中化國(guó)際:天然橡膠全球霸主,精細(xì)化工初顯崢嶸

中化集團(tuán)已經(jīng)確立中化國(guó)際為精細(xì)化工平臺(tái),外延預(yù)期強(qiáng)烈

　　公司自上市以來致力于從貿(mào)易企業(yè)向?qū)嶓w企業(yè)方向發(fā)展,通過系列并購已經(jīng)出具規(guī)模。自寧高寧入主中化集團(tuán)以后,致力于打造公司為精細(xì)化工平臺(tái)。以精細(xì)化工產(chǎn)業(yè)為核心,通過兼并收購、合資合作、自主研發(fā)等方式,用十年時(shí)間打造中國(guó)市場(chǎng)領(lǐng)先、具有全球影響力的精細(xì)化工產(chǎn)業(yè)集團(tuán)。形成化工新材料、特種化學(xué)品和農(nóng)化三大精細(xì)化工產(chǎn)業(yè)集群,圍繞三大產(chǎn)業(yè)集群上游拓展關(guān)鍵化工中間體。

　　通過持續(xù)收購整合行業(yè),公司成為全球最大天膠供應(yīng)商

　　公司通過收購GMG、德美行、SIAT和Halcyon等,在非洲和亞洲擁有29.60萬公頃的土地,已有8.6萬公頃用于種植,3萬公頃割膠面積;在印度尼西亞、泰國(guó)、馬來西亞、中國(guó)和非洲將擁有35個(gè)加工廠,年加工產(chǎn)能合計(jì)將達(dá)到約150萬噸;整合后的銷售網(wǎng)絡(luò)將具備約200萬噸的天然橡膠和膠乳的銷售能力。公司是全球最大的天然橡膠供應(yīng)商。

　　行業(yè)供求格局改變,天然橡膠價(jià)格中樞持續(xù)上移

　　橡膠(含天然和合成)產(chǎn)量相對(duì)于高點(diǎn)下降5%,庫存下降10%以上。去產(chǎn)能和庫存進(jìn)程逐步完成。天然橡膠在供求格局變化中價(jià)格中樞有望上移。

　　此外2017年全球橡膠的需求前景預(yù)計(jì)隨著國(guó)內(nèi)嚴(yán)查超載和特朗普上臺(tái)大型基建而進(jìn)一步上升。

　　投資建議

　　基于公司在天然橡膠領(lǐng)域的深入布局,以及未來在精細(xì)化工等領(lǐng)域的發(fā)展預(yù)期,我們預(yù)計(jì)中化國(guó)際2016-2018年EPS分別為0.17元、0.57元和0.76元,維持推薦評(píng)級(jí)。