市場(chǎng)情緒向好，加之產(chǎn)膠國(guó)保價(jià)政策影響，天然橡膠現(xiàn)貨價(jià)格反彈至本輪最高價(jià)14185元/噸，滬膠至17840元/噸的階段性高點(diǎn)。
（4）9月底的跌停：9月7日開(kāi)始，天然橡膠持續(xù)震蕩下行，至9月28日，天然橡膠SCRWF現(xiàn)貨主流價(jià)格跌幅全面覆蓋自6月初以來(lái)的反彈幅度，價(jià)格低于2016年11月初的最低價(jià)格11946元/噸，觸及之前11個(gè)月來(lái)的最低位。9月三大產(chǎn)膠國(guó)部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議并未實(shí)施聯(lián)合保價(jià)，沒(méi)有新的減產(chǎn)舉措出臺(tái)，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)天然橡膠供應(yīng)削減10%~15%的預(yù)期落空，膠價(jià)在供需關(guān)系失衡、期貨高升水、黑色系回調(diào)影響的背景下斷崖式下跌，將整個(gè)三季度漲幅全部覆蓋。自此至今，天然橡膠再無(wú)較大反彈。
（5）10~12月低位震蕩：進(jìn)入四季度，東南亞主產(chǎn)區(qū)處于割膠旺季，下游仍無(wú)明確需求，供應(yīng)壓力大，期貨高升水，加之市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)性趨緊造成大宗商品集體大跌影響等多重利空壓制膠價(jià)難以有效上行。10月9日出現(xiàn)本年度價(jià)格最低點(diǎn)11357.14元/噸，已探及天然橡膠生產(chǎn)成本附近，之后膠價(jià)維持11500~13000區(qū)間震蕩。四季度天然橡膠的價(jià)格最高點(diǎn)出現(xiàn)在12月4日的12672.73元/噸，其主要因素為東南亞產(chǎn)膠國(guó)宣布執(zhí)行出口噸位計(jì)劃，即在泰國(guó)、印尼和馬來(lái)西亞三國(guó)開(kāi)會(huì)達(dá)成限制一定量的出口協(xié)議，主產(chǎn)國(guó)限制橡膠出口34.9萬(wàn)噸：泰國(guó)23.4萬(wàn)噸；印尼9.5萬(wàn)噸，馬來(lái)西亞2萬(wàn)噸，限制出口預(yù)計(jì)12月起之后的3個(gè)月。在此消息影響下，天然橡膠再度上行，但供求關(guān)系失衡及其他利空仍制約天然橡膠大漲，市場(chǎng)價(jià)格回落后以12100元/噸左右的主流現(xiàn)貨價(jià)結(jié)束2017年。
2.3產(chǎn)量方面
據(jù)ANRPC統(tǒng)計(jì)，2017年1~11月，全球天然橡膠產(chǎn)量同比增長(zhǎng)4.7%至1167.6萬(wàn)噸，較2016年增加60.5萬(wàn)噸。有數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，1~11月，中國(guó)天然橡膠產(chǎn)量約為76.9萬(wàn)噸，泰國(guó)約398萬(wàn)噸，印尼約298.6萬(wàn)噸，馬來(lái)西亞約67.04萬(wàn)噸，印度約65.6萬(wàn)噸，越南約104.9萬(wàn)噸，菲律賓約1.6萬(wàn)噸，柬埔寨約4.22萬(wàn)噸，斯里蘭卡約1.3萬(wàn)噸。全球天然橡膠仍然供應(yīng)充足，雖然當(dāng)前國(guó)內(nèi)產(chǎn)膠區(qū)已進(jìn)入停割季，但東南亞主產(chǎn)區(qū)還處于產(chǎn)膠期， 對(duì)市場(chǎng)的膠量供應(yīng)非常充裕，當(dāng)前總體供應(yīng)嚴(yán)重過(guò)剩的局面仍持續(xù)。有消息稱，ANRPC預(yù)計(jì)2017年天然橡膠產(chǎn)量增4.5%。
2.4進(jìn)出口方面
據(jù)中國(guó)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，2017年1~11月我國(guó)天然橡膠及合成橡膠進(jìn)口量為632噸，環(huán)比增長(zhǎng)11.86%，同比增長(zhǎng)24.4%。其中，11月份我國(guó)天然橡膠及合成橡膠進(jìn)口量為67萬(wàn)噸。2017年1~10月東南亞成員國(guó)天然橡膠出口量同比增長(zhǎng)8.3%至799.9萬(wàn)噸。其中泰國(guó)出口增長(zhǎng)1.4%，印尼增長(zhǎng)11.2%，越南增長(zhǎng)11%，馬來(lái)西亞增長(zhǎng)15.6%。2017年天然橡膠總體出口量較2016年或增加49.2萬(wàn)噸。有消息稱，ANRPC預(yù)計(jì)2017年天然橡膠出口將增5.4%。
