豪邁科技一季報(bào)點(diǎn)評(píng)：輪胎行業(yè)回暖確定 主營(yíng)受益增長(zhǎng)穩(wěn)健

下游輪胎行業(yè)有所回暖。豪邁科技的客戶主要為海內(nèi)外著名輪胎制造商，2016年以來，全球輪胎制造業(yè)呈現(xiàn)明顯的復(fù)蘇跡象。國(guó)際方面，歐洲輪胎和橡膠制造商協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，一季度歐盟乘用車輪胎產(chǎn)量5,328萬條，同比增長(zhǎng)3%，行業(yè)增速好于預(yù)期；美國(guó)橡膠制造協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)，美國(guó)今年輪胎的產(chǎn)量約3.15億條，同比增長(zhǎng)0.7%。其中，乘用車輪胎預(yù)計(jì)生產(chǎn)2.068億條，同比增長(zhǎng)0.3%，為近年新高。國(guó)內(nèi)方面，一季度輪胎企業(yè)業(yè)績(jī)表現(xiàn)令人滿意，主要上市公司營(yíng)收同比增速均值約200%。
討論其增長(zhǎng)原因，一方面是由于受“雙反”影響，2015年一季度基數(shù)較低，另一方面，行業(yè)回暖趨勢(shì)確在加強(qiáng)。2015年上半年,工信部數(shù)據(jù)顯示國(guó)內(nèi)輪胎制造商平均開工率僅約60%，而截止至2016年4月22日，國(guó)內(nèi)輪胎行業(yè)全鋼胎開工率已提升至72%，半鋼胎開工率更是躍升至76%。同時(shí)，工程機(jī)械銷量同樣有所回升，以挖掘機(jī)為例，今年一季度累計(jì)銷售車輛20,348臺(tái)，同比增長(zhǎng)15%，直接帶動(dòng)工程胎與巨胎的需求。
輪胎模具增長(zhǎng)或?qū)⑻崴?。下游輪胎制造商?jīng)營(yíng)狀況的改善為2016年主營(yíng)營(yíng)收繼續(xù)走強(qiáng)提供了強(qiáng)有力支撐。根據(jù)公告，2016年一季度，豪邁科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.5億，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.44億元，同比增速分別為18.75%與10.17%，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。在營(yíng)收占比中，乘用輪胎模具約占模具總收入的一半以上，工程胎與巨胎模具占比也接近四分之一水平，剩余部分主要為商用胎模具。下游輪胎行業(yè)的企穩(wěn)尚需一定時(shí)日方能傳導(dǎo)至輪胎模具制造商的訂單端，一季度的增速主要仍來自于對(duì)于海外市場(chǎng)的大力開拓以及公司在行業(yè)內(nèi)市占率的進(jìn)一步提升。根據(jù)最新的統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，2015年公司產(chǎn)品銷售額全球占有率約為15%~20%，距離30%的中期目標(biāo)仍有很大提升空間。同時(shí)，海外客戶數(shù)量已占客戶總量的近六成，隨著海外市場(chǎng)開拓的推進(jìn)，公司業(yè)績(jī)高成長(zhǎng)乃大概率事件。
燃?xì)廨啓C(jī)高成長(zhǎng)持續(xù)。燃?xì)廨啓C(jī)零部件加工業(yè)務(wù)2015年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約1.5億元，同比增長(zhǎng)90%，預(yù)計(jì)2016年銷售數(shù)據(jù)同比增速將至少達(dá)40%~50%。該業(yè)務(wù)對(duì)豪邁科技的意義遠(yuǎn)非幾千萬的利潤(rùn)貢獻(xiàn)，更重要的是通過吸收引進(jìn)消化海外先進(jìn)技術(shù)與知識(shí)產(chǎn)權(quán)，爭(zhēng)取更多高端裝備客戶資源。
維持“推薦”評(píng)級(jí)。預(yù)測(cè)2016-2018年EPS分別為0.94、1.24以及1.49元，按當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為20.5、15.7以及13倍。豪邁科技為全球最具規(guī)模的輪胎模具制造商，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1、下游輪胎生產(chǎn)企業(yè)需求疲軟；2、海外出口受阻；3、原料價(jià)格上升。
（來源中國(guó)輪胎商務(wù)網(wǎng)）