2.5庫(kù)存方面
截至2017年12月15日，青島保稅區(qū)橡膠庫(kù)存為21.94萬(wàn)噸，2016年同期庫(kù)存量為10.56萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)107.77%；其中，青島保稅區(qū)天然橡膠庫(kù)存量為12.35萬(wàn)噸，2016年同期庫(kù)存量為7.51萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)64.58%。滬膠庫(kù)存量約36萬(wàn)噸，可用庫(kù)存量超過(guò)34萬(wàn)噸。2017年庫(kù)存量較2016年大幅增長(zhǎng)。天然橡膠網(wǎng) [www.yunken.com]
2.6政策方面
（1）泰國(guó)拋儲(chǔ)，第一輪在2016年12月28日，計(jì)劃9.2萬(wàn)噸，起價(jià)高導(dǎo)致流拍；第二輪在017年1月17日，共拍賣10.4萬(wàn)噸，價(jià)格64~75泰銖/公斤，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)價(jià)，導(dǎo)致滬膠大跌。第三輪恰好在2月14日展開(kāi)，共拍賣9.5萬(wàn)噸，煙片成交均價(jià)75泰銖/公斤，標(biāo)膠成交均價(jià)66泰銖/公斤，滬膠由此開(kāi)啟下跌行情。第四輪在3月21日，廠商無(wú)人問(wèn)津，僅成交1.3萬(wàn)噸，余15萬(wàn)噸橡膠、價(jià)值約140億泰銖，膠價(jià)過(guò)低導(dǎo)致拋儲(chǔ)計(jì)劃無(wú)限期推遲。
（2）泰國(guó)撥款，7月底，泰國(guó)內(nèi)閣批準(zhǔn)為提高國(guó)內(nèi)橡膠使用計(jì)劃提供總計(jì)18億泰銖的預(yù)算，用以穩(wěn)定國(guó)內(nèi)橡膠價(jià)格。為減少對(duì)橡膠出口的依賴，同時(shí)也希望增加國(guó)內(nèi)橡膠使用量從而推動(dòng)國(guó)內(nèi)橡膠產(chǎn)業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，泰政府希望各大部門增加橡膠國(guó)內(nèi)使用的比例，尤其是具有高附加值的橡膠深加工產(chǎn)業(yè)。
（3）9月三方會(huì)議，十五日三國(guó)橡膠理事會(huì)ITRC未達(dá)成限制出口決議，市場(chǎng)對(duì)于產(chǎn)膠國(guó)保價(jià)及限制出口的預(yù)期破滅，市場(chǎng)應(yīng)聲下跌。
（4）環(huán)保檢查，本年度國(guó)內(nèi)環(huán)保檢查形勢(shì)嚴(yán)峻，多家輪胎廠關(guān)停、限產(chǎn)、停產(chǎn)，下游需求量受影響。
（5）11月三方會(huì)議，29日三國(guó)橡膠理事會(huì)ITRC高級(jí)官員同意執(zhí)行出口噸位計(jì)劃(AETS)，主產(chǎn)國(guó)限制橡膠出口34.9萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)自2017年的12月起之后的3個(gè)月執(zhí)行，橡膠市場(chǎng)受此提振反彈。12月12日?qǐng)?bào)道，泰國(guó)農(nóng)業(yè)與合作社擬啟動(dòng)186億泰銖的穩(wěn)定國(guó)內(nèi)橡膠價(jià)格的預(yù)算案，并將透過(guò)3項(xiàng)措施具體展開(kāi)，天然橡膠反彈幅度在5%。
（6）泰國(guó)穩(wěn)價(jià)政策，消息稱12月12日泰國(guó)擬啟動(dòng)186億泰銖的穩(wěn)定國(guó)內(nèi)橡膠價(jià)格的預(yù)算案，并將透過(guò)橡膠收購(gòu)計(jì)劃、低息貸款計(jì)劃、減產(chǎn)計(jì)劃等3項(xiàng)措施具體展開(kāi)，天然橡膠反彈幅度在3%左右。
突發(fā)事件，12月1日下午4時(shí)50分左右，位于即墨南泉鎮(zhèn)鎮(zhèn)南三路的華俊物流園突發(fā)大火。華駿物流園為山東省重點(diǎn)物流園區(qū)，入駐各類貿(mào)易企業(yè)700余家，集聚了鋼材、木材、橡膠、卷紙、品等生產(chǎn)資料及生活資料。多個(gè)天然橡膠交割庫(kù)著火，粗略估計(jì)損失上億，由此影響了相當(dāng)部分天然橡膠貿(mào)易商的天然橡膠報(bào)價(jià)。
首先，膠水，1月31日價(jià)格為年度最高88泰銖/公斤，11月下旬暴跌至年度最低價(jià)40.5泰銖/公斤，跌幅高達(dá)54%；
杯膠，2017年最高價(jià)為1月31日的80泰銖/公斤，最低價(jià)為11月20日34.5泰銖/公斤，跌幅高達(dá)56.88%；
白片，2017年最高價(jià)為1月31日的93.52泰銖/公斤，最低價(jià)為11月21日41.49泰銖/公斤，跌幅高達(dá)55.64%；
煙片成品膠，2017年最高價(jià)為1月31日的97.89泰銖/公斤，最低價(jià)為11月20日42.25泰銖/公斤，跌幅高達(dá)56.84%；
其次，我國(guó)產(chǎn)區(qū)膠乳/膠水本年度總體下跌態(tài)勢(shì)，自開(kāi)割初期最高價(jià)16000元/噸左右，震蕩跌至年底12000元/噸左右，跌幅29%，其中，海南鮮膠乳更是在七八月談及本年度最低點(diǎn)10000元/噸左右；
再次，美金泰標(biāo)、煙片船貨漲幅均超35%，國(guó)內(nèi)人民幣全乳、混合、3L現(xiàn)貨價(jià)格跌幅近似于美金貨。
下游需求，據(jù)ANRPC統(tǒng)計(jì)，全球天然橡膠需求共計(jì)1180.4萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)1.2%。汽車輪胎是天然橡膠最大消費(fèi)源，約占天膠70%需求；其中，輪胎消費(fèi)占全球輪胎消費(fèi)的三分之一，中國(guó)的輪胎生產(chǎn)量超過(guò)了全球輪胎生產(chǎn)量的一半，是全球最大的天然橡膠消費(fèi)國(guó)。2017年我國(guó)輪胎企業(yè)開(kāi)工率總體維持在60~70%左右，最高未超80%，且總體低于2016年。有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2017年1~11月，中國(guó)橡膠輪胎外胎行業(yè)累計(jì)產(chǎn)量86955.5萬(wàn)條，與去年同期相比增長(zhǎng)6.3%；
其中，11月，中國(guó)橡膠輪胎外胎行業(yè)產(chǎn)量7933.4萬(wàn)條，與去年同期相比增長(zhǎng)3.5%。如上圖所示，我國(guó)汽車產(chǎn)銷量走勢(shì)類似往年趨勢(shì)，中國(guó)汽車業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，1~11月，我國(guó)汽車產(chǎn)銷分別完成2599.9萬(wàn)輛和2584.5萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)3.9%和3.6%，但低于2016年同期10.4和10.5個(gè)百分點(diǎn)；產(chǎn)銷量累計(jì)增速分別比1~10月下降0.4和0.5個(gè)百分點(diǎn)，繼續(xù)呈現(xiàn)回落走勢(shì)。如上圖，據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局和海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2017年我國(guó)重卡總體產(chǎn)量和銷售處于近幾年相對(duì)高位，從年度趨勢(shì)上來(lái)，先高后低，11月我國(guó)重卡市場(chǎng)共銷售各類車型月8.35萬(wàn)輛，環(huán)比10月下降10%，同比去年同期下降9%，3月最高，之后逐步走低，國(guó)內(nèi)汽車生產(chǎn)增速呈逐漸放緩態(tài)勢(shì)，需求持續(xù)疲弱。
二、后市預(yù)測(cè)
據(jù)2017年度供需情況分析，2018年全球天然橡膠仍然會(huì)處于產(chǎn)量高峰期且供應(yīng)會(huì)持續(xù)增長(zhǎng)，因2017年庫(kù)存壓力巨大，在下游需求無(wú)大改觀的情況下，2018年天然橡膠供需矛盾仍然會(huì)十分嚴(yán)重；天然橡膠持續(xù)大漲的可能性很小，但受產(chǎn)膠國(guó)天氣規(guī)律、拋儲(chǔ)論儲(chǔ)、減產(chǎn)限產(chǎn)保價(jià)等政策影響，天然橡膠會(huì)短暫性價(jià)格漲跌，不排除較大幅度的波動(dòng)。當(dāng)前至2018年3月中旬，國(guó)內(nèi)外產(chǎn)區(qū)非產(chǎn)膠期內(nèi)，天然橡膠供給量將季節(jié)性減少，春節(jié)后下游生產(chǎn)企業(yè)將迎春季生產(chǎn)季，節(jié)前通常為備貨期，我們認(rèn)為此階段天然橡膠也許會(huì)有一段時(shí)間的反彈，加之泰國(guó)膠價(jià)穩(wěn)定計(jì)劃持續(xù)到2018年4月底、不排除泰國(guó)季節(jié)性洪水因素等影響